建筑材料行业周报：化债逐步加码，持续乐观

建筑材料 化债逐步加码，持续乐观 2024年10月14日至10月18日建筑材料板块（SW）上升2.85%，上 证券研究报告|行业周报 2024年10月20日 增持（维持） 证综指上升1.36%，建材板块相对沪深300超额收益为1.87%。其中水 泥（SW）上升3.97%，玻璃制造（SW）上升1.44%，玻纤制造（SW）下跌2.38%，装修建材（SW）上升4.01%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-17.24亿元。 【周数据总结和观点】 本周中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于解决拖欠企业账款问题的意见》，指出加强对重点领域、重点行业拖欠成因及防范化解举措的研究，合力解决拖欠企业账款问题，化债关注市政工程方向，关注震安科技、龙泉股份、纳川股份。本周国新办发布会上，住建部等�部门表示将通过货 行业走势 30% 16% 2% -12% -26% -40% 建筑材料沪深300 币化安置等方式，新增实施100万套城中村改造和危旧房改造，并且将 “白名单”项目信贷规模增加至4万亿元，同时支持地方政府使用专项债券回收存量土地。根据wind统计，2024年9月地方政府债总发行量12843.23亿元，发行金额环比8月增长7.1%，截至目前，今年一般债发 行规模1.73万亿元，同比-1.06万亿元，专项债发行规模5.04万亿元， 同比-0.02万亿元，后续节奏有望进一步加速。具体行业来看，玻璃2024年需求承压，关注收储落地：2024年竣工需求转弱，6月后冷修加速，政策刺激下玻璃价格企稳回升，短期乐观，中期需要关注收储等优化存量的 政策落实情况。消费建材持续推荐：消费建材受益二手房交易向好等优化存量政策，且具备长期提升市占率的逻辑，估值弹性大，持续推荐，稳健标的推荐北新建材、伟星新材，弹性标的推荐坚朗�金、志特新材。水泥错峰停产加强，短期有涨价行情：水泥行业需求仍在寻底过程中，但企业不堪亏损错峰停产力度加强，水泥价格底部出现，近期政策情绪好转下涨价明显，重点关注海螺水泥。玻纤底部已现，和经济回暖关联度高：玻纤价格战结束，价格已触底回升，政策发力下经济预期向好，玻璃关联度最大。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，关注经济向好预期下的价格企稳情况。其他建材：关注绩优、有成长性个股，重点推荐濮耐股份。 水泥近期市场变动：截至2024年10月18日，全国水泥价格指数416.23 元/吨，环比前一周上升2.11%，全国水泥出库量325.5万吨，环比前一周上升3.9%，其中直供量177万吨，环比前一周上涨4.1%，全国水泥熟料产能利用率52.1%，环比前一周下降4.9pct，全国水泥库容比65.82%，环比前一周上升0.23pct。随着资金情况好转，部分项目四季度有赶工计划，或将带动需求回补。其余项目基本还是以续建为主，今年新开较少，后续需持续跟进各地区招投标活动以及新项目开工情况。 玻璃近期市场变动：本周浮法玻璃均价1254.41元/吨，较上周跌幅1.61%，全国13省样本企业原片库存5141万重箱，环比上周-62万重箱，年同比 +1181万重箱。本周华北地区受期货提振，价格小幅上涨，其他区域价格基本稳定，前期涨价带动中下游集中补库，但加工厂订单增幅有限，预计 2023-102024-022024-062024-10 作者 分析师沈猛 执业证书编号：S0680522050001邮箱：shenmeng@gszq.com 分析师陈冠宇 执业证书编号：S0680522120005邮箱：chenguanyu@gszq.com 研究助理张润 执业证书编号：S0680122100009邮箱：zhangrun@gszq.com 相关研究 1、《建筑材料：持续乐观，关注化债方向》2024-10- 13 2、《建筑材料：困境反转，乐观对待》2024-09-30 3、《建筑材料：短期承压，长期视角下消费建材仍有第二春》2024-09-26 请仔细阅读本报告末页声明 短期中下游以消化库存为主，现货价格随政策情绪波动。 玻纤近期市场变动：本周无碱粗纱多数厂报价暂稳。需求端，多数玻璃钢企业订单增量有限，热塑类产品需求整体平稳；供应端，本周长海股份2 线已停止投料，计划近日逐步放水冷修；库存端，各厂出货无明显好转，多数合股纱出货尚可，部分风电纱订单量稳中有增，但基于前期高基数减库压力仍存。短期来看粗纱价格或偏稳运行。本周电子纱价格环比回落200-300元/吨。需求端整体偏弱，局部个别有所好转；供应端相对平稳；短期内电子纱以月度订单为主，价格趋稳，中长期需求存回暖预期，价格或有提涨可能。截至10月17日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3668.75元/吨（主流含税送到），环比上周小涨0.1%，同比上涨10.15%；电子纱G75主流报价8600-9000元/吨，7628电子布主流报价3.8-4.0元 /米，按中位数计算分别环比上周下降3.3%、2.5%。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，沥青价格环比上周持平，铝合金、苯乙烯、丙烯酸丁酯、天然气价格环比上周下降。 碳纤维近期市场变动：碳纤维本周成交价格环比持平。周内行业产量1191 吨，装置平均开工率47.59%，装置开工维持低位稳定；库存继续维持 16600吨。本周行业平均单吨生产成本11.67万元，对应吨毛利-0.85万元，毛利率-7.88%，行业利润状况仍不佳。 风险提示：政策落地不及预期风险，地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 重点标的 股票代码 股票名称 投资评级 EPS（元） PE 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 000786.SZ 北新建材 买入 2.09 2.53 2.73 2.94 12.20 12.46 11.56 10.71 002372.SZ 伟星新材 增持 0.90 0.77 0.83 0.91 12.90 17.69 16.47 15.12 002791.SZ 坚朗�金 买入 0.92 0.71 0.95 1.19 24.30 42.21 31.41 25.13 002225.SZ 濮耐股份 买入 0.25 0.26 0.31 0.36 13.10 13.71 11.80 10.05 资料来源：Wind，国盛证券研究所 内容目录 1、行情回顾4 2、水泥行业跟踪5 3、玻璃行业跟踪10 4、玻纤行业跟踪14 5、消费建材原材料价格跟踪16 6、碳纤维行业跟踪18 图表目录 图表1：建材（SW）及各子行业相对2021年1月沪深300超额收益情况4 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前�4 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后�4 图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨）5 图表5：全国水泥出库量（单位：万吨）5 图表6：全国水泥直供量（单位：万吨）5 图表7：全国水泥熟料产能利用率（单位：%）5 图表8：全国水泥库容比（单位：%）5 图表9：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨）5 图表10：水泥错峰停产情况6 图表11：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨）10 图表12：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱）10 图表13：华北重质纯碱市场价（单位：元/吨）10 图表14：华北重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨）10 图表15：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨）11 图表16：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨）11 图表17：2024年冷修停产生产线12 图表18：2024年复产及新点火生产线13 图表19：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨）14 图表20：电子纱（G75）价格（单位：元/吨）14 图表21：玻纤库存情况（单位：吨）15 图表22：玻纤月产能情况（左轴：吨；右轴：%）15 图表23：铝合金价格（单位：元/吨）16 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨）16 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨）16 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨）16 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨）16 图表28：全国丙烯酸丁酯分年度参考价格（单位：元/吨）16 图表29：沥青价格（单位：元/吨）17 图表30：沥青历年价格对比表现（元/吨）17 图表31：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨）17 图表32：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨）17 图表33：华东地区主流型号碳纤维市场均价（万元/吨）18 图表34：华东地区大/小丝束碳纤维市场均价（万元/吨）18 图表35：碳纤维周度产量及开工率数据（左轴：吨；右轴：%）18 图表36：碳纤维周度库存量及增速数据（左轴：吨；右轴：%）18 图表37：碳纤维周度单位成本数据（万元/吨）19 图表38：碳纤维周度单位毛利及毛利率（左轴：万元/吨；右轴：%）19 1、行情回顾 2024年10月14日至10月18日建筑材料板块（SW）上升2.85%，上证综指上升 1.36%，建材板块相对沪深300超额收益为1.87%。其中水泥（SW）上升3.97%，玻璃制造（SW）上升1.44%，玻纤制造（SW）下跌2.38%，装修建材（SW）上升4.01%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-17.24亿元。 图表1：建材（SW）及各子行业相对2021年1月沪深300超额收益情况 建材板块消费建材水泥玻璃玻纤 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 资料来源：Wind，国盛证券研究所 个股方面，青龙管业、西部建设、海象新材、凯盛科技、科顺股份位列涨幅榜前🖂，中材科技、中国巨石、*ST嘉寓、濮耐股份、友邦吊顶位列涨幅榜后�。 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前� 本周涨跌幅 相对大盘涨 年初至今涨跌幅 代码 股票简称 股价（元） （%） 跌幅（%） （%） 002457 青龙管业 15.00 27.88 26.52 63.43 002302 西部建设 8.27 25.30 23.94 30.49 003011 海象新材 16.72 20.20 18.84 -54.33 600552 凯盛科技 12.83 15.48 14.12 -3.21 300737 科顺股份 5.70 9.40 8.04 -7.17 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后� （%） 跌幅（%） （%） 002080 中材科技 11.88 -1.41 -2.77 -22.64 600176 中国巨石 10.33 -4.88 -6.24 7.51 300117 *ST嘉寓 1.34 -4.96 -6.33 -53.79 002225 濮耐股份 3.61 -5.99 -7.35 -2.69 002718 友邦吊顶 10.95 -18.22 -19.58 -34.54 代码股票简称股价（元） 本周涨跌幅 相对大盘涨 年初至今涨跌幅 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2、水泥行业跟踪 近期市场变动：截至2024年10月18日，全国水泥价格指数416.23元/吨，环比前一 周上升2.11%，全国水泥出库量325.5万吨，环比前一周上升3.9%，其中直供量177 万吨，环比前一周上涨4.1%，全国水泥熟料产能利用率52.1%，环比前一周下降4.9pct，全国水泥库容比65.82%，环比前一周上升0.23pct。随着资金情况好转，部分项目四季度有赶工计划，或将带动需求回补。其余项目基本还是以续建为主，今年新开较少，后续需持续跟进各地区招投标活动以及新项目开工情况。 图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨）图表5：全国水泥出库量（单位：万吨） 700 全国水泥价格指数 1000 全国水泥出库量 2022 2023 2024 800 600 600 500 400 400 200 300 2018 2022 201