计算机行业2023年度投资策略：信创立地，数据顶天

计算机行业2023年度投资策略 信创立地，数据顶天 2022年12月22日 机构持仓历史低位、产业资本频频回购、人力成本拐点与业绩低基数等多重 推荐 维持评级 因素决定计算机当前处于“黎明”前底部区域。截至2022年12月16日，计算机板块年跌幅约24%，整体位于市场偏后位置，22Q3数据计算机板块机构持仓 分析师吕伟执业证书：S0100521110003电话：021-80508288邮箱：lvwei_yj@mszq.com 2.55%，虽略有回升，仍处于历史底部区间，A股计算机板块共有107家上市公司实施回购股份，总额超过300亿，显示产业资本对行业未来发展的信心。计算机行业人均薪酬增速中位数已经迎来低于全行业水平拐点，行业归母净利润增速中位数在连续两年大幅低于全行业中位数后，有望在23年迎来关键拐点。 信创立地：丢掉幻想，正视现实，建立核心技术攻关新型举国体制。新一轮 信创发展兼具多方面重大变化：1、决心空前：最高层明确“丢掉幻想，正视现实”；2、高水平科技自立自强、新型举国体制与以中电科、中电子为代表的国企改革三位一体；3、华为“根”技术与数字底座生态建设的长远布局初见成效。在CPU、操作系统、数据库与办公软件四大公认主力赛道之外，我们看好几个方向：1、密码产业从小众到标配，是边际变化最大的领域；2、电力信创兼具增量投入高景气、存量替代节奏快、核心标的集中三大特点，是行业信创最值得关注领域；3、网络可视化在网安+大数据需求全面提升的背景下有望迎来新发展周期；4、工业软件板块2023年收入与成本有望正向剪刀差，利润有望充分释放；5、OA是信创推进阻力最小的方向，也有望最先体现业绩弹性的细分领域。 相关研究1.计算机行业事件点评：数据要素重磅政策落地，行业开启发展新阶段-2022/12/202.民生计算机周报20221218：再谈数据资产重估的“股权分置改革”-2022/12/183.计算机行业深度报告：教育新基建：政策引领新周期，底部反转趋势确立-2022/12/144.计算机行业年度投资策略：工业软件2023年投资策略-2022/12/145.计算机周报20221211：英雄的黎明：计算机行业的“股权分置改革”-2022/12/11 数据顶天：从“互联网+”到全国大数据“一盘棋”。数字经济关键是发展 自主权即信创和统筹打造全国数据要素市场体系，核心在于解决数据产权、流通交易、收益分配、安全保障问题。中共中央、国务院印发《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》依据数据来源、数据生成和数据开发应用的特征构建了数据资源持有权、数据加工使用权、数据产品经营权分置的产权运行机制，以此推进建立非公共数据按市场化方式“共同使用、共享收益”的新模式。此种数据产权运行机制符合数据的构成特征，且在一定程度上解决了阻碍数据开发利用和数据要素市场培育的难点。统筹打造全国数据要素市场体系对于数据资产重估的意义不亚于“股权分置改革”，合规数据资产重估有望从此拉开帷幕。 顺经济周期IT在2023年有望迎来机遇。1、自动驾驶：2023年将迎来中 高等级自动驾驶渗透率提升的关键拐点；2、医疗IT：受疫情影响的医疗IT支出有望在2023开启底部复苏；3、财政IT：解决财政“节流”问题的政府财政预算管理一体化已经进入全面推开环节；3、教育IT：贴息贷款与政策改善带来确定性机遇；4、酒店零售IT：线下消费的复苏有望推动IT投入底部回升。 投资建议：机构持仓历史低位、产业资本频频回购、人力成本拐点与业绩低 基数等多重因素决定计算机当前处于“黎明”前底部区域，我们全面看好2023年计算机行业机遇，核心围绕信创、数据要素改革与顺周期IT三大主线布局，重点推荐金山办公、赛意信息、中科创达、科大讯飞、石基信息、深信服、中新赛克、吉大正元、超图软件、创业慧康等核心标的。 风险提示：政策落地不及预期；新技术、新产品、新业务拓展不及预期；新 冠疫情出现反复。 重点公司盈利预测、估值与评级 EPS（元）PE（倍） 代码简称股价（元）评级 2021A2022E2023E2021A2022E2023E 688111金山办公240.962.262.803.601078667推荐300687赛意信息28.990.560.690.95524231推荐300496中科创达104.291.412.042.84745137推荐002230科大讯飞31.880.670.711.03484531推荐002153石基信息14.14-0.230.090.14/166103推荐300454深信服103.540.660.681.2215815385推荐002912中新赛克29.890.330.521.06915828推荐003029吉大正元31.200.780.211.304015224推荐300036超图软件17.640.590.600.77302923推荐300451创业慧康7.370.270.350.45282116推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2022年12月21日收盘价） 目录 1行情回顾4 2信创立地：丢掉幻想，正视现实10 2.1科技自立自强决心空前：最高层明确“丢掉幻想，正视现实”10 2.2新一轮信创推进路径与保障：科技自立自强、新型举国体制与国企改革三位一体12 2.3信创“根”技术的终极信心：华为数字底座风云再起17 2.4工业软件：数字化与国产化共振，厂商业务加速突破20 2.5OA与协同办公：信创推进阻力最小的方向27 2.6从政府到行业：电力行业信创或最具弹性31 2.7从小众到标配：密码或是本轮信创边际变化最大的领域35 2.8底部反转叠加政策增强：网络可视化迎来新发展周期39 2.9信创产品渗透率测算：星星之火，可以燎原48 3数据顶天：从“互联网+”到全国大数据“一盘棋”51 3.1数字经济最两点关键已经明确：信创+统筹全国数据要素市场体系51 3.2打造全国数据要素市场化体系对于数据资产重估的意义不亚于“股权分置改革”53 3.3数据要素会计准则出台，数据资产评估配套机制迈出第一步55 3.4高级别数据要素政策正式落地，行业开启发展新阶段56 3.5数据已成为重要生产要素，多环节构成完整体系57 4重启顺经济周期IT的机遇65 4.1自动驾驶：2023年或迎政策+渗透率关键拐点65 4.2医疗IT：2023年有望开启底部复苏69 4.3财政IT：“高成长“&”高质量“的发展态势75 4.4教育IT：政策引领新周期，底部反转趋势确立77 4.5酒店零售IT：2023复苏大势所趋，核心龙头有望迎来业绩反转84 5投资建议88 5.1重点公司梳理88 5.2金山办公：信创新阶段驱动订阅高成长，订阅业务远期空间可观89 5.3赛意信息：乘风数字化转型之风，迎工业软件国产化之潮90 5.4中科创达：自动驾驶有望从0到1再造创达91 5.5科大讯飞：六大“根据地业务”构建“顶天”+“立地”92 5.6石基信息：下游回暖奠定发展基础，国际化战略铸就全球酒店SaaS龙头94 5.7深信服：以Xaas为基，构建全面云化95 5.8中新赛克：网络可视化龙头剑指千亿市场96 5.9吉大正元：数据安全新星97 5.10超图软件：信创、实景三维等多重机遇催化，GIS龙头长期成长可期99 5.11创业慧康：医疗信息化龙头企业畅享行业复苏拐点101 6风险提示102 插图目录103 表格目录105 1行情回顾 1.1年初至今板块表现处于全市场后位 截至2022年12月16日，计算机板块年初至今跌幅23.97%，处于A股所有板块排名较后位置。 图1：年初至今各板块涨跌幅 资料来源：wind，民生证券研究院 注：中信板块为基准，截至2022年12月16日 1.2板块涨幅前列公司分布相对分散，但以中小市值为主 截至2022年12月16日，计算机板块涨幅前20名公司中仅中国软件1家公司 市值超过300亿，前20平均市值仅为92亿元。行业分布相对分散，金融IT、政府IT、加密安全板块表现突出，分别有4/4/3家进入涨幅前20，信创板块有两家进入涨幅前20。 序号 代码 证券简称 细分领域 涨跌幅 1 003005.SZ 竞业达 教育IT 118.56% 2 603636.SH 南威软件 政府IT 62.76% 3 003029.SZ 吉大正元 加密安全 59.27% 4 600536.SH 中国软件 信创 59.01% 5 000948.SZ 南天信息 金融IT 56.67% 6 003007.SZ 直真科技 运营商IT 52.22% 7 002869.SZ 金溢科技 车联网 49.68% 8 300799.SZ 左江科技 加密安全 46.99% 9 600602.SH 云赛智联 政府IT 42.08% 10 301162.SZ 国能日新 能源IT 40.21% 11 300532.SZ 今天国际 物流IT 39.04% 12 603138.SH 海量数据 信创 38.63% 13 000034.SZ 神州数码 IT分销 35.16% 14 600476.SH 湘邮科技 政府IT 34.38% 15 002657.SZ 中科金财 金融IT 31.80% 16 002642.SZ 荣联科技 金融IT 28.62% 17 002530.SZ 金财互联 财税IT 27.88% 18 688201.SH 信安世纪 加密安全 27.32% 19 688232.SH 新点软件 政府IT 27.19% 20 300546.SZ 雄帝科技 金融IT 26.57% 表1：计算机板块涨幅前二十所属细分领域 资料来源：wind，民生证券研究院 图2：涨幅前二十公司细分领域分布情况 资料来源：wind，民生证券研究院 1.3仅50亿-100亿市值区间公司平均涨跌幅能够跑赢板块 截至2022年12月16日，以中信计算机指数成分股中，涨跌幅平均数为-16.53%，30亿-50亿区间市值公司与板块均值基本一致，50-100亿区间市值公司大幅跑赢板块均值，涨跌幅平均数为-7.77%，其他市值区间公司表现均低于整体均值。 市值500亿以上的涨跌幅平均数：-22.06%； 市值100亿-500亿的涨跌幅平均数：-17.07%；市值50亿-100亿的涨跌幅平均数：-7.77%； 市值30亿-50亿的涨跌幅平均数：-16.70%；市值30亿以下的涨跌幅平均数：-23.73%。图3：计算机板块各市值区间涨跌幅平均数 资料来源：wind，民生证券研究院 图4：计算机板块22Q4各市值区间公司市场表现 资料来源：wind，民生证券研究院（注：中信板块为基准，截至2022年12月16日，纵轴单位为%） 1.4产业资本频频回购与激励，或为行业向好前瞻指标 截至2022年12月16日，A股计算机板块共有107家上市公司实施回购股份，总金额约330.83亿元，其中回购前三的板块分别为：政府IT（16家）、金融IT（11家）、信创（7家）；共29家上市公司发布股权激励预案，以期权初始行权价格为准，总金额约为146.53亿元，总股本约10.1亿股。 证券代码 证券名称 分类 期间回购数量（万股） 期间回购金额（万元） 601360.SH 三六零 加密安全 51,505.56 561,164.03 002410.SZ 广联达 政府IT 6,335.91 396,655.51 002230.SZ 科大讯飞 政府IT 6,985.33 288,882.62 600588.SH 用友网络 加密安全 12,413.99 288,656.10 002415.SZ 海康威视 政府IT 7,968.60 230,771.22 600718.SH 东软集团 加密安全 14,222.95 156,759.00 688095.SH 福昕软件 互联网券商 970.30 117,796.23 603039.SH ST泛微 加密安全 2,994.25 108,156.52 603927.SH