建筑材料行业周报：持续乐观，关注化债方向

建筑材料 持续乐观，关注化债方向 2024年10月8日至10月11日建筑材料板块（SW）下跌9.22%，上证 证券研究报告|行业周报 2024年10月13日 增持（维持） 综指下跌7.8%，建材板块相对沪深300超额收益为-0.55%。其中水泥 （SW）下跌7.35%，玻璃制造（SW）下跌12.28%，玻纤制造（SW）下跌11.33%，装修建材（SW）下跌9.42%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-33.24亿元。 【周数据总结和观点】 本周国新办发布会上，财政部表示中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间，拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，并且将叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳，后续将积极研究出台有利于房地产平稳发展的增量 行业走势 20% 8% -4% -16% -28% -40% 建筑材料沪深300 措施，存量房方面将采取用好专项债收购存量商品房，继续用好保障性安居工程补助资金。根据wind统计，2024年9月地方政府债总发行量12843.23亿元，发行金额环比8月增长7.1%，截至目前，今年一般债发 行规模1.69万亿元，同比-0.78万亿元，专项债发行规模5.03万亿元，同比+0.16万亿元，后续节奏有望进一步加速，化债方向关注市政工程方向，关注震安科技、龙泉股份、纳川股份。具体行业来看，玻璃2024年需求承压，关注收储落地：2024年竣工需求转弱，6月后冷修加速，政策刺激下玻璃价格企稳回升，短期乐观，中期需要关注收储等优化存量的政策落实情况。消费建材持续推荐：消费建材受益二手房交易向好等优化存 量政策，且具备长期提升市占率的逻辑，估值弹性大，持续推荐，稳健标的推荐北新建材、伟星新材，弹性标的推荐坚朗�金、志特新材。水泥错峰停产加强，短期有涨价行情：水泥行业需求仍在寻底过程中，但企业不 堪亏损错峰停产力度加强，水泥价格底部出现，近期政策情绪好转下涨价明显，重点关注海螺水泥。玻纤底部已现，和经济回暖关联度高：玻纤价格战结束，价格已触底回升，政策发力下经济预期向好，玻璃关联度最大。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有 增长，关注经济向好预期下的价格企稳情况。其他建材：关注绩优、有成长性个股，重点推荐濮耐股份。 水泥近期市场变动：截至2024年10月12日，全国水泥价格指数407.64元/吨，环比节前一周上升1.48%，全国水泥出库量313.25万吨，环比前一周下降5.6%，其中直供量170万吨，环比前一周降低1.2%，全国水泥熟料产能利用率57.0%，环比前一周上升7.3pct，全国水泥库容比65.59%，环比前一周上升0.03pct。国庆节期间部分地区高速限行和工地放假，市场需求下降；其次北方部分地区环保管控，水泥出库量有所下降。 玻璃近期市场变动：本周浮法玻璃均价1275.00元/吨，较节前一周涨幅 8.31%，全国13省样本企业原片库存5203万重箱，环比节前一周-1178万重箱，年同比+1202万重箱。9月下旬起受宏观政策刺激、产能缩减以及加工厂刚需略增等催化，玻璃期货价格反弹，沙河贸易商集中补库，假期各地玻璃价格累计上涨4-10元/重箱不等。基本面角度，中下游加工厂 2023-102024-022024-062024-10 作者 分析师沈猛 执业证书编号：S0680522050001邮箱：shenmeng@gszq.com 分析师陈冠宇 执业证书编号：S0680522120005邮箱：chenguanyu@gszq.com 研究助理张润 执业证书编号：S0680122100009邮箱：zhangrun@gszq.com 相关研究 1、《建筑材料：困境反转，乐观对待》2024-09-30 2、《建筑材料：短期承压，长期视角下消费建材仍有第二春》2024-09-26 3、《建筑材料：政策表述积极，再临博弈窗口期》2024- 09-22 请仔细阅读本报告末页声明 订单略有好转但增幅不明显，且前期备货仍需时间消化，预计短期价格受政策情绪波动。 玻纤近期市场变动：本周无碱粗纱主流产品报价暂稳，但受节前个别厂高价取消影响，致均价有所下降。需求较节前有所修复，但力度总体有限，后续随着旺季来临，需求或存进一步修复预期；供应端暂无变动，但后续个别产线或陆续冷修；库存受假期因素影响出现阶段性上涨。短期来看粗纱价格或延续稳定。本周电子纱价格维稳，需求端有所好转但尚不足以支撑产销明显回暖，供应端相对平稳，预计短期内电子纱稳价为主。截至10月10日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3665.25元/吨（主流含税送到），环比上周下跌0.14%，同比上涨9.56%；电子纱G75主流报价8900-9300元/吨，7628电子布主流报价3.9-4.1元/米，环比上周持平。9月玻纤行业在产产能61.22万吨，环比小增0.84%，主要系个别新建线点火； 当月库存75.58万吨，环比增长1.5%，其中大厂月度库存微降。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，铝合金、沥青价格环比节前一周上涨，苯乙烯、丙烯酸丁酯、天然气价格环比节前一周下降。 碳纤维近期市场变动：碳纤维本周成交价格环比持平。周内行业产量1191 吨，装置平均开工率47.59%，装置开工维持低位稳定；库存16600吨，较节前略增。本周行业平均单吨生产成本11.67万元，对应吨毛利-0.85万元，毛利率-7.88%，行业利润状况仍不佳。 风险提示：政策落地不及预期风险，地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 重点标的 股票代码 股票名称 投资评级 EPS（元） PE 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 000786.SZ 北新建材 买入 2.09 2.53 2.73 2.94 12.20 12.36 11.47 10.63 002372.SZ 伟星新材 增持 0.90 0.77 0.83 0.91 12.90 17.76 16.53 15.18 002791.SZ 坚朗�金 买入 0.92 0.71 0.95 1.19 24.30 40.84 30.39 24.31 002225.SZ 濮耐股份 买入 0.25 0.26 0.31 0.36 13.10 14.59 12.56 10.69 资料来源：Wind，国盛证券研究所 内容目录 1、行情回顾4 2、水泥行业跟踪5 3、玻璃行业跟踪9 4、玻纤行业跟踪13 5、消费建材原材料价格跟踪15 6、碳纤维行业跟踪17 图表目录 图表1：建材（SW）及各子行业相对2021年1月沪深300超额收益情况4 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前�4 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后�4 图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨）5 图表5：全国水泥出库量（单位：万吨）5 图表6：全国水泥直供量（单位：万吨）5 图表7：全国水泥熟料产能利用率（单位：%）5 图表8：全国水泥库容比（单位：%）5 图表9：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨）5 图表10：水泥错峰停产情况6 图表11：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨）9 图表12：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱）9 图表13：华北重质纯碱市场价（单位：元/吨）9 图表14：全国重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨）9 图表15：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨）10 图表16：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨）10 图表17：2024年冷修停产生产线11 图表18：2024年复产及新点火生产线12 图表19：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨）13 图表20：电子纱（G75）价格（单位：元/吨）13 图表21：玻纤库存情况（单位：吨）14 图表22：玻纤月产能情况（左轴：吨；右轴：%）14 图表23：铝合金价格（单位：元/吨）15 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨）15 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨）15 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨）15 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨）15 图表28：全国丙烯酸丁酯分年度参考价格（单位：元/吨）15 图表29：沥青价格（单位：元/吨）16 图表30：沥青历年价格对比表现（元/吨）16 图表31：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨）16 图表32：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨）16 图表33：华东地区主流型号碳纤维市场均价（万元/吨）17 图表34：华东地区大/小丝束碳纤维市场均价（万元/吨）17 图表35：碳纤维周度产量及开工率数据（左轴：吨；右轴：%）17 图表36：碳纤维周度库存量及增速数据（左轴：吨；右轴：%）17 图表37：碳纤维周度单位成本数据（万元/吨）18 图表38：碳纤维周度单位毛利及毛利率（左轴：万元/吨；右轴：%）18 1、行情回顾 2024年10月8日至10月11日建筑材料板块（SW）下跌9.22%，上证综指下跌7.8%，建材板块相对沪深300超额收益为-0.55%。其中水泥（SW）下跌7.35%，玻璃制造（SW）下跌12.28%，玻纤制造（SW）下跌11.33%，装修建材（SW）下跌9.42%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-33.24亿元。 图表1：建材（SW）及各子行业相对2021年1月沪深300超额收益情况 建材板块消费建材水泥玻璃玻纤 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 资料来源：Wind，国盛证券研究所 个股方面，青龙管业、友邦吊顶、纳川股份、中铁装配、韩建河山位列涨幅榜前🖂，蒙娜丽莎、坤彩科技、科顺股份、瑞尔特、亚泰集团位列涨幅榜后�。 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前� 本周涨跌幅 相对大盘涨 年初至今涨跌幅 代码 股票简称 股价(元) (%) 跌幅(%) (%) 002457 青龙管业 11.73 22.96 30.75 27.80 002718 友邦吊顶 13.39 19.23 27.03 -19.96 300198 纳川股份 2.09 9.42 17.22 -22.30 300374 中铁装配 18.05 6.55 14.35 47.59 603616 韩建河山 3.53 1.44 9.23 -36.85 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后� 本周涨跌幅 相对大盘涨 年初至今涨跌幅 代码 股票简称 股价(元) (%) 跌幅(%) (%) 002918 蒙娜丽莎 8.26 -13.33 -5.53 -36.91 603826 坤彩科技 27.00 -13.60 -5.80 -35.82 300737 科顺股份 5.21 -15.01 -7.21 -15.15 002790 瑞尔特 7.38 -15.37 -7.57 -27.51 600881 亚泰集团 1.55 -17.99 -10.19 -20.51 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2、水泥行业跟踪 近期市场变动：截至2024年10月12日，全国水泥价格指数407.64元/吨，环比节前一周上升1.48%，全国水泥出库量313.25万吨，环比前一周下降5.6%，其中直供量170万吨，环比前一周降低1.2%，全国水泥熟料产能利用率57.0%，环比前一周上升 7.3pct，全国水泥库容比65.59%，环比前一周上升0.03pct。国庆节期间部分地区高速限行和工地放假，市场需求下降；其次北方部分地区环保管控，水泥出库量有所下降。 图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨）图表5：全国水泥出库量（单位：万吨） 700 全国水泥价格指数 1000 全国水泥出库量 600 800 600 500 400 400 200 300 2018 2022 2019 2023 2020 20