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2024年1-9月净利润同比增速超300%，全年收入有望超预期

2024-10-17 宋婧茹,陈雅雯兴证国际测试专用号1普通版

盈喜公告：公司2024年1-9月净利润同比增长超335%，达到1亿美元，主要受益于EGO产品强劲表现、去库周期结束带动出货增长、生产规模修复及经营效率提升、营运开支优化。公司预计全年收入增速将维持20%以上。
渠道发展：线上渠道通过发力亚马逊实现快速增长，2024年线上收入占比有望达到双位数，未来将持续快于整体收入增长。经销商渠道稳步发展中，北美高端分销商合作推进中，欧洲分销政策调整有望提升毛利率，为未来拓展高端和商用市场打下基础。
毛利率改善：2024年Q3毛利率有望同比改善，主要得益于EGO销售表现、生产规模效应、原材料价格低位等有利因素，但汇率可能带来不利影响。公司持续优化运营，严格管理费用，并在营销和研发上稳步投入。
下游库存：OPE和电动工具受益于下游零售商补库周期实现出货增长，Q4零售商库存恢复至健康水平，未来补库将与POS端增速保持一致。EGO有望在行业需求偏弱背景下实现快于行业的增速。
观点与预测：公司2024Q3收入有望实现较快同比增长，全年收入增速将高于20%。利润端，生产规模修复、原材料价格低位、EGO成长将带动毛利率提升，但汇率可能带来负面影响。预计2024-2026年营业收入分别为16.55、19.22、21.98亿美元（同比+20.4%、+16.1%、+14.4%），经调整净利润分别为1.31、1.50、1.78亿美元（2024年扭亏为盈，2025-2026年同比+15.1%、+18.3%）。维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧、宏观环境因素、新产品市场接受度、汇率变动、海外业务运营风险。