股指期货日报：政策持续发力，市场情绪好转

期货研究报告|股指期货日报2024-01-26 政策持续发力，市场情绪好转 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 美国经济数据整体好于预期，消费是主要支撑，道指、标普500指数再创新高。周一股市大跌后，国内密集召开会议和�台政策，来稳定市场信心，其中不乏有针对性解决权益市场活跃度低和投资者回报不理想的举措，市场超跌后带来的反弹机会属于预期之内，信心修复和市场磨底还需时间，等待宏观稳增长政策、超预期经济数据的进一步催化。策略方面，建议利用远月合约进行滚动操作。 核心观点 ■市场分析 政策层面继续发力。宏观方面，国新办就金融服务经济社会高质量发展举行新闻发布会，要点包括国家金融监管总局将继续引导支持银行机构加大信贷投放，加大对民营小微企业信贷支持力度；房地产对国民经济具有重要影响，金融业责无旁贷、必须大 力支持；国家金融监管总局近期将召开相关工作部署会，更加精准支持房地产项目合理融资需求。海外方面，美国2023年四季度GDP年化增速3.3%，高于预期的2.0%；四季度核心PCE物价指数年化季率初值2%，持平于预期和前值。 市场情绪好转。现货市场，A股三大指数延续反弹走势，沪指站上2900点，超4800只个股上涨。行业方面，所有板块指数收红，石油石化、房地产、建筑装饰行业涨幅超5%。两市成交金额超8900亿元，较近期成交明显放量，北向资金净买入约63亿元。 美股方面，联储3月降息预期上升，美国三大股指全线收涨，道指、标普500指数再创新高。 IM基差修复。期货市场，IC、IM基差快速修复；当日股指期货各品种成交量和持仓量均下降。 ■策略 单边：买入套保 ■风险 若国内政策不及预期、海外超预期紧缩、地缘风险升级，股指有下行风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 要闻3 宏观经济图表4 现货市场跟踪图表5 股指期货跟踪图表6 图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点4 图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点4 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点4 图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无4 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：%6 图6:北向资金累计净流入金额丨单位：亿元6 图7:两融余额丨单位：亿元6 图6:IF基差（期货-现货）丨单位：点7 图7:IH基差（期货-现货）丨单位：点7 图6:IC基差（期货-现货）丨单位：点8 图7:IM基差（期货-现货）丨单位：点8 表1：国内主要股票指数日度表现5 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年）5 表3：主要股票指数情绪指标5 表4：股指期货日度表现6 表5：股指期货持仓量和成交量7 表6：股指期货基差（期货-现货）7 表7：股指期货跨期价差8 要闻 1.2023年全国市场监管部门共查办案件115.73万件，同比增长6.5%，罚没金额86.69亿元，减少19.7%，办案数量和罚没金额自2018年以来首次�现“一增一减”，统筹执法力度与温度成效显现。 2.2024年全国人口监测与家庭发展工作会议强调，要加快推动建立完善生育支持政策体系，大力发展普惠托育服务体系，加强人口监测预警和形势研判，提高计划生育家庭帮扶保障水平，推动人口高质量发展。 3.2023年广州市地区生产总值为30355.73亿元，同比增长4.6%。其中，第一产业增加值为317.78亿元，增长3.5%；第二产业增加值为7775.71亿元，增长2.6%；第三产业增加值为22262.24亿元，增长5.3%。 4.2023年我国软件和信息技术服务业规模以上企业超3.8万家，累计完成软件业务收入123258亿元，同比增长13.4%，增速较上年同期提高2.2个百分点。 5.欧洲央行将主要再融资利率、存款机制利率、边际贷款利率分别维持在4.5%、4%及4.75%不变，符合市场预期。欧洲央行行长拉加德表示，现在谈论降息为时过早。2023年第四季度经济可能停滞不前，预计通胀将在2024年进一步缓解。 6.美国2023年12月耐用品订单环比持平，预期增1.1%，前值由增5.4%修正至增5.5%；批发库存环比上升0.4%，预期降0.2%，前值由降0.2%修正至降0.4%。当月芝加哥联储全国活动指数为-0.15，预期0.06，前值0.03。 7.美国上周初请失业金人数为21.4万人，预期20万人，前值18.7万人；1月13日当周续请失业金人数183.3万，预期182.8万人，前值180.6万人。 8.英国1月CBI零售销售差值-50，预期-20，前值-32；CBI零售销售预期指数-50，前值-41。 宏观经济图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点 美元指数 沪深300指数逆序（右） 120 115 110 105 100 95 90 2022/042022/082022/122023/042023/082023/12 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 5.0 美债10年收益率 沪深300指数逆序（右） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/042022/082022/122023/042023/082023/12 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无 离岸人民币 沪深300指数逆序（右） 7.6 7.4 7.2 7.0 6.8 6.6 6.4 6.2 6.0 2022/042022/082022/122023/042023/082023/12 3000 3500 4000 4500 5000 5.0 美债10年收益率 上证50/中证1000（右） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/042022/082022/122023/042023/082023/12 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 现货市场跟踪图表 表1：国内主要股票指数日度表现 2024-01-25 2024-01-24 日度涨跌幅 上证综指 2,906.11 2,820.77 3.03% 深证成指 8,856.22 8,682.19 2.00% 创业板指 1,720.78 1,696.19 1.45% 中小综指 9,745.62 9,506.71 2.51% 沪深300指数 3,342.92 3,277.11 2.01% 上证50指数 2,312.85 2,260.56 2.31% 中证500指数 5,073.18 4,933.70 2.83% 中证1000指数 5,316.20 5,143.41 3.36% 科创50指数 765.79 750.27 2.07% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年） PE PB 当日值（倍） 分位数 当日值（倍） 分位数 沪深300指数 10.93 0.09 1.16 0.03 上证50指数 9.5 0.26 1.04 0.07 中证500指数 20.63 0.16 1.60 0.04 中证1000指数 32.63 0.26 1.91 0.01 资料来源：iFind华泰期货研究所 表3：主要股票指数情绪指标 成交量 换手率 当日值（亿股） 分位数 当日值（%） 分位数 沪深300指数 196.83 0.9 0.64 0.84 上证50指数 61.95 0.97 0.42 0.96 中证500指数 132.31 0.53 1.17 0.4 中证1000指数 163.14 0.62 1.7 0.36 资料来源：iFind华泰期货研究所 日度涨跌幅 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 石房建社国油地筑会防石产装服军化饰务工 环通商保信贸 零售 钢传建煤机铁媒筑炭械 材设 料备 计有基算色础机金化 属工 综电轻公交合子工用通 制事运造业输 医非汽纺药银车织生金服 物融饰 农电食银美家林力品行容用牧设饮护电 渔备料理器 数据来源：iFind华泰期货研究院 图6:北向资金累计净流入金额丨单位：亿元图7:两融余额丨单位：亿元 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 19000 18000 17000 16000 15000 融资融券业务:融资融券余额:合计 沪深300指数（右） 5500 5000 4500 4000 3500 3000 1月2日3月8日5月13日7月18日9月21日12月2日 2022/012022/072023/012023/072024/01 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 股指期货跟踪图表 表4：股指期货日度表现 2024-01-25收盘价 2024-01-24结算价 日度涨跌幅 IF 3334.20 3249.20 2.62% IH 2314.80 2251.40 2.82% IC 5060.00 4856.40 4.19% IM 5306.60 5048.40 5.11% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表5：股指期货持仓量和成交量 成交量 成交量分位数 成交量变动 持仓量 持仓量分位数 持仓量变动 IF 157303 92% -8686 275347 98% -7936 IH 99425 99% -1117 137484 92% -1876 IC 150417 92% -11664 303104 81% -4644 IM 206556 99% -27233 280032 99% -2446 资料来源：iFind华泰期货研究所 表6：股指期货基差（期货-现货） 当月合约基差次月合约基差当季合约基差下季合约基差 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 IF -8.72 36% -7.72 54% -24.72 50% -60.92 41% IH 1.95 67% 4.95 69% 2.55 63% -27.65 41% IC -13.18 52% -42.78 57% -127.18 50% -188.18 61% IM -9.59 48% -42.39 34% -154.20 14% -220.40 24% 资料来源：iFind华泰期货研究所 图8:IF基差（期货-现货）丨单位：点图9:IH基差（期货-现货）丨单位：点 100 IF00.CFEIF01.CFE 100 IH00.CFEIH01.CFE IF02.CFE IF03.CFE IH02.CFE IH03.CFE 50 0 0 -100-50 -200 -100 -150 -300 2020/012021/012022/012023/012024/01 -200 2020/012021/012022/012023/012024/01 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 图10:IC基差（期货-现货）丨单位：点图11:IM基差（期货-现货）丨单位：点 200 0 -200 -400 -600 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 IM02.CFE IM03.CFE IM00.CFEIM01.CFE