中航期货铝产业链周度报告

铝产业链周度报告 范玲期货从业资格号：F0272984投资咨询资格号：Z0011970 中航期货 2024-7-19 目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 市场焦点 （1）美联储发布经济状况褐皮书，预计未来六个月的经济增长将放缓，美国经济衰退预期升温加上大选不确定因素，市场避险情绪较浓，商品市场集体遭遇抛压。 （2）周中社库有所累积，据Mysteel统计显示，截止7月18日，中国主要市场电解铝库存为78.4万吨，较本周一库存增加1万吨，较上周四库存增加0.8万吨。 主要观点 美联储发布经济状况褐皮书，预计未来六个月的经济增长将放缓，美国经济衰退预期升温加上大选不确定因素，市场避险情绪较浓，商品市场集体遭遇抛压。供应方面，国内电解铝炼厂持稳生产为主，云南地区的铝厂复产已接近尾声。需求方面，进入季节性淡季，需求表现趋弱，国内铝加工厂订单设备开工情况仍偏弱。上周随着在途货量的下降和出库量的小幅回升，国内铝锭库存有所累积，库存水平且高于去年同期，下游目前淡季氛围浓厚，7月需求表现一般，周中社库有所累积。铝供需表现趋弱，社库有所累积，基本面偏弱拖累铝价，关注宏观情绪的变化。 交易策略 沪铝震荡偏弱。 多空因素分析（铝） 多方因素 空方因素 国内电解铝炼厂持稳生产为主 需求表现趋弱 云南地区的铝厂复产已接近尾声 铝锭社库继续累积市场避险情绪较浓 美国6月非农就业人数增加20.6万人，好于市场预测的19万人，但低于5月向下修正的21.8万人。失业率意外攀升至4.1%，为2021年10月以来的最高水平，美国6月消费者价格指数（CPI）与核心CPI增速均超预期放缓。美国6月CPI同比增长3%，低于5月时的3.3%，创下2023年6月以来的最低增速。美国6月CPI环比下降0.1%，是2020年5月以来的首次负增长。美国6月核心CPI同比增长3.3%，创下2021年4月以来最低增速；环比增长0.1%，创下2021年8月以来最低增速。分析认为，美国6月通胀全面降温，这将进一步提振美联储官员相信可以很快降息的信心。鲍威尔最新讲话虽拒绝透露具体时间但暗示降息将至，官员们承认近期通胀进展，但仍未表明确切的降息路径，而年内整体1-2次的降息幅度也在此前的预期范围之内，对市场情绪的提振作用有限。 国家统计局公布数据显示，2024上半年我国GDP同比增长5%，其中一季度增长5.3%，二季度增长4.7%。6月份主要经济指标出现波动。6月社会消费品零售总额同比增长2.0%，较5月回落1.7个百分点。6月规模以上工业增加值同比增长5.3%，较5月回落0.3个百分点。上半年，基础设施投资同比增长5.4%，涨幅回落0.3个百分点；制造业投资同比增长9.5%；全国房地产开发投资同比下滑10.1%，降幅和前5个月持平。国内二季度经济增速回落，引发消费悲观预期，国内地产竣工数据仍表现偏弱，拖累铝价走势。 数据PA分RT析03 中国6月原铝产量同比增加产量升至近10年来最高水平 国家统计局发布报告显示，6月，中国原铝（电解铝）产量为367万吨，同比增长6.2%。6月份云南待复产产能已基本全数投入生产，另外，内蒙古地区增加了一些新产能，使6月氧化铝产量同比增加，且中国6月份原铝产量升至近10年来最高水平。进入7月份，SMM表示，国内电解铝运行产能维持抬升为主，主因内蒙华云3期项目陆续通电达产，四川地区之前技改的项目也将逐步复产起槽。 产量:原铝(电解铝):当月值 产量:原铝(电解铝):当月同比 (Í 375 365 355 345 )Ö335 ò¶ò¶ò¶ò325 13 11 9 7 5 ) %3 ( 3151 305-1 295-3 285-5 275-7 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2024 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 数据PA分RT析03 铝成本:氧化铝价格持稳预焙阳极价格持平 2024年6月中国氧化铝产量为719.3万吨，同比增加1.4%，环比增幅仍然有限。6月国内冶炼厂提产和减产并行，且ft西和河南地区铝土矿复产不及预期，本土矿供应仍偏紧，仍然限制当地产量提升。后续来看，SMM调研显示，ft西地区约30万吨复产产能将在7月逐步释放，广西地区某氧化铝厂计划7月中旬结束检修，届时将恢复约30万吨运行产能。此外，内蒙古地区新投产能预计7月中逐渐释放。尽管部分地区铝土矿并未大规模复产，但仍然预计7月国内日均氧化铝产量将继续增加。近期贵州地区因持续性降雨，部分铝土矿ft停产，导致当地矿石紧张程度加剧。此外，近日矿业部发言人表示印度尼西亚计划审查其铝土矿出口禁令政策，此前立法者要求重新开放该原材料的铝运输，可能会影响远期价格。截至7月18日，河南氧化铝报价385元/吨，价格较上周涨5元/吨，ft西氧化铝报价3910元/吨，价格较上周持平，华东地区市场价预焙阳极报价至5030元/吨，较上周持平。 河南一级氧化铝平均价季节性走势图 华东地区预焙阳极价格季节性走势图 9,500.00 4,000.00 8,500.00 7,500.00 3,500.00 6,500.00 3,000.00 5,500.00 4,500.00 2,500.00 3,500.00 2,000.00 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2,500.00 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 2024 电解铝下游消费包括：建筑、房地产（35%），交通（15%），电力（15%）和出口（15%），新能源和光伏的增速较快。成本（氧化铝、电力和预焙阳极）中氧化铝价格持稳、预焙阳极稳定，生产成本小幅回落，铝价有所走低，冶炼加工利润小幅下跌，整体依旧偏高。 电解铝生产成本季节性走势图 电解铝利润走势图 8,397 17,819 16,819 6,397 15,819 Ö)Ö ¶/ª14,819 (Ô 13,819 Ö)Ö4,397 ¶/ª (Ô 2,397 12,819 397 11,819 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 -1,603 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2020202120222023202420202021202220232024 铝下游各板块开工率 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 需求方面，受季节性淡季影响，需求表现较弱，国内铝加工行业开工率维持弱势为主，其中铝型材企业基本处于淡季，企业接单意愿不足，SMM统计显示，上周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周下滑0.3个百分点至62.2%，与去年同期相比下滑0.9个百分点。 原生铝合金开工率 铝型材开工率 铝行业平均开工率 铝线缆开工率 铝箔开工率 铝板带开工率 再生铝合金开工率 1-6月份，全国房地产开发投资52529亿元，同比下降10.1%。1-6月份，房地产开发企业房屋施工面积696818万平方米，同比下降12.0%。房屋新开工面积38023万平方米，下降23.7%。房屋竣工面积26519万平方米，下降21.8%。受益于房地产刺激政策，6月新房销售好转，今年1-6月商品房销售面积同比下滑19%，较前值提高1.3个百分点。总体来看，内需持续下滑，地产大招对房地产拉动效果不明显，期待市场有进一步稳增长政策出台。 房屋新开工面积:累计同比 房屋竣工面积:累计同比 7547 55 37 35 27 ) %(15 -5 )17 %( 7 -3 -25 -13 -45-23 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-2802-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 据中汽协数据，6月，汽车产销分别完成250.7万辆和255.2万辆，环比分别增长5.7%和5.6%，同比分别下降2.1%和2.7%。今年1-6月份，汽车产销量分别完成1389.1万辆和1404.7万辆，同比分别增长4.9%和6.1%。6月新能源汽车产销分别完成100.3万辆和104.9万辆，同比分别增长28.1%和30.1%，环比分别增长7%和10%，市场占有率达到41.1%。1-6月，新能源汽车产销分别完成492.9万辆和494.4万辆，同比分别增长30.1%和32%，市场占有率达到35.2%。今年一季度车企价格战加重了消费者的观望情绪，随着价格战阶段性降温，新车上市，国家“依旧换新”政策细则出台，消费者的购买力得到释放，推动新能源汽车销量保持较高增速。 产量:汽车:当月同比 产量:新能源汽车:当月同比 520256 420 206 320 156 )) %220 ( 120 %(106 56 20 6 -80 01-31 -44 02-2903-3104-3005-3106-3007-3108-31 09-3010-3111-3012-31 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2024 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 数据PA分RT析03 国内库存继续累积国外库存延续去库 5月23日伦铝库存增至逾两年新高，而后库存步入较为流畅的下行通道，上周库存继续回落，最新库存水平为965550吨，刷新两个月最低位。上期所公布的数据显示，7月12日当周，沪铝库存继续累积，周度库存增加7.45%至262,200吨，刷新逾一年新高。全球两大有色金属交易所铝库存合计约122.775万吨，库存压力明显。 上期所铝库存季节性走势图LME铝库存季节性走势图 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 1,840,000.00 1,640,000.00 1,440,000.00 1,240,000.00 1,040,000.00 840,000.00 640,000.00 440,000.00 240,000.00 40,000.00 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 数据PA分RT析03 铝锭社库去库不畅 上周随着在途货量的下降和出库量的小幅回升，国内铝锭库存小幅去化，但下游目前淡季氛围浓厚，7月需求表现一般，周中社库有所累积，据Mysteel统计显示，截止7月18日，中国主要市场电解铝库存为78.4万吨，较本周一库存增加1万吨，较上周四库存增加0.8万吨。 电解铝社会库存季节性走势图 铝棒库存季节性走势图 170.00 29.50 150.00 24.50 130.00 110.00 19.50 90.00 14.50 70.00 9.50 50.00 30.00 01-0102-0103-0104-0105-01