钢铁周报：地产政策组合拳出台，提振钢铁基本面预期

价格：本期钢材价格下跌。截至10月18日，上海20mmHRB400材质螺纹价格为3510元/吨，较上周降150元/吨。热轧3.0mm价格为3580元/吨，较上周降100元/吨。冷轧1.0mm价格为4030元/吨，较上周降80元/吨。本期原材料中，国产矿市场价格稳中有跌，进口矿市场价格下跌，废钢价格下跌。 利润：本期钢材利润整体下跌。长流程方面，我们测算本期行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周变化-60元/吨，-35元/吨和-21元/吨。短流程方面，本期电炉钢利润下跌。 产量与库存：截止10月18日，五大钢材产量上升，总库存环比下跌。产量方面，本周五大钢材品种产量873万吨，环比升9.6万吨，其中建筑钢材产量周环比增10.41万吨，板材产量周环比降0.81万吨，螺纹钢本周增产7.81万吨至244.07万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为214.91万吨、29.16万吨，环比分别+7.37万吨、+0.44万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降38.63万吨至874.88万吨，钢厂总库存396.48万吨，环比增1.09万吨，其中，螺纹钢社库降19.37万吨，厂库增5.6万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量257.84万吨，环比升9.34万吨，本周建筑钢材成交日均值11.17万吨，环比下降12.68%。 投资建议：地产政策组合拳出台，提振钢铁基本面预期。近期宏观政策密集出台：10月17日，住建部联合多部门介绍房地产组合拳措施，通过100万套城中村改造和4万亿信贷白名单；10月12日，财政部推出一揽子化债、特别国债等增量政策，表示中央财政还有较大的举债和赤字提升空间，显示出政策端托底经济的决心。当前螺纹钢、热卷表观消费量回升，库存去化，板材高库存压力得到明显缓解。基本面好转叠加政策利好有望提振钢铁市场，后续需重点关注钢企利润改善情况。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：中信特钢、甬金股份、翔楼新材；3）管材标的：久立特材、武进不锈、友发集团。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 倪虹：将通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村改造、危旧房改造 住建部部长倪虹10月17日在国新办新闻发布会上表示，将通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村改造、危旧房改造。调查显示，仅在35个大中城市，需要改造的城中村就有170万套，其他城市也有改造需求；全国需要改造的危旧房有50万套。这次提出的新增实施100万套主要针对条件成熟、通过加大政策力度可以提前干的项目，主要采取货币安置的方式，将更有利于群众和自己意愿选择合适方式。（西本新干线，2024年10月18日） 倪虹：年底前将“白名单”项目信贷规模增加到4万亿元 住房城乡建设部部长倪虹10月17日在国新办发布会上表示，年底前将“白名单”项目信贷规模增加到4万亿元。要将所有合格项目都争取纳入“白名单”，应干尽干。（西本新干线，2024年10月18日） 肖远企：将商品住房项目贷款全部纳入“白名单” 金融监管总局副局长肖远企10月17日在国新办新闻发布会上表示，今年以来，城市房地产融资协调机制将合规房地产项目纳入“白名单”，下一步要将商品住房项目贷款全部纳入“白名单”，做到“应进尽进”。（西本新干线，2024年10月18日）中钢协：10月上旬重点钢企粗钢日产增加 中钢协数据显示，2024年10月上旬，重点统计钢铁企业粗钢平均日产204.9万吨，日产环比增长1.7%；生铁平均日产185.5万吨，日产环比增长0.3%；钢材平均日产193.3万吨，日产环比下降9.6%。2024年10月上旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1473万吨，环比上一旬增加45万吨，上升3.2%；比年初增加237万吨，上升19.2%； 比上月同旬减少24万吨，下降1.6%；比去年同旬减少163万吨，下降10.0%，比前年同甸减少159万吨，下降9.7%。（西本新干线，2024年10月18日） 2024年9月中国出口钢材1015.3万吨 海关总署数据显示，2024年9月中国出口钢材1015.3万吨，较上月增加65.8万吨，环比增长6.9%；1-9月累计出口钢材8071.1万吨，同比增长21.2%。9月中国进口钢材55.4万吨，较上月增加4.5万吨，环比增长8.8%；1-9月累计进口钢材518.5万吨，同比下降9.2%。9月中国进口铁矿砂及其精矿10413.2万吨，较上月增加274.2万吨，环比增长2.7%；1-9月累计进口铁矿砂及其精矿91886.6万吨，同比增长4.9%。（西本新干线，2024年10月15日） 财政部：2024年安排财政赤字4.06万亿元 财政部部长蓝佛安介绍，2024年安排财政赤字4.06万亿元，比上年年初预算增加1800亿元；新增地方政府专项债务限额3.9万亿元，比上年增加1000亿元；发行1万亿元超长期特别国债，用好2023年增发国债资金，全年一般公共预算支出规模达到28.55万亿元，持续保持较高支出强度，为高质量发展提供有力支撑。（西本新干线，2024年10月14日） 1国内钢材市场 国内钢材市场价格下跌。截至10月18日，上海20mmHRB400材质螺纹价格为3510元/吨，较上周降150元/吨。高线8.0mm价格为3740元/吨，较上周降170元/吨。热轧3.0mm价格为3580元/吨，较上周降100元/吨。冷轧1.0mm价格为4030元/吨，较上周降80元/吨。普中板20mm价格为3560元/吨，较上周降140元/吨。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格小幅下降。截至10月18日，中西部钢厂的热卷出厂价为795美元/吨，较上周降15美元/吨；冷卷出厂价为1055美元/吨，较上周持平。热镀锌价格为1005美元/吨，较上周持平。中厚板价格为995美元/吨，较上周降55美元/吨；长材方面，螺纹钢出厂价为800美元/吨，较上周持平。 欧洲钢材市场价格小幅下降。截至10月18日，热卷方面，欧盟钢厂报价为590美元/吨，较上周降15美元/吨；冷卷方面，欧盟钢厂报价695美元/吨，较上周持平。热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为760美元/吨，较上周持平。中厚板方面，欧盟钢厂报价为730美元/吨，较上周持平。长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价660美元/吨，较上周降10美元/吨；欧盟钢厂线材报价为665美元/吨，较上周持平。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿市场价格稳中有跌，进口矿市场价格下跌，废钢价格下跌。截至10月18日，本周鞍山铁精粉价格760元/吨，较上周持平；本溪铁精粉价格927元/吨，较上周持平； 唐山铁精粉价格889.2元/吨，较上周降32.76元/吨；国产矿市场价格稳中有跌。本周青岛港巴西粉矿892元/吨，较上周降14元/吨；青岛港印度粉矿725元/吨，较上周降30元/吨；连云港澳大利亚块矿662元/吨，较上周降28元/吨；日照港澳大利亚粉矿753元/吨，较上周降25元/吨；日照港澳大利亚块矿874元/吨，较上周降27元/吨；进口矿市场价格下跌。本周海运市场下跌。本周末废钢报价2220元/吨，较上周降50元/吨；铸造生铁3500元/吨，较上周降100元/吨。 焦炭市场价格上涨，华北主焦煤价格下跌，华东主焦煤价格持平。本周焦炭市场价格上涨，周末报价1840元/吨，较上周升50元/吨；华北主焦煤周末报价1649元/吨，较上周降25元/吨；华东主焦煤周末报价1840元/吨，较上周持平。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.68%，环比增加0.89个百分点，同比下降0.81个百分点；高炉炼铁产能利用率87.99%，环比增加0.48个百分点，同比下降2.74个百分点；日均铁水产量234.36万吨，环比增加1.28万吨，同比减少8.37万吨；钢厂盈利率74.46%，环比增加3.03个百分点，同比增加58.01个百分点。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨)（数据截止至10月18日） 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位 ： 万吨)（数据截止至10月18日） 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位 ： 万吨)（数据截止至10月18日） 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位 ： 万吨)（数据截止至10月18日） 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本期普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本期普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）下游需求不及预期。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。