强预期＞弱现实，把握确定性交易机会

化石能源 2024-10-20 杜冲中泰证券苏吃吃

产能周期驱动，煤炭行业高景气度延续：2016年供给侧改革超额完成去产能目标，十三五期间新建产能释放相对充分，未来真实释放的煤炭产能规模整体有限。十四五期间，国民经济增长带动用能需求，煤炭消费量稳中有增，行业高景气度延续。
投资建议：强预期＞弱现实，把握确定性交易机会。
- 交易面：买入龙头白马、一体化资产，如【中国神华】【陕西煤业】【新集能源】【淮河能源】，以及【中煤能源】【晋控煤业】【山煤国际】【兖矿能源】【广汇能源】有望受益。
- 基本面：买入炼焦煤，如【淮北矿业】【平煤股份】【潞安环能】【山西焦煤】【神火股份】，受益于财政政策酝酿，房地产+基建边际改善预期强，顺周期预期渐浓。

动力煤：
- 港口库存：秦皇岛港537万吨，周环比上涨4.07%，同比上涨8.92%；沿海8省和内陆17省终端库存12923.7万吨，周环比增加2.0%，同比增加10.2%。
- 价格：京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价842.0元/吨，周环比下降1.2%，同比下降16.7%。
- 产量：462家样本矿山日均产量574.8万吨，周环比增加0.4%，同比增加7.1%。
炼焦煤：
- 库存：523家样本矿山炼焦烟煤库存400.5万吨，周环比增加0.6%，同比增加31.6%；523家样本矿山炼焦精煤库存260.4万吨，周环比增加2.1%，同比增加28.9%。
- 价格：京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1910.0元/吨，周环比下降5.0%，同比下降23.0%。
焦炭：
- 价格：日照港准一级冶金焦平仓价(含税)1960.0元/吨，周环比增加2.6%，同比下降16.6%。
- 吨焦盈利：全国平均吨焦盈利51.0元/吨，周环比增加100.0%，同比增加666.7%。
钢价、吨钢利润及高炉开工率：
- 螺纹钢价格：上海螺纹钢价格(HRB40020mm)3510.0元/吨，周环比下降5.1%，同比下降5.9%。
- 吨钢利润：153.8元/吨，周环比下降49.2%，同比增加148.4%。
- 高炉开工率：全国高炉开工率(247家)81.7%，周环比增加1.1%，同比下降1.0%。