纺织服装双周报(2313期)：8月服装社零增长加速，代工企业收入降幅收窄

行情回顾：9月至今上证指数下跌0.1%，A股纺织服装/纺织制造/品牌服饰指数分别上涨1.3%/0.8%/1.7%；恒生指数下跌1.1%，纺织服装HK（中信）指数下跌0.7%。总体来看，纺织制造>品牌服饰>大盘。 近期复盘和观点：1、品牌服饰： 1）行业方面，8月服装社零增速环比加速，同比增长4.5%。8月耐克在天猫/京东/抖音平台均有亮眼增速；男装品牌在京东平台、运动品牌在抖音平台增速领先。 2）个股方面，中报业绩表现好、估值性价比高的标的股价领涨，其中赢家时尚、江南布衣、罗莱生活分别+14.0%/13.8%/6.7%；中报业绩稳健的大众休闲品牌和运动品牌股价小幅上涨。我们看好下半年有望逐月增长提速的运动品牌，以及全年业绩仍有上修空间的男装品牌。 2、纺织制造： 1）行业方面，8月出口延续5-7月疲软趋势；9月上半月内棉价格高位震荡，外棉价格小幅上升，内外棉价差收窄；织机开机率延续较高水平。 台湾代工企业8月营收普遍环比改善，并对三四季度及明年表现预期乐观，丰泰/裕元/聚阳8月营收（美元口径）分别同比-8%/-20%/+2%。 2）个股方面，丰泰企业、天虹国际集团股价领涨，分别+19.0%和18.4%； 丰泰大涨主要受8月营收超预期推动；天虹国际集团近日获南向资金大幅买入。看好代工龙头和优质制造估值先行修复，以及基本面拐点出现。 风险提示：1.疫情反复；2.竞争恶化；3.原材料价格波动；4.系统性风险。 投资建议：内需景气度向上、外需形势明朗，积极把握优质品牌服饰和纺织制造景气投资周期。1）品牌服饰：港股，上半年弱复苏预期充分调整，估值见底，重点推荐经营指标保持健康和下半年增长有望逐月提速的景气运动龙头安踏体育、李宁、特步国际、滔搏，以及下半年旺季催化的低估值功能性服饰龙头波司登。A股，重点推荐上半年成长领先、库存健康，中长期成长空间大且估值性价比高的比音勒芬和报喜鸟。2）纺织制造：国内外订单预期环比向好，重点推荐下半年基本面向上、估值有望先行修复，中期订单确定性高运动代工龙头申洲国际和华利集团。同时看好原材料补库驱动产业链上游订单先行回暖，中期成长空间大的优质制造台华新材和伟星股份。 行情回顾 近两周，A股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为探路者、柏堡龙、新野纺织、欣龙控股、罗莱生活；近两周，港股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为天虹国际集团、赢家时尚、江南布衣、FASTRETAIL-DRS、旭日企业。部分中报业绩好的品牌服饰，以及订单恢复预期较好或中长期具有核心竞争力的纺织制造公司近期股价表现较好。 表1：A股与港股纺织服装板块涨跌幅前五名 数据跟踪 8月服装社零增速环比加速，同比增长4.5%。2023年随着社交场合放开、线下客流回暖，鞋服消费需求明显增长，1-6月社零同比2022年和2021年分别增长12.8%、5.5%，7月受高基数等因素影响，同比增速为2.5%，增速有所放缓，8月增速环比显著改善，同比增长4.5%，回归较快增长态势。 1-8月穿类商品网上零售同比+10.9%，环比1-7月+12.0%小幅减速。 出口方面，由于外需承压，8月越南和中国纺织出口仍较弱。1）越南：1-7月/8月越南纺织服饰出口同比增速分别为-15.7%/-13.2%， 同比2019年分别+1.1%/+22.2%。2）中国：8月出口延续6-7月的疲软趋势，中国纺织品/服装出口分别同比-6.4%/-12.5%，同比降幅有所收窄。 从PMI看，印尼、印度、越南和中国新订单8月PMI 53.9/58.6/50.5/46.7，印度、印尼和越南PMI高于50，制造订单景气度较高；中国制造景气度较弱。 9月上半月内棉价格高位震荡，外棉价格小幅上升，内外棉价差收窄。2023年9月15日，328棉花价格指数（元/吨）为18166，相较9月初-1%，内外棉价差（元/吨）为757，较月初及8月平均水平收窄。内棉价格在2022年12月开始触底回升，从15000元/吨小幅回升到2月2日的16000元/吨，此后震荡回落，4月上旬以来再次震荡反弹，目前内棉价相比4月上旬已经上升18%，近期在高位震荡。 外棉价格在1月上涨到17500元/吨后，2月-6月基本都在16000元/吨左右的水平徘徊，7月中上旬至今从16000元/吨小幅上升至17235元/吨。目前棉花价格水平反映国内纺织需求较好、海外需求小幅转暖。 图1：社会消费品零售总额和服装零售当月同比 图2：实物商品网上零售和穿类商品网上零售累计同比 图3：中国纺织品和服装、越南纺织品出口金额当月同比 图4：内外棉价（元/吨） 淡季不淡，织机开机率延续较高水平，近2个月锦纶丝价格增长9%。8月中盛泽地区喷水喷气织机开机率为68.0%，较7月中下降1.3pct，同比去年+7pct。环比小幅回落主要由于7-8月是纺织淡季，但同比增长说明景气度回升状况较好。 2023年9月15日，近一周锦纶66切片价格为19333元/吨，环比上周+2.5%。近一周锦纶丝价格为19080元/吨，环比上周+2.2%，7月上旬至今锦纶丝价格增长9.0%，反映下游景气度预期回暖及上游原材料补库需求较旺，原材料价格和需求呈现“淡季不淡”的积极形势。 图5：PA66价格与变化 图6：锦纶丝FDY和DTY价格与变化 图7：纱、布产量当月同比 图8：盛泽地区喷水喷气机开机率 2023年7月，天猫京东平台销售额，女装、男装、童装、运动服和运动鞋分别同比-8.46%/-23.36%/-7.06%/-1.75%/-11.96%。 图9：2023年7月各服装品类天猫和京东当月销售额及同比情况 2023年8月重点品牌天猫旗舰店，耐克/阿迪同比+83%/16%,安踏/FILA/李宁/特步分别同比-20%/+1%/-31%/-1%,比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯分别同比-11%/-5%/-28%,九牧王/KOLONSPORT/TOPSPORTS/迪桑特/JNBY分别同比-23%/+10%/-17%/+45%/+18%。 图10：2023年8月天猫重点品牌旗舰店销售额及同比情况 2023年8月重点品牌京东旗舰店，耐克/阿迪同比+21%/-38%,安踏/FILA/李宁/特步分别同比-27%/+22%/-49%/+17%,比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯分别同比88%/31%/-65%,九牧王/salomon/迪桑特/KOLONSPORT/胜道运动分别同比+182%/+61%/+98%/+100%/-1%。 图11：2023年8月京东重点品牌旗舰店销售额及同比情况 2023年8月抖音平台重点关注品牌，耐克/阿迪同比255%/46%,安踏/FILA/李宁/特步分别同比+190%/+115%/+83%/+126%,比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯分别同比+9%/-33%/+11%。 图12：2023年8月抖音重点品牌销售额及同比情况 2023年6月，得物平台潮鞋销售额前三的品牌分别为耐克/李宁/阿迪达斯三叶草。 耐克/阿迪三叶草/李宁/安踏GMV分别环比-32%/-42%/-10%/-54%，下滑幅度较大主要由于618预售在5月，5月基数较高。 1）国际运动品牌按销售额排名，第一名耐克（均价6335元），第二名阿迪三叶草（均价657元），第三名新百伦（均价518元）； 2）国内品牌按销售额排名，第一名李宁（均价352元），第二名安踏（均价270元）； 3）奢侈品牌按销售额排名，第一名路易威登（均价9054元），第二名古驰（均价4038元）。 图13：2023/5-2023/6得物重点品牌潮鞋销售额与单价变化情况 行业动态 行业新闻和海外业绩 （一）行业新闻和海外品牌业绩 9月3日，在与杰尼亚联合收购意大利羊绒制造商Filati BiagioliModestoSpA和针织品制造商LuigiFedelieFiglioSrl后，意大利奢侈品集团Prada宣布其正在考虑收购其他营业额在1000万至2000万欧元之间的意大利时尚家族企业同时会更多地关注意大利制造和供应商。（ladymax） 9月5日，安德玛日前宣布JohnVarvatos为首席设计官，任命将于9月11日生效。据悉，John Varvatos自今年初以来一直为安德玛提供咨询服务，上任后将负责监督品牌所有服装、鞋履和配饰产品的设计方向。John Varvatos以其摇滚风格的男装闻名，曾与Converse进行过长达15年的合作还曾在Ralph Lauren和CalvinKIein任职。（ladymax） 9月5日，迅销集团公布业绩数据，优衣库日本8月销售额同比大涨9.7%，同店销售额增长7.1%，平均客单价增长8.7%。自今年以来，优衣库日本销售额同比大涨11.3%，平均客单价增长11%。该集团表示，8月优衣库日本关闭了5家门店，业绩的增长主要得益于夏季产品的畅销。（ladymax） 9月6日，全球品牌管理公司WHPGlobal周二宣布将收购牛仔品牌G-StarRaw的多数股权，具体金额暂未透露，交易完成后品牌创始人Josvan Tilburg会保留部分股份首席执行官RobSchilder也将领导团队继续运营和管理G-Star Raw的业务。G-StarRaw于1989年创立，过去几年逐渐转型为以线上业务为主的品牌。 G-StarRaw计划通过与WHPGlobal密切合作，加速全球化扩张。（ladymax） 9月7日，据时尚商业快讯，维密于北京时间9月7日晚7点半在纽约的曼哈顿中心举办环球时尚盛典THETOUR23，以全新概念的时装秀形式呈现品牌首部大电影《THETOUR》，并设有电影展映礼和音乐演出等不同环节值得关注的是，这是维密自2019年以来，时隔五年再次举办盛会，现场聚集了众多极具影响力的人物，除大电影全体演员外还包括多位维密超模、全球创新先锋人物和音乐家们，以更好地传递品牌在全球范围内持续支持和聆听女性声音的使命。（ladymax） 9月8日，H&M已任命纽约设计师HeronPreston为品牌男装创意顾问负责从设计咨询、人才策划和时尚创新等方面，协助H&M男装系列的创意方向，同时制作自己的季节胶囊系列。H&M表示品牌希望通过Heron Preston标志性的街头服饰设计来重振男装业务。（ladymax） 9月11日，随着球鞋市场日渐冷清，近日有消费者发现Nike奥莱的5.5折清仓中出现多个联名款式，其中不乏Union、Ambush、Bellie Eilish等曾经的爆款。 其中今年初发售的Union xAJ1联名，原价1099元，折扣价格为899元，在此基础上还能再打六折，免年限定的AJ37原价1499元也降至999元。（ladymax） 9月12日，据时尚商业快讯，Puma与歌手蕾哈娜再度联手推出的FentyxPuma系列将于北京时间9月15日22点登陆品牌官网、微信小程序以及指定线下门店发售，同时会在上海安福路193号开设快闪空间，于9月13日至21日期间限时对消费者开放。该系列首发单品为Avanti鞋款，结合了PumaKing足球鞋的高品质皮革设计与复古跑鞋PumaEasyRider的外底，凸显全新运动时尚风潮。（ladymax） 9月13日，在截至7月31日的六个月内，全球最大服饰集团Zara母公司Inditex销售额同比增长13.5%至169亿欧元，毛利率为58.2%，净利润大涨40%至25亿欧元，超过分析师预期。截至报告期末，Inditex集团在全球的门店数从5801家减少至5745家。（ladymax） 9月13日，在截至7月29日的第二财季内美国高端服饰零售商Vince营收同比下降22.1%至6940万美元净利润录得2950万美元，而去年同期为净亏损为1499万美元。2023年上半财年，该集团营收同比大跌20.3%至1.34亿美元，净利润录得2913万美元，实现扭亏为盈。（ladymax） 9月13日，欧洲最大购物中心运营商Unibail-Rodamco-Westfield将位于加利福尼亚