美股市场速览：美股正从流动性踩踏和衰退恐慌中恢复

股价表现：流动性踩踏后正稳步恢复 本周，美股在周一盘前的流动性踩踏后逐步回升，标普500基本收平。风格上，大盘成长（罗素1000成长+0.4%）＞大盘价值（罗素1000价值-0.3%）＞小盘成长（罗素2000成长-0.6%）＞小盘价值（罗素2000价值-2.1%）。 24个GICS行业组中，9个收涨，13个收跌，2个基本收平。涨幅靠前的行业有：银行（+1.6%）、制药生物科技与生命科学（+1.2%）、能源（+1.1%）、食品与主要用品零售（+1%）、资本货物（+1%）；跌幅靠前的行业有：汽车与汽车零部件（-2.7%）、医疗保健设备与服务（-1.9%）、材料（-1.5%）、食品饮料烟草（-1.5%）、运输（-1.4%）。 资金流向：资金总体小幅流出 本周，标普500成分股的日均资金强度（日均成交量x日均涨跌）为-1.8亿美元/日，在过往记录中属于量级较小的资金流出；近4周的平均水平为-15.5亿美元/日；近13周的平均水平为+5780万美元/日。 24个GICS行业组中，11个总体流入，13个总体流出。资金流入量较大的行业有：软件与服务（+2.1亿美元/日）、资本货物（+4790万美元/日）、制药生物科技与生命科学（+2900万美元/日）、能源（+2080万美元/日）、公用事业（+1920万美元/日）；资金流出量较大的行业有：技术硬件与设备（-2.1亿美元/日）、半导体与半导体生产设备（-1.2亿美元/日）、汽车与汽车零部件（-8860万美元/日）、医疗保健设备与服务（-5050万美元/日）、房地产（-2640万美元/日）。 盈利预测：业绩预测未现波澜 本周，尽管股价大起大落，但市场分析师的业绩一致预期总体维持稳定，标普500成分股加权平均动态EPS上升0.3%。 24个GICS行业组中，21个EPS上修，2个EPS下修，1个基本不变。上修幅度较大的行业有：技术硬件与设备（+0.8%）、制药生物科技与生命科学（+0.7%）、保险（+0.5%）、医疗保健设备与服务（+0.5%）、公用事业（+0.5%）； 下修的行业是：食品与主要用品零售（-0.6%）、材料（-0.5%）。 投资建议：美股到达收益性与确定性的较优平衡点 本周，美股大幅低开后稳步回升，在我们看来表现偏正面，主要因为：1）日元结汇引发的暂时性流动性踩踏影响已经过去，且不从基本面角度影响美股投资价值；2）周一的非制造业PMI数据弱化了衰退恐慌的逻辑基础；3）技术角度，标普500顺利突破120日均线。综合上述因素，我们认为，如果投资者没有在周一开盘加仓的话，本轮美股回撤的第二次加仓机会已经到来。目前，突破均线的特征仅限于标普500；纳斯达克100没有出现相应特征。但我们认为，将标普500的加仓机会映射到纳斯达克100是大致可行的，这取决于投资者对收益和风险的取舍。此外，我们推荐以罗素2000价值作为风格对冲，构建“大盘成长+小盘价值”的哑铃型配置。 风险提示：经济基本面的不确定性，国际政治局势的不确定性，美国财政政策的不确定性，美联储货币政策的不确定性。 一、全球市场表现 1.1全球主要指数与资产表现 图1：全球主要指数与资产表现 1.2美国重点市场与宏观数据 图2：美国ISM非制造业PMI 图3：美国ISM非制造业PMI新订单指数 图4：美国ISM非制造业PMI物价指数 图5：美国ISM非制造业PMI就业指数 二、标普500成分股数据追踪 2.1涨跌幅 图6：标普500核心成分股涨跌幅 图7：标普500各板块涨跌幅（自由流通市值加权平均） 2.2量价指标 图8：标普500核心成分股资金强度（日均涨跌额x日均成交量，百万美元） 图9：标普500各板块资金强度（日均涨跌额x日均成交量，百万美元） 2.3业绩预期 图10：标普500核心成分股业绩预期调整幅度 图11：标普500各板块业绩预期调整幅度（自由流通市值加权平均） 2.4收益率归因 图12：标普500各板块收益率归因