房地产政策“组合拳”发布，房地产市场有望逐步筑底

房地产政策“组合拳”发布，房地产市场有望逐步筑底 钢铁 2024年10月20日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 刘波能源、钢铁行业研究助理 邮箱：liubo1@cindasc.com 高升能源、钢铁行业联席首席分 析师 执业编号：G1500524100002 邮箱：gaosheng@cindasc.com 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 看好 上次评级 看好 投资评级 钢铁 行业周报 行业研究——周报 证券研究报告 房地产政策“组合拳”发布，房地产市场有望逐步筑底 2024年10月0日 本期内容提要： 本周市场表现：本周钢铁板块上涨1.34%，表现优于大盘；其中，特钢板块上涨7.96%，长材板块下跌0.41%，板材板块下跌0.69%；铁 矿石板块上涨0.09%，钢铁耗材板块上涨0.07%，贸易流通板块下跌0.826%。 铁水产量环比增加。截至10月18日，样本钢企高炉产能利用率88.0%，周环比增加0.48百分点。截至10月18日，样本钢企电炉产能利用率51.9%，周环比增加3.82百分点。截至10月18日，�大钢 材品种产量775.0万吨，周环比增加10.60万吨，周环比增加1.3 9%。截至10月18日，日均铁水产量为234.36万吨，周环比增加1. 28万吨，同比下降8.08万吨。 �大材消费量环比增加。截至10月18日，�大钢材品种消费量911.0万吨，周环比增加18.14万吨，周环比增加2.03%。截至10月18日，主流贸易商建筑用钢成交量11.7万吨，周环比下降1.32万吨， 周环比下降10.19%。 社会库存环比下降。截至10月18日，�大钢材品种社会库存876.1万吨，周环比下降38.64万吨，周环比下降4.22%，同比下降18.53%。截至10月18日，�大钢材品种厂内库存396.5万吨，周环比 增加1.09万吨，周环比增加0.28%，同比下降14.25%。 普钢价格环比下降。截至10月18日，普钢综合指数3743.5元/吨，周环比下降148.10元/吨，周环比下降3.81%，同比下降6.81%。截 至10月18日，特钢综合指数6855.9元/吨，周环比下降19.80元/吨，周环比下降0.29%，同比下降2.33%。截至10月18日，螺纹钢高炉吨钢利润为-4.91元/吨，周环比下降128.2元/吨，周环比下降10 3.98%。截至10月18日，螺纹钢电炉吨钢利润为-133.34元/吨，周环比下降165.3元/吨，周环比下降517.47%。 主焦煤价格环比下跌。截至10月18日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为756元/吨，周环比下跌48.0元/吨，周环比下跌5.97%。截至10月18日，京唐港主焦煤库提价为1920元/吨，周环比 下跌30.0元/吨。截至10月18日，一级冶金焦出厂价格为2230元/ 吨，周环比增加55.0元/吨。截至10月18日，样本钢企焦炭库存可 用天数为10.78天，周环比下降0.0天，同比增加0.0天。截至10月 18日，样本钢企进口铁矿石平均可用天数为20.81天，周环比下降0. 6天，同比增加2.2天。截至10月18日，样本独立焦化厂焦煤库存 可用天数为11.2天，周环比增加0.2天，同比增加0.5天。 本周，铁水日产环比大增，但仍低于往年同期水平（截至10月18 日，日均铁水产量为234.36万吨，周环比增加1.28万吨，同比下降 8.08万吨）。�大钢材品种社会库存周环比下降4.22%，�大钢材品 种厂内库存周环比增加0.28%。本周钢价继续转跌，原料价格普遍下跌，日照港澳洲粉矿（62%Fe）下跌48.0元/吨，京唐港主焦煤库提 价下跌30.0元/吨。需注意的是，本周，10月17日（星期四）上 午10时，国务院新闻办公室举行新闻发布会，住建部部长倪虹表示 ，房地产政策“组合拳”概括起来，就是四个取消、四个降低、两个增加。包括取消限购、取消限售、取消限价、取消普通住宅和非普通住宅标准；降低公积金，首付比例、存量利率、以旧换新税费；新增实施100万套城中村改造和危旧房改造，年底前白名单信贷规模增 加4万亿。目前看，随着一系列政策落地，房地产市场或处于筑底阶段。整体上，我们认为宏观财政政策支持下短期钢价仍偏强运行，但仍需关注后续产能管控措施及下游需求变动，钢材价格有望逐步修复。 投资建议：虽然钢铁行业现阶段面临供需矛盾突出等困扰，行业利润整体下行，但伴随系列“稳增长”政策纵深推进，钢铁需求总量有望 在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口高位等支撑下保持平稳或甚至边际略增，反观平控政策预期下钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，钢铁行业供需总体形势有望维持平稳。与此同时，经济高质量发展和新质生产力宏观趋势下，特别是受益于能源周期、国产替代、高端装备制造的高壁垒高附加值的高端钢材有望充分受益。总体上，我们认为未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会，维持行 业“看好”评级。建议关注以下投资主线：一是充分受益新一轮能源 周期的优特钢企业久立特材、常宝股份、武进不锈；二是受益于高端装备制造及国产替代的优特钢公司中信特钢、甬金股份；三是布局上游资源且具备突出成本优势的高壁垒资源型企业首钢资源、河钢资源；四是资产质量优、成本管控强力的钢铁龙头企业华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份；�是受益地方区域经济稳健发展和深化企业改革有望迎来困境反转的山东钢铁。 风险因素：地产进一步下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；钢铁工业高质量发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化。 目录 一、本周煤炭板块及个股表现：钢铁板块表现劣于大盘5 二、本周核心数据6 三、上市公司估值表及重点公告14 四、本周行业重要资讯16 �、风险因素17 表目录 表1：�大钢材品种产量（万吨））6 表2：�大钢材品种消费量（万吨）7 表3：�大钢材品种社会库存（万吨））8 表4：�大钢材品种厂内库存（万吨）8 表5：钢材分品种价格（元/吨））9 表6：重点上市公司估值表12 图目录 图1：各行业板块一周表现（%）5 图2：钢铁三级板块涨跌幅（%）5 图3：钢铁板块个股表现（%）5 图4：247家钢铁企业：日均铁水产量（万吨）6 图5：247家钢铁企业：高炉产能利用率（%）6 图6：87家独立电弧炉钢厂：产能利用率（%）6 图7：�大品种钢材合计产量（万吨）6 图8：样本钢企高炉检修容积（立方米）6 图9：�大品种钢材消费量（万吨）7 图10：主流贸易商建筑用钢成交量（万吨）7 图11：30大中城市:商品房成交面积（万立方米）8 图12：地方政府专项债净融资额（亿元）8 图13：�大钢材品种社会库存（万吨）8 图14：�大钢材品种厂内库存（万吨）8 图15：普钢价格综合指数（元/吨）10 图16：特钢价格综合指数（元/吨）10 图17：螺纹钢高炉吨钢利润（元/吨）11 图18：螺纹钢电炉吨钢利润（元/吨）11 图19：样本钢企盈利率（%）11 图20：热轧板卷、螺纹期现货货基差（元/吨）12 图21：焦炭、焦煤、铁矿石期现货基差（元/吨）12 图22：日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）（元/吨）13 图23：京唐港山西主焦煤库提价（元/吨）13 图24：河北唐山一级冶金焦出厂价（元/吨）13 图25：独立焦化企业：吨焦平均利润（元/吨）13 图26：铁水成本与废钢价格价差（元/吨）13 一、本周煤炭板块及个股表现：钢铁板块表现优于大盘 本周钢铁板块上涨1.34%，表现优于大盘；本周沪深300上涨0.98%到3925.23；涨跌幅前三的行业分别是计算机(11.15%)、国防军工(9.01%)、电子(8.86%)。 图1：各行业板块一周表现（%） 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 (2.0) (4.0) 11.15 9.018.86 7.01 5.28 3.97 3.773.683.042.802.61 1.901.781.651.601.441.381.341.340.920.770.71 0.250.09 -0.02-0.18-0.97 -1.61 -3.21 资料来源：Ifind，信达证券研发中心 本周特钢板块上涨7.96%，长材板块下跌0.41%，板材板块下跌0.69%；铁矿石板块上涨0.09%，钢铁耗材板块上涨0.07%，贸易流通板块下跌0.826%。 图2：钢铁三级板块涨跌幅（%） 9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 (1.0) (2.0) 7.96 0.09 0.07 -0.41 -0.69 -0.83 特钢 铁矿石 钢铁耗材 长材 板材 贸易流通 资料来源：Ifind，信达证券研发中心 本周钢铁板块中涨跌幅前三的分别为抚顺特钢(29.88%)、银龙股份(15.45%)、ST西钢(13.60%)。 图3：钢铁板块个股表现（%） 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 抚顺特钢银龙股份ST西钢图南股份沙钢股份久立特材重庆钢铁屹通新材中南股份博云新材本钢板材方大特钢广大特材金岭矿业盛德鑫泰鄂尔多斯甬金股份中钢洛耐杭钢股份武进不锈八一钢铁ST沪科山东钢铁酒钢宏兴福然德安阳钢铁海南矿业南钢股份鞍钢股份新钢股份太钢不锈马钢股份宝地矿业钒钛股份河钢股份华菱钢铁首钢股份方大炭素浙商中拓三钢闽光中信金属大中矿业常宝股份包钢股份河钢资源中信特钢友发集团 �矿发展柳钢股份宝钢股份凌钢股份新兴铸管金洲管道 -10 资料来源：Ifind，信达证券研发中心 1、供给 日均铁水产量：截至10月18日，日均铁水产量为234.36万吨，周环比增加1.28万吨，周环比增加0.55%，同比下降3.33%。 高炉产能利用率：截至10月18日，样本钢企高炉产能利用率88.0%，周环比增加0.48百分点。 电炉产能利用率：截至10月18日，样本钢企电炉产能利用率51.9%，周环比增加3.82百分点。 �大钢材品种产量：截至10月18日，�大钢材品种产量775.0万吨，周环比增加10.60万吨，周环比增加1.39%。 高炉检修容积：截至10月18日，高炉检修容积为7165立方米，周环比持平。 图4：247家钢铁企业：日均铁水产量（万吨）图5：247家钢铁企业：高炉产能利用率（%） 270 2021202220232024 100 2021202220232024 90 240 80 210 70 180 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：Ifind，信达证券研发中心资料来源：钢联，信达证券研发中心 图6：87家独立电弧炉钢厂：产能利用率（%）图7：�大品种钢材合计产量（万吨） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1050 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 2021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：钢联，信达证券研发中心资料来源：钢联，信达证券研发中心 图8：样本钢企高炉检修容积（立方米） 12000 202220232024 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月 7月8