【碳酸锂周报】供需拐点叠加交割博弈，锂价再创新低

周度报告—碳酸锂 供需拐点叠加交割博弈，锂价再创新低 走势评级：碳酸锂：震荡报告日期：2024年10月20日 ★供需拐点叠加交割博弈，锂价再创新低 上周锂盐价格偏弱运行。LC2410收盘价环比-3.0%至7.05万元/吨，LC2411收盘价环比-4.4%至7.07万元/吨；SMM电池级 （99.5%）、工业级（99.2%）碳酸锂现货均价环比-3.7%、-3.9%至7.37、6.95万元/吨；溧阳中联金碳酸锂近月合约收盘价环比 -3.4%至7.0万元/吨。周内氢氧化锂价格微跌，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价环比-0.7%至6.79、7.36万元/吨。电工价差环比持平、仍为0.42万元/吨。电池级氢氧化锂较电池级碳 有酸锂价格贴水环比收窄0.23万元至0.57万元/吨。 色近期盘面重回弱势，上周主力合约LC2411再次跌破7万关口。金究其原因，我们认为是基本面拐点渐进，叠加主力合约交割月临属近、仓单压力集中发酵所致。基本面角度，按照终端订单向表观传导的时间周期，年内表需或于近期见顶；供应方面，前期反弹 时锂盐加工环节利润有所修复，对应国内辉石系碳酸锂产量环比有所增加，同时9月智利发运回升对应10月中国进口量环比上行，均边际对冲了枧下窝减停产带来的产量损失。交割博弈方面，当前广期所仓单量共计4.5万吨，LC2411持仓量16万手，进入交割月前，投机持仓的离场博弈或阶段性主导盘面短期波动。 盘面跌破前低后，短期需重点关注：供应端是否出现跌价负反馈；月差是否能够有效解决买交割意愿不足的问题。在上述驱动出现前，我们认为锂价短期或难言企稳、仍是偏弱运行。 ★风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 陈祎萱CFA有色金属分析师从业资格号：F3074710 投资咨询号：Z0017769 Tel:8621-63325888-2722 Email:yixuan.chen@orientfutures.com 主力合约行情走势图（碳酸锂） 相关报告 如何理解碳酸锂的春季躁动？ 2024/03/29 过剩已至，产业链如何出清？ 2023/12/28 博弈加剧，不破不立 2023/09/29 渐趋理性，波动收敛 2023/06/29 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、供需拐点叠加交割博弈，锂价再创新低4 2、周内行业要闻回顾5 3、产业链重点高频数据监测6 3.1、资源端：锂精矿现货报价再度回落6 3.2、锂盐：价格再创新低6 3.3、下游中间品：材料端报价环降9 3.4、终端：9月中国新能源车产量同比增49%10 4、风险提示11 图表目录 图表1：锂产业链重点高频价格监测4 图表6：锂精矿现货均价6 图表7：MtCattlin锂精矿生产利润6 图表8：GFEX碳酸锂主力合约收盘价（LC2411）6 图表9：GFEX碳酸锂期限结构6 图表10：国内碳酸锂现货均价及电工价差7 图表11：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-GFEX近月）7 图表12：溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价7 图表13：智利碳酸锂出口均价7 图表14：国内氢氧化锂现货均价8 图表15：海内外氢氧化锂价差8 图表16：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差8 图表17：锂盐厂理论生产利润8 图表18：磷酸铁锂价格走势9 图表19：磷酸铁锂电芯（动力型）均价9 图表20：三元材料价格走势9 图表21：523方形三元电芯（动力型）均价9 图表22：钴酸锂价格走势10 图表23：钴酸锂电芯（消费型）均价10 图表24：中国动力电池装机量及同比增速10 图表25：中国动力电池当月装机占比10 图表26：中国新能源车产销同比增速11 图表27：中国新能源车渗透率11 1、供需拐点叠加交割博弈，锂价再创新低 上周（10/14-10/18）锂盐价格偏弱运行。LC2410收盘价环比-3.0%至7.05万元/吨，LC2411收盘价环比-4.4%至7.07万元/吨；SMM电池级（99.5%）、工业级（99.2%）碳酸锂现货均价环比-3.7%、-3.9%至7.37、6.95万元/吨；溧阳中联金碳酸锂近月合约收盘价环比-3.4%至7.0万元/吨。周内氢氧化锂价格微跌，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价环比-0.7%至6.79、7.36万元/吨。电工价差环比持平、仍为0.42万元/吨。电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格贴水环比收窄0.23万元至0.57万元/吨。 图表1：锂产业链重点高频价格监测 资料来源：SMM，Wind，东证衍生品研究院 近期盘面重回弱势，上周主力合约LC2411再次跌破7万关口。究其原因，我们认为是基本面拐点渐进，叠加主力合约交割月临近、仓单压力集中发酵所致。基本面角度，按照终端订单向表观传导的时间周期，年内表需或于近期见顶；供应方面，前期反弹时锂盐加工环节利润有所修复，对应国内辉石系碳酸锂产量环比有所增加，同时9月智利发 运回升对应10月中国进口量环比上行，均边际对冲了枧下窝减停产带来的产量损失。 交割博弈方面，当前广期所仓单量共计4.5万吨，LC2411持仓量16万手，进入交割月前，投机持仓的离场博弈或阶段性主导盘面短期波动。 盘面跌破前低后，短期需重点关注：供应端是否出现跌价负反馈；月差是否能够有效解决买交割意愿不足的问题。在上述驱动出现前，我们认为锂价短期或难言企稳、仍是偏弱运行。 2、周内行业要闻回顾 1.津巴布韦计划采取激励措施鼓励矿物加工 外媒10月10日消息，津巴布韦总统EmmersonMnangagwa表示，津巴布韦将出台激励措施，鼓励矿业公司在当地加工其产品。周四，Mnangagwa在布拉瓦约的一次采矿会议上表示，“必须做出大胆的决定”，以加快矿物选矿和增值的扩张。他没有详细说明。该计划符合整个非洲更广泛的推动，即在出口自然资源以获得更大经济回报之前增加自然资源的价值。（来源：SMM） 2.塞尔维亚抗议者集会反对力拓锂矿项目 周三，塞尔维亚西部小镇洛兹尼察的数百名抗议者举行集会，反对力拓计划在该地区开展Jadar锂项目，称该项目的开发将破坏环境。此次抗议活动是在进步党领导的执政联盟拒绝反对党禁止开采和勘探锂和硼酸盐的法律草案之后发生。抗议者要求结束该项目，并于周六宣布对两条地区道路实施一小时封锁。抗议领袖ZlatkoKokanovic告诉路透社：“我们准备本周末在全国多个地点发出警告性道路封锁。”（来源：上海金属网） 3.LithiumAmericas与通用汽车达成新投资协议 LithiumAmericas宣布与通用汽车达成新投资协议。根据协议，双方将成立合资企业，共同负责内华达州ThackerPass锂矿的建设和运营。通用汽车将投资6.25亿美元，包括4.3亿美元现金和1.95亿美元信用证融资，以获取该项目38%的资产级所有权，并支持�一阶段建设。此外，通用汽车还签署了一份长达20年的包销协议，承诺购买ThackerPass �二阶段最多38%的产量，并拥有对剩余产量的优先购买权。此次合资交易替代了通用汽车之前根据1月份宣布的原始投资协议所承诺的3.3亿美元普通股投资。（来源：公司公告） 4.盛新锂能获木绒锂矿采矿权 盛新锂能公告，公司投资的雅江县惠绒矿业于2024年10月17日取得了采矿许可证。该 许可证覆盖雅江县木绒锂矿，年生产规模为300万吨，有效期至2048年。木绒锂矿累计 查明矿石资源量6109.5万吨，氧化锂98.96万吨，是亚洲迄今探明规模最大的硬岩型单体锂矿，平均品位达到1.62%，是四川地区锂矿品位最高的矿山之一。公司持有惠绒矿业52.2%股权，此次取得采矿许可证标志锂矿资源供应能力的重大突破，有助于公司锂矿资源的增量供给，但对当期经营业绩无重大影响。（来源：公司公告） 3、产业链重点高频数据监测 3.1、资源端：锂精矿现货报价再度回落 图表2：锂精矿现货均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表3：MtCattlin锂精矿生产利润 资料来源：公司公告，东证衍生品研究院 3.2、锂盐：价格再创新低 图表4：GFEX碳酸锂主力合约收盘价（LC2411） 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表5：GFEX碳酸锂期限结构 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表6：国内碳酸锂现货均价及电工价差 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表7：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-GFEX近月） 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表8：溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表9：智利碳酸锂出口均价 资料来源：智利海关，东证衍生品研究院 图表10：国内氢氧化锂现货均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表11：海内外氢氧化锂价差 资料来源：SMM，Wind，东证衍生品研究院 图表12：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表13：锂盐厂理论生产利润 资料来源：SMM，东证衍生品研究院测算 3.3、下游中间品：材料端报价环降 图表14：磷酸铁锂价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表15：磷酸铁锂电芯（动力型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表16：三元材料价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表17：523方形三元电芯（动力型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表18：钴酸锂价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表19：钴酸锂电芯（消费型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.4、终端：9月中国新能源车产量同比增49% 图表20：中国动力电池装机量及同比增速 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东证衍生品研究 （注：2021年数据为剔除疫情扰动的两年同比增速） 图表21：中国动力电池当月装机占比 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东证衍生品研究 图表22：中国新能源车产销同比增速 资料来源：中汽协，东证衍生品研究院 （注：2021年数据为剔除疫情扰动的两年同比增速） 图表23：中国新能源车渗透率 资料来源：中汽协，东证衍生品研究院 4、风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际（新加坡）私人有限公司三家全资子公司。 自成立以来，东证期货秉承稳健经营、创新发展的宗旨，坚持以金融科技助力衍生品发展为主线，通过大数据、云计算、人工智能、区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争