美股市场速览：衰退交易持续退坡

证券研究报告|2024年10月20日 美股市场速览 衰退交易持续退坡 行业研究·海外市场专题 美股 中性·维持 证券分析师：王学恒证券分析师：张熙，CFA 010-880053820755-81982090 wangxueh@guosen.com.cnzhangxi4@guosen.com.cnS0980514030002S0980522040001 市场简评 美国零售数据强劲，软着陆概率进一步提升 10月17日，美国新一期零售销售数据公布。其中，零售销售同比+1.7%（前值+2.2%），环比+0.4%（前值+0.06%，一致预期+0.35%）；控制组零售销售环比 +0.71%（前值+0.3%，一致预期+0.3%）。 展开来看，比较强势的单项包括：杂货（环比+4%）、服饰（环比+1.5%）、保健个护（环比+1.1%）、食品饮料（环比+1%）、餐饮服务（环比+1%）；比较弱势的单项有：家居家电（环比-2.2%）和加油站（环比-1.6%）；未提及的大权重单项中：汽车和零部件经销商环比持平；非实体店销售（含电商）环比+0.4%。 总得来说，控制组零售销售高增并大幅超越预期，进一步与前期强劲的就业与通胀数据形成交叉验证，提升了美国经济软着陆的概率。投资建议：衰退交易或持续退坡，大盘有望维持缓慢上行趋势 本周，衰退交易持续退坡，大盘稳步上行，高beta品种（大盘价值和中小盘）成为主要的受益方。 随着时间进入月底，高频宏观经济数据的增量信息携带量将减少，软着陆预期提升的格局暂时难以被打破，市场或继续演绎强beta走势，利好股票市场。标普 500有望维持缓慢上行格局，建议继续持有。 中观层面，继续推荐大盘成长+中小盘（纳斯达克100+罗素2000）。一方面布局逐季交易业绩的科技巨头alpha，一方面布局高beta中小市值股票。 数据速览 价格走势：衰退交易进一步退坡 本周，美股稳步上行，标普500涨0.9%。 风格：小盘价值（罗素2000价值+2.3%）>小盘成长（罗素2000成长+1.5%）>大盘价值（罗素1000价值+1%）>大盘成长（罗素1000成长+0.8%）。 19个行业上涨，4个行业下跌，1个基本不变。强势行业：公用事业（+3.4%）、耐用消费品与服装（+3.4%）、综合金融（+3.2%）、房地产（+3%）、电信业务 （+2.9%）；弱势行业：能源（-2.6%）、医疗保健设备与服务（-0.5%）、制药生物科技与生命科学（-0.4%）、运输（-0.2%）。 资金流向：资金总体缓慢流入，行业分化明显 本周，美股资金缓慢流入。标普500成分股本周估算资金流为+3.6亿美元，上周为+18.4亿美元，近4周为+81.9亿美元，近13周为-151.2亿美元。 18个行业流入，6个行业流出。流入行业：媒体与娱乐（+9.4亿美元）、综合金融（+7.5亿美元）、技术硬件与设备（+3.8亿美元）、运输（+2.8亿美元）、公用事业（+2.3亿美元）；流出行业：半导体产品与设备（-19.9亿美元）、医疗保健设备与服务（-10.8美元）、能源（-3.6亿美元）、软件（-1.4亿美元）、制药生物科技与生命科学（-0.9亿美元）。 盈利预测：金融上修，制造业下修 本周，标普500成分股动态F12MEPS预期上升0.1%。 16个行业盈利预期上升，5个行业盈利预期下降，3个行业基本不变。上修行业：综合金融（+0.8%）、半导体产品与设备（+0.7%）、媒体与娱乐（+0.6%）、银行（+0.5%）、材料（+0.5%）；下修行业：资本品（-1.2%）、医疗保健设备与服务（-1.1%）、能源（-0.5%）、汽车与汽车零部件（-0.3%）、食品与主要用品零售（-0.1%）。 市盈率：大盘估值提升，传统行业为主 本周，标普500成分股总体法PE从21.9x上升至22.1x。 18个行业PE上升，6个行业PE下降。估值上升：公用事业（+3.3%至19x）、耐用消费品与服装（+3.2%至16.9x）、房地产（+2.9%至40.2x）、电信业务（+2.8%至 11x）、技术硬件与设备（+2.6%至27.4x）；估值下降：能源（-2.1%至13.8x）、运输（-0.9%至18.1x）、半导体产品与设备（-0.8%至29.6x）、制药生物科技与生命科学（-0.6%至19.5x）、媒体与娱乐（-0.5%至20.5x）。 目录 01 全球大类资产总览 02 关键经济与市场数据 03 标普500板块观测 04 关键个股观测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 一、全球大类资产总览 一、全球大类资产总览 表：全球主要资产近期走势 商品 NYMEXWTI原油 COMEX黄金 68.84 2,736 -8.8% +2.3% -3.4% +3.4% -12.4% +13.9% -16.2% +13.7% -22.0% +37.3% +0.8% +3.0% +0.8% +3.0% -3.5% +32.1% 市场/资产名称收盘价本周近4周近13周近26周近52周月初至今季初至今年初至今 美股 美股风格 全球中国欧洲 日韩 新兴市场 美债收益率 汇率 标普500 纳斯达克100纳斯达克综合道琼斯工业罗素2000 罗素1000成长罗素1000价值罗素2000成长罗素2000价值MSCI全球MSCI发达市场MSCI新兴市场沪深300 恒生指数 MSCI中国(美元)斯托克50(欧元)德国DAX 法国CAC40 英国富时100日经225 韩国综合指数印度SENSEX巴西IBOVESPA 俄罗斯RTS 越南胡志明指数 3Mo. 2Yr. 10Yr. 30Yr. 美元指数USD/CNHUSD/GBPEUR/USDUSD/JPY 5,865 20,324 18,490 43,276 2,278 3,857 1,904 1,481 2,556 857 3,753 1,155 3,925 20,804 68 4,986 19,657 7,613 8,358 38,982 2,594 81,225 130,499 899 1,285 4.641 3.950 4.075 4.382 103.46 7.1181 0.7662 1.0867 149.52 +0.9% +0.3% +0.8% +1.0% +1.9% +0.8% +1.0% +1.5% +2.3% +0.5% +0.6% -0.4% +1.0% -2.1% -2.8% -0.4% +1.5% +0.5% +1.3% -1.6% -0.1% -0.2% +0.4% -0.5% -0.2% -0bp -0bp +0bp +0bp +0.5% +0.7% +0.1% -0.6% +0.2% +2.8% +2.7% +3.0% +2.9% +2.2% +2.9% +3.0% +2.6% +1.9% +2.3% +2.1% +4.4% +22.6% +13.9% +18.1% +2.4% +5.0% +1.5% +1.6% +3.3% +0.0% -3.9% -0.4% -5.0% +1.1% -3bp +35bp +33bp +30bp +2.7% +1.1% +2.1% -2.7% +3.9% +6.5% +4.1% +4.3% +7.4% +4.3% +5.9% +7.7% +5.1% +3.5% +5.7% +5.6% +6.0% +10.9% +19.4% +20.0% +3.3% +8.2% +1.0% +2.5% -2.7% -7.2% +0.8% +2.3% -16.5% +1.6% -70bp -57bp -17bp -7bp -0.9% -2.3% -1.1% -0.1% -5.1% +18.1% +19.3% +21.0% +13.9% +16.9% +21.1% +13.4% +18.8% +15.2% +15.3% +15.3% +15.0% +10.8% +28.2% +26.9% +1.4% +10.8% -5.1% +5.9% +5.2% +0.1% +11.1% +4.3% -23.4% +9.4% -76bp -104bp -55bp -33bp -2.5% -1.8% -5.2% +2.0% -3.3% +38.8% +39.6% +42.4% +30.6% +35.5% +44.9% +31.1% +38.5% +32.6% +33.4% +34.5% +24.8% +11.8% +21.2% +23.4% +23.9% +32.8% +11.7% +12.9% +24.7% +9.2% +24.2% +15.3% -16.8% +16.0% -83bp -112bp -84bp -70bp -2.5% -2.9% -6.8% +2.6% -0.2% +1.8% +1.3% +1.7% +2.2% +2.1% +2.0% +1.8% +2.3% +2.0% +0.6% +0.8% -1.3% -2.3% -1.6% -3.0% -0.3% +1.7% -0.3% +1.5% +2.8% +0.0% -3.6% -1.0% -6.9% -0.2% +1bp +31bp +29bp +26bp +2.7% +1.6% +2.5% -2.4% +4.1% +1.8% +1.3% +1.7% +2.2% +2.1% +2.0% +1.8% +2.3% +2.0% +0.6% +0.8% -1.3% -2.3% -1.6% -3.0% -0.3% +1.7% -0.3% +1.5% +2.8% +0.0% -3.6% -1.0% -6.9% -0.2% +1bp +31bp +29bp +26bp +2.7% +1.6% +2.5% -2.4% +4.1% +23.0% +20.8% +23.2% +14.8% +12.4% +26.4% +16.9% +15.3% +9.6% +17.8% +18.4% +12.8% +14.4% +22.0% +22.3% +10.3% +17.3% +0.9% +8.1% +16.5% -2.3% +12.4% -2.7% -17.0% +13.8% -71bp -30bp +21bp +36bp +2.1% -0.1% -2.4% -1.5% +6.0% 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 二、关键经济与市场数据 二、关键经济与市场数据 图：美国零售销售:同比(%) 今值 6.0 5.0 4.0 图：美国零售销售:环比(%) 今值 1.5 1.0 0.5 3.00.0 2.0-0.5 1.0 0.0 -1.0 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 24-03 24-04 24-05 24-06 24-07 24-08 24-09 -1.5 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 24-03 24-04 24-05 24-06 24-07 24-08 24-09 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 图：美国工业产出:季调:同比(%) 今值 1.0 图：美国工业产出:季调:环比(%) 今值 1.5 0.5 1.0 0.0 -0.5 -1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 24-03 24-04 24-05 24-06 24-07 24-08 24-09 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 24-03 24-04 24-05 24-06 24-07 24-08 24-09 -1.5-1.5 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信