国产AI算力“立地”，数据要素“顶天”

市场回顾 本周（10.14-10.18）沪深300指数上涨0.98%，中小板指数上涨2.88%，创业板指数上涨4.49%，计算机（中信）板块上涨11.15%。板块个股涨幅前五名分别为：任子行、长亮科技、银之杰、新晨科技、常山北明；跌幅前五名分别为：宝信软件、科远智慧、迪威迅、天地科技、飞利信。 行业要闻 工信部：国际电信联盟世界电信标准化全会在印度新德里举行 中国信通院：国家数据基础设施“星火·链网”打造全球大规模可协作网络公司动态 今天国际：10月14日消息，公司股东重庆华锐丰企业管理合伙企业通过集中竞价交易累计减持公司股份1,621,386股，占公司总股本的比例为0.52%，当前持股数量（股）为10,064,864，当前持股比例为2.24%，本次减持计划实施完毕 拓维信息：10月14日消息，王伟峰先生辞去公司副总经理职务，辞职后，王伟峰先生不再担任公司任何职务 本周观点 近期数据要素领域重磅政策持续落地，产业进入快速发展期。作为国家级战略，公共数据运营等环节所释放出的巨大价值，对经济社会发展以及改善地方政府资产结构都具有重要意义，医保数据等领域的商业价值最清晰。同时，国内算力需求或是最确定主线，浪潮信息业绩强势反转印证算力行业需求的高景气，海外英伟达、AMD等龙头业绩强劲增长。考虑到GPU供应问题带来的中美算力投资周期错位，2024年国内算力建设或是最确定主线。三大运营商陆续发布大额招标，国产AI算力已成为主流，长期前景广阔。 建议重点关注： 国产AI算力：寒武纪、浪潮信息、海光信息、中科曙光、紫光股份、中国长城、神州数码等国产算力龙头。 数据要素：1）医保数据要素：国新健康、久远银海等；2）数据要素“国家队”：易华录、太极股份、中国软件、深桑达等；3）时空数据要素：超图软件、测绘股份、中科星图、航天宏图等；4）政务、财政数据要素：数字政通、新点软件、博思软件、中科江南等。 风险提示 政策落地不及预期；行业竞争加剧。 1本周观点 1.1数据要素：重磅政策集中落地，全面迎接产业快速发展期 1.1.1公共数据运营等重磅政策落地，行业开启“从0到1”的发展新篇章 从9月27日国家数据局发布《关于促进数据产业高质量发展的指导意见》（征求意见稿）起，国家数据局已连续发布8项重要政策，行业已经进入政策密集催化期。其中，中共中央办公厅、国务院办公厅发布的《关于加快公共数据资源开发利用的意见》，提出“到2025年，公共数据资源开发利用制度规则初步建立，资源供给规模和质量明显提升，数据产品和服务不断丰富，重点行业、地区公共数据资源开发利用取得明显成效。到2030年，公共数据资源开发利用制度规则更加成熟，资源开发利用体系全面建成”，公共数据的发展大幕已经开启。 数据要素从国家战略意义上是新时代的生产要素，对提升全社会生产力尤其对促进我国AI领域发展具有重要意义。 表1：近期国家数据局发布的重磅政策梳理 地方政府重要政策也逐步落地，数据要素有望成为改善资产负债率、释放制度红利“点睛之笔”。《广州市数据条例》首次提出有关部门应当探索评价各行政区内数据对经济社会发展的贡献，同时提出，公共数据资源使用费应当按照相关规定缴入同级财政。 数据要素是事关新时代生产要素的国家战略；数据是新的生产要素，是基础性、战略性资源和重要生产力。数据运营等环节释放出的巨大潜在价值，对经济发展具有深刻意义。同时，各地方政府都有丰富的数据资源待开发，通过制度红利授权第三方使用运营，配套的确权、定价、流通等措施，数据资产价值可通过地方政府合作运营或商业化流通等方式释放，整体看有望成为地方政府改善资产负债率的重要抓手。 1.1.2医保、政务、时空等细分领域有望成为公共数据运营重点 惠民保加快商业补充保险与基本医保的衔接。城市定制型商业医疗保险又称“惠民保”，作为一种普惠性补充医疗保险，其具备低价格、低门槛、高保障等特点。惠民保和城乡居民医保在保额、免赔、赔付比例、保障范围等方面有所区别；惠民保产品价格均相对低廉，能够覆盖各收入人群，体现其惠民的属性。参与主体方面，惠民保已形成了“政府部门+保险公司+第三方平台公司”共同参与的发展模式。2021年6月银保监会印发了首份针对“惠民保”的监管文件——《中国银保监会办公厅关于规范保险公司城市定制型商业医疗保险业务的通知》。2023年2月，杭州市数据资源管理局起草了《杭州市公共数据授权运营实施方案（试行）》，其中明确提到“推动重点场景应用。普惠健康险场景，通过融合保险数据、诊疗数据、医保数据、健康数据等”。 以国新健康为例：杭州市老年人意外险理赔直达服务。国新健康结合老年人健康保险理赔实际需求，杭州市卫生健康委联合有关部门，打造跨协同应用场景，搭建了杭州市老年人意外险理赔直达服务平台。为意外伤害老年人提供免办理赔手续服务，进一步优化理赔流程，提高政策保险理赔效率。杭州公共数据授权运营场景为商业健康险核保核赔，是公司首次通过数据授权方式进行商业化运营的尝试，以商保数据服务的“小切口”探索建立实践基础及通路，树立典型标杆案例。从长期看，公司有望与更多地方国资公司对接探索，争取本地数据运营权。 图1：杭州市老年意外险直赔大屏演示界面 多家央企旗下的“国家队”在数据要素领域积极布局。太极股份在交通、工业、“三医联动”、养老健康服务、司法公证服务、政务服务、城市码服务、电力数据服务、安全生产、用工保护等领域打造重要标杆，积极推动行业数据治理、赋能“场景+生态”打造。 表2：太极股份在细分领域的数据要素布局梳理 对数据的价值评估，是确权和入表的必要环节之一，易华录作为数据咨询服务机构，与资产评估机构配合，根据政府、企业委托对评估基准日特定目的下的数据资产价值进行评定和估算，并出具资产评估报告的专业服务。完成数据资产评估后，企业可推进数据资产出资、转让、质押融资、资产证券化等活动，还可支撑企业财务报告中对数据资产的信息披露，政府可以高效合规完成公共数据运营权益转让工作。同时，公司也积极布局数据咨询、技术平台建设、数据产品开发等领域，帮助地方政府和被授权的大数据公司，规划公共数据运营模式，建设公共数据授权运营平台，实现公共数据的应用、流通与价值变现。 2024年3月28日，自然资源部印发《自然资源领域数据安全管理办法》，对自然资源领域数据开发利用提供指引。政策鼓励自然资源领域数据依法共享开放和开发利用，支持数据创新应用，积极构建数据开发利用和安全产业协调共进的发展模式，不断提升数据安全保障能力，维护国家安全、社会稳定、组织和个人权益。2023年8月23日，《自然资源部关于加快测绘地理信息事业转型升级更好支撑高质量发展的意见》发布，对时空数据供给和应用进行了系统部署，并提出了2025和2030年的建设目标。超图软件厚植优势紧抓数据要素先机，数据治理方面提供数据治理软件工具与服务，推动数据要素效力充分发挥；数据运营方面紧扣大数据局业务线，深耕数据共享开放及运营市场。 1.2国产AI算力：龙头业绩高增，政策催化下行业高景气度延续可期 英伟达业务高景气度延续，AI成为主要成长动力。英伟达FY2025Q2收入约为300亿美元，同比增长122%，其中数据中心季度收入创下263亿美元的纪录，同比增长154%；净利润达到166亿美元，同比增速近170%。根据英伟达官方公众号，NVIDIA H200 Tensor Core与NVIDIA Blackwell架构B200 Tensor Core处理器的组合在最新行业标准MLPerf推理基准测试结果中表现亮眼。 图2：英伟达单季度收入及增速变化 图3：英伟达单季度净利润及增速变化 AMD数据中心业务高速增长，未来发展前景广阔。2024Q2，AMD收入约为58亿美元，净利润2.65亿元，去年同期为0.27亿美元。根据AMD官方公众号，2024Q2数据中心事业部营业额创季度新高，达28亿美元，同比增长115%，主要得益于AMD Instinct GPU出货量大幅增长和第四代AMD EPYC CPU强劲销售增长。 图4：AMD单季度收入及增速变化 图5：AMD单季度净利润及增速变化 国产算力龙头受益于行业大趋势，业绩实现良好成长。1）浪潮信息：根据公司业绩预告，2024年前三季度公司营收同比增速70%左右，计算可得约为818亿元，其中第三季度营收约为397亿元，同比增长70%。公司归母净利润12.5-13.5亿元，同比增长61%-74%。根据业绩预告中值计算，公司2024Q3单季度实现归母净利润为7.03亿元，24Q3单季度归母净利率为1.77%，相较于24Q2环比提升0.58pct。2）海光信息：2024年前三季度实现营业收入61.37亿元，同比增长55.64%；实现归母净利润15.26亿元，同比增长69.22%。其中2024Q3单季度公司实现营收23.74亿元，同比增长78.33%；实现归母净利润6.72亿元，同比增加199.90%。 图6：海光信息单季度收入及增速变化 图7：海光信息单季度净利润及增速变化 政府：顶层定调强调AI产业发展的重要性，各地陆续发布算力基础设施相关政策，响应人工智能产业浪潮。《2024年政府工作报告》提出，在人工智能方面，深化大数据、人工智能等研发应用，开展“人工智能+”行动，打造具有国际竞争力的数字产业集群；算力建设方面，适度超前建设数字基础设施，加快形成全国一体化算力体系。北京、上海、深圳等地也陆续发布指导性文件，对当地的算力基础设施建设进行规划。 表3：部分人工智能产业政策梳理 运营商：陆续发布大额AI服务器采购项目，进一步强化了国产AI算力需求的确定性。根据中国移动采购与招标网、C114通信网公众号以及通信产业网，据中国移动2023年至2024年新型智算中心（试验网）采购项目、中国移动2024-2025年新型智算中心集采项目、中国联通2024年人工智能服务器集中采购项目以及中国电信AI算力服务器（2023-2024年）集中采购项目，三大运营商共有超1.7万台的AI服务器采购计划；根据上述四大招标项目已经公布的招标计划，截至2024年5月，AI服务器的采购规模已经达到300亿元。从中国移动、中国联通、中国电信已经公布的AI服务器招标看，以华为昇腾为代表的国产算力已经成为招标主力。 表4：三大运营商招标订单梳理 1.3投资建议 近期数据要素领域重磅政策持续落地，产业进入快速发展期。作为国家级战略，公共数据运营等环节所释放出的巨大价值，对经济社会发展以及改善地方政府资产结构都具有重要意义，医保数据等领域的商业价值最清晰。同时，国内算力需求或是最确定主线，浪潮信息业绩强势反转印证算力行业需求的高景气，海外英伟达、AMD等龙头业绩强劲增长。考虑到GPU供应问题带来的中美算力投资周期错位，2024年国内算力建设或是最确定主线。三大运营商陆续发布大额招标，国产AI算力已成为主流，长期前景广阔。 建议重点关注： 国产AI算力：寒武纪、浪潮信息、海光信息、中科曙光、紫光股份、中国长城、神州数码等国产算力龙头。 数据要素：1）医保数据要素：国新健康、久远银海等；2）数据要素“国家队”：易华录、太极股份、中国软件、深桑达等；3）时空数据要素：超图软件、测绘股份、中科星图、航天宏图等；4）政务、财政数据要素：数字政通、新点软件、博思软件、中科江南等。 2行业新闻 中国工信部：国际电信联盟世界电信标准化全会在印度新德里举行 10月15日消息，国际电信联盟世界电信标准化全会（WTSA—24）在印度新德里召开，主要研究确定国际电信联盟2025—2028年研究周期标准研制方向、研究组主席职位等，并举行第五届全球标准专题研讨会。工业和信息化部副部长单忠德率团出席会议并发言。世界电信标准化全会是国际电信联盟就标准化工作战略方向、组织结构调整、管理层竞选等议题进行决策的重要会议，每4年举办一次，是信息通信标准化领域最重要的全球性会议。来自国际电信联盟150余个成员国、相关国际组织以及企业的3000余名代表参加会议