中航期货铝产业链周度报告

铝产业链周度报告 范玲期货从业资格号：F0272984投资咨询资格号：Z0011970 中航期货42022024-4-1210-218 目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 报告PA摘RT要01 （1）在美国经济数据超预期，以及地缘政治的影响下，欧央行应对经济下行压力如期小幅降息，市场仍在交 易美联储降息预期、特朗普胜选后的美国经济增长、本土制造业回落以及制衡全球的关税政策，将推动美元持 市场焦点 续走强导致金属承压； （2）国内9月经济数据单月来看有所改善，工业增加值、社零均有环比改善，投资也基本保持平稳，考虑到后续的货币财政政策陆续落地，短期经济的环比趋于企稳，市场情绪有所好转，但三季度经济有所放缓，完成全年经济增长目标仍需发力。 主要观点 供应方面，目前国内电解铝炼厂生产较为稳定，不过，云南枯水期或不限产，另有贵州四川新疆地区铝厂复产，使得四季度电解铝运行产能有一定上升空间。需求方面，旺季下游需求表现有一定改善，加上政策利好，需求或进一步提升。库存方面，国庆假期后，铝锭社库持续去化，周中库存继续下降国庆假期后铝水就地转化率预计逐步恢复至节前比例并维持提升态势，铸锭量偏低叠加西北运力偏紧对库存的影响仍将持续。当前供需基本面维持边际向好态势，产量暂不会有明显增加，进口小幅波动为主。消费总体上升，新能源汽车市场维持高速增长，出口延续强劲态势，带动总体消费。短期去库及成本抬升给予铝价较强支撑，或在21000下方震荡，关注宏观情绪的变化。 交易策略 或在21000下方震荡，关注宏观情绪的变化。 多空PA焦RT点02 多空因素分析（铝） 多方因素 空方因素 氧化铝价格走高成本支撑较强 海外市场存在不确定性 社会库存持续下滑 美元持续走强 需求端延续良好表现 宏观PA面RT02 市场仍在交易软着陆后续关注降息进程和美国大选 美国9月ISM制造业PMI为47.2，预期47.5，前值47.2。美国9月ISM非制造业PMI录得54.9，为2023年2月以来新高，预期51.7，前值51.5。欧元区9月制造业PMI终值45，预期44.8，初值44.8。德国9月制造业PMI终值40.6，预期40.3。法国9月制造业PMI终值44.6，预期44，初值44。意大利9月制造业PMI为48.3，预期49。10月密歇根调查显示，美国消费者1年通胀预期初值录得2.9%，超过市场预期和9月的2.7%。而10月密歇根大学消费者信心指数初值录得68.9，不及市场预期的71和前值的70。美国上周初请失业金人数为24.1万人，预期26万人，前值自25.8万人修正至26万人。美国9月零售销售环比升0.4%，预期升0.3%，前值升0.1%。 % % 千千 千千 6000 99 3000 88 0 77 6000 3000 0 -3000 66 -3000 -6000 55 -6000 -9000 44 -9000 33-12000 -12000 22-15000 -15000 11-18000 -18000 00-21000-21000 19-12 20-1221-1222-1223-12 美国:CPI:非季调:同比美国:核心CPI:非季调:同比 数据来源：Wind 19-12 20-1221-1222-1223-12 美国:新增非农就业人数:初值 数据来源：Wind 宏观PA面RT02 逆周期政策仍需发力 国家统计局：初步核算，前三季度国内生产总值949746亿元，按不变价格计算，同比增长4.8%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.3%，二季度增长4.7%，三季度增长4.6%。从环比看，三季度国内生产总值增长0.9%。中国9月规模以上工业增加值同比5.4%，预期4.5%，前值4.5%。中国9月社会消费品零售总额同比3.2%，预期2.5%，前值2.1%。主要受到消费品以旧换新政策拉动，叠加“金九银十”旺季消费加持。前三季度，全国固定资产投资（不含农户）378978亿元，同比增长3.4%，增速和前8个月持平。房地产开发投资下降10.1%较前8个月收窄0.1个百分点，为年内首次跌幅收窄，但仍处于量价齐跌态势。 10月17日，住建部召开新闻发布会，介绍“促进房地产市场平稳健康发展有关情况”。本次发布会上的政策市场总体认为不及预期，建材相关板块大幅下跌。货币化安置属于增量政策，但从目前给到的规模来看体量并不大,远不及16-17年的600万套，效果或不及上一轮棚改货币化的效果，等待具体落地力度。市场更加期待逆周期财政力度的加码。需要等到人大常委会和政治局会议关注财政政策的进一步落实情况。 % % % % 54545050 4040 5151 3030 4848 2020 4545 1010 424200 3939 -10 -10 3636 -20 -20 19-12 20-1221-1222-1223-12 19-12 20-1221-1222-1223-12 中国:制造业PMI非官方中国PMI 数据来源：Wind 中国:规模以上工业增加值:当月同比 数据来源：Wind 数据PA分RT析03 国内电解铝运行产能持稳运行为主 ( ) (%) 产量:原铝(电解铝):当月值 产量:原铝(电解铝):当月同比 395 375 355 吨 万 335 315 295 275 13 11 9 7 5 3 1 -1 -3 -5 -7 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2024 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 据SMM统计，2024年9月份（30天）国内电解铝产量同比增长1.45%。9月川黔早前停产技改的产能陆续复产，国内电解铝运行产能稳步上升。进入2024年10月份，国内电解铝运行产能企稳小增，主因四川、贵州等地技改产能持续复产，新疆地区置换项目起槽，此外，今年云南电力供给较为充沛，云南减产预期减弱，SMM预计10月底国内电解铝年化运行产能达4363万吨/年。 数据PA分RT析03 铝成本:氧化铝价格持续走高预焙阳极价格持平 2024年9月（30天）中国冶金级氧化铝产量环比下滑4.27%，同比增加2.69%。截至10月10日，中国冶金级氧化铝的建成产能环比增加100万吨，实际运行产能为环比下滑1.30%，开工率为82.71%。2024年1-9月，国内的冶金级氧化铝累计产量同比增长3.66%。截至10月10日，全国氧化铝周度开工率为84.61%，小幅上涨，主要产区开工率涨跌互现。根据调研情况，前期西南地区检修的部分产能已经陆续复产，北方也有部分新投产能释放，共涉及产能200万吨/年。10月12日，河南焦作地区再发重污染天气橙色预警，区域内氧化铝企业暂停一台焙烧炉，日产减少1500吨。新增产量多用于交付长单，现货市场流通依然偏紧。截至10月17日，河南氧化铝报价4590元/吨，价格较上周涨260元/吨，ft西氧化铝报价4630元/吨，价格较上周涨325元/吨，华东地区市场价预焙阳极报价至4800元/吨，较上周持平。 5,000.00 河南一级氧化铝平均价季节性走势图 9,500.00 华东地区预焙阳极价格季节性走势图 4,500.00 8,500.00 4,000.00 7,500.006,500.00 3,500.00 5,500.00 3,000.00 4,500.00 2,500.00 3,500.00 2,000.00 2,500.00 01-01 02-01 03-01 04-0105-0106-0107-0108-0109-0110-01 11-01 12-01 01-01 02-01 03-01 04-0105-0106-0107-0108-0109-0110-01 11-01 12-01 20202021202220232024 20202021202220232024 数据PA分RT析03 生产成本走高，冶炼利润维持高位 ( / ) ( / ) 电解铝生产成本季节性走势图 17,819 16,819 15,819 吨吨吨元元1元4,819 13,819 12,819 11,819 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2020 2021 2022 2023 2024 电解铝利润走势图 8,397 6,397 4,397 吨吨吨元元元 2,397 397 -1,603 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 电解铝下游消费包括：建筑、房地产（35%），交通（15%），电力（15%）和出口（15%），新能源和光伏的增速较快。成本（氧化铝、电力和预焙阳极）中氧化铝价格持续走高、预焙阳极持平，生产成本大幅走高，铝价有所回落，冶炼加工利润有所回落。 数据PA分RT析03 需求端延续良好表现 消费端，节后周内加工企业开工率上调0.3%至63.8%。其中铝型材开工率下调1%至52.5%，铝板带开工率持稳在72.8%，铝 铝下游各板块开工率 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 箔开工率持稳在75.9%，铝线缆开工率上调1%至72%。 原生铝合金开工率 铝型材开工率 铝行业平均开工率 铝线缆开工率 铝箔开工率 铝板带开工率 再生铝合金开工率 数据PA分RT析03 关注房地产政策落实情况 1-9月份，房地产开发企业房屋施工面积715968万平方米，同比下降12.2%。其中，住宅施工面积501051万平方米，下降 房屋新开工面积:累计同比 房屋竣工面积:累计同比 75 55 47 37 35 27 15 -5 17 7 -3 -25 -13 -45 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 -23 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 (%) (%) 12.7%。房屋新开工面积56051万平方米，下降22.2%。其中，住宅新开工面积40745万平方米，下降22.4%。房屋竣工面积36816万平方米，下降24.4%。其中，住宅竣工面积26871万平方米，下降23.9%。1-9月份，新建商品房销售面积70284万平方米，同比下降17.1%，其中住宅销售面积下降19.2%。新建商品房销售额68880亿元，下降22.7%，其中住宅销售额下降24.0%。10月17日，住建部召开新闻发布会，介绍“促进房地产市场平稳健康发展有关情况”。政策包括：通过货币化安置方式新增实施100万套城中村和危旧房改造；年底前将“白名单”项目的信贷规模增加至4万亿；专项债收购存量商品房由地方自主决策、自愿实施；专项债收储土地，与存量土地业主企业合理确定收购价格；存量房贷利率平均下降0.5%左右等。本次发布会上的政策市场总体认为不及预期，货币化安置属于增量政策，但从目前给到的规模来看体量并不大,远不及16-17年的600万套，效果或不及上一轮棚改货币化的效果，等待具体落地力度。市场更加期待逆周期财政力度的加码。需要等到人大常委会和政治局会议关注财政政策的进一步落实情况。 数据P分A析RT03 政策发力汽车表现仍可期 产量:汽车:当月同比 产量:新能源汽车:当月同比 520 256 420 206 320 156 220 106 120 56 20 6 -80 01-3102-2903