等待预期照进现实，优选确定性交易机会

等待预期照进现实，优选确定性交易机会 煤炭证券研究报告/行业周报2024年9月29日 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2023 2024E 2025E 2026E 2023 2024E 2025E 2026E 山西焦煤 8.82 1.19 0.70 0.89 0.98 7.4 12.6 9.9 9.0 1.41 买入 潞安环能 16.57 2.65 1.55 1.72 1.85 6.3 10.7 9.6 9.0 1.07 买入 平煤股份 10.06 1.62 1.14 1.51 1.17 6.2 8.8 6.7 8.6 1.05 买入 兖矿能源 15.45 2.71 1.62 2.04 2.30 5.7 9.5 7.6 6.7 2.74 买入 中国神华 41.81 3.00 3.20 3.28 3.37 13.9 13.1 12.7 12.4 2.36 买入 陕西煤业 26.70 2.19 2.29 2.53 2.61 12.2 11.7 10.6 10.2 2.92 买入 中煤能源 14.00 1.47 1.65 1.77 1.93 9.5 8.5 7.9 7.3 1.27 买入 山煤国际 13.06 2.15 1.50 1.63 1.74 6.1 8.7 8.0 7.5 1.64 买入 淮北矿业 16.49 2.31 2.15 2.31 2.42 7.1 7.7 7.1 6.8 1.10 买入 盘江股份 5.41 0.34 0.18 0.33 0.34 15.9 30.1 16.4 15.9 1.08 买入 上海能源 13.30 1.34 1.11 1.23 1.44 9.9 12.0 10.8 9.2 0.76 买入 兰花科创 9.25 1.41 1.13 1.37 1.55 6.6 8.2 6.8 6.0 0.85 买入 备注：股价为2024年9月27日收盘价 投资要点 投资建议：等待预期照进现实，优选确定性交易机会。本周宏观政策持续发力：1）9月26日中共中央政治局会议:要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。2）降息+降准+结构性货币政策工具。9月27日央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），并 公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.70%调整为1.50%，降息20BP（基点），以及利用结构性货币政策工具（5000亿互换便利+3000亿增持回购再贷款）持续为市场提供流动性。除政策性利好外，煤炭基本面也出现改善预期，1）短期来看，国庆补库+冬储补库，持续推进需求修复。伴随国庆节临近，本周坑口迎来终端的采购热潮，短期内需求修复显著，同时考虑10月之后，冬储补库季节降临，预期需求修复具备持续性。根据钢联数据，截至2024年9月27日523家炼焦煤样本矿山的原煤和精煤库存分别为406.89、274.4万吨，周环比分别下滑0.87%、0.85%。截至2024年9月27日462家动力煤样本矿山库存为137.2万吨，周环比下降4.39%。2）长期来看，拉尼娜天气有望再临，火电预期进一步增长。根据NOAA（美国国家海洋和大气管理局）9月份报告显示，2024年10月到2025年1月发生拉尼娜天气的概率超过80%，同时三峡水库出现入库流量快速下滑现象，极端天气发生预期增强，利好火电进一步增长。宏观预期持续改善，煤炭板块走出反转行情，短期内基本面偏弱格局，预期也会伴随宏观环境修复而逐渐转变。投资思路：一方面资金面、交易面持续改善，前期超跌的重仓股，迎来价值修复。推荐红利属性较强的【中国神华】【陕西煤业】以及煤电一体【新集能源】【淮河能源】。此外，【中煤能源】【晋控煤业】【山煤国际】【兖矿能源】【广汇能源】有望受益。另一方面，财政政策酝酿，房地产+基建边际改善预期强，四季度持续发力空间较大，顺周期预期渐浓，煤炭下游需求改善在路上。重点推荐炼焦煤【淮北矿业】【平煤股份】【潞安环能】【山西焦煤】，以及【神火股份】。 动力煤方面，月末检修，供给下滑。供应方面，截至2024年9月27日，月末部分煤矿完成生产任务检修或停产，产地供给下滑。462家样本矿山动力煤日均产量为573.8万吨，周环比减少0.97%，同比上涨7.98%。需求方面，火电日耗继续回落。截至2024 年9月20日，统调电厂日耗煤860万吨，月环比下降4.40%，同比上涨22.86%。截 评级：增持（维持） 分析师：杜冲 执业证书编号：S0740522040001电话： Email：duchong@zts.com.cn 联系人：鲁昊电话： Email：luhao@zts.com.cn 基本状况 上市公司数37 行业总市值(百万元)1,738,526 行业流通市值(百万元)458,543 行业-市场走势对比 3,600.0000 3,400.0000 3,200.0000 3,000.0000 2,00.0000 2,600.0000 2,400.0000 2,200.0000 2,000.0000 300 相关报告 请务必阅读正文之后的重要声明部分 至9月27日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价872.0元/吨，相比于上周上涨1. 0元/吨，周环比增加0.1%，相比于去年同期下跌116.0元/吨，年同比下降11.7%。 焦煤及焦炭方面，焦炭第二轮提涨落地，预计还具备上涨空间。供应方面，临近国庆假期，安检收紧，且部分煤矿有停产计划，供给或将下滑。截至2024年9月27日，523家样本煤矿精煤日产量和110家样本洗煤厂精煤日产量分别为79.74万吨和60.00万吨，周环比分别+0.48%和+2.99%，同比分别+6.75%和+3.64%。需求方面，第二轮焦炭提涨落地执行（50-55元/吨）,同时伴随钢价上涨，宏观情绪持续向好，预计焦炭还具备提涨空间。截至2024年9月27日，247家钢企铁水日产为224.86万吨，周环比上涨0.46%，同比下降9.69%。截至9月27日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1780.0元 /吨，相比于上周上涨10.0元/吨，周环比增加0.6%，相比于去年同期下跌700.0元/吨，年同比下降28.2%。 风险提示：政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑；第三方数据存在因数据获取方式、处理方法等因素导致的可信性风险；研报使用信息更新不及时风险。 内容目录 1核心观点及经营跟踪.-6- 1.1核心观点...............................................................................................-6- 1.2经营追踪...............................................................................................-6- 2煤炭价格跟踪...................................................................................................-7- 2.1煤炭价格指数........................................................................................-8- 2.2动力煤价格...........................................................................................-9- 2.2.1港口及产地动力煤价格.......................................................................-9- 2.2.2国际动力煤价格................................................................................-10- 2.3炼焦煤价格.........................................................................................-12- 2.3.1港口及产地炼焦煤价格.....................................................................-12- 2.3.2国际炼焦煤价格及焦煤期货情况.......................................................-13- 2.3.3蒙煤通关量追踪................................................................................-13- 2.4无烟煤及喷吹煤价格...........................................................................-14- 3煤炭库存跟踪.................................................................................................-15- 3.1动力煤生产水平及库存.......................................................................-15- 3.2炼焦煤生产水平及库存.......................................................................-17- 3.3港口煤炭调度及海运费情况................................................................-20- 3.4环渤海四大港口货船比情况................................................................-21- 4煤炭行业下游表现.........................................................................................-21- 4.1港口及产地焦炭价格...........................................................................-22- 4.2钢价、吨钢利润及高炉开工率情况.....................................................-23- 4.3甲醇、水泥价格以及水泥需求情况.....................................................-24- 5本周煤炭板块及个股表现..............................................................................-26- 风险提示............................................................................................................-27- 投资评级说明...................................................................................................