钢材&铁矿石日报：政策不及预期，钢矿转弱下行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年10月17日钢材&铁矿石日报 政策不及预期，钢矿转弱下行 核心观点 螺纹钢：主力期价转弱下行，录得5.01%日跌幅，量仓扩大。现阶段，政策利好效应趋弱，钢市运行逻辑转向产业端，而目前螺纹需求改善有限且后续存走弱预期，相反供应在持续回升，供增需弱局面下产业矛盾在累积，钢价仍易承压运行，相对利好还是政策利好预期，现实逻辑主导下短期钢价转为偏弱震荡运行态势，重点关注需求表现情况。 钢材&铁矿石|日报 1/7请务必阅读文末免责条款 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 专业研究·创造价值 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 热轧卷板：主力期价弱势下行，录得4.87%日跌幅，量增仓稳。目前来看，热卷供需两端相对平稳，库存延续去化，需求韧性尚可但存有隐忧，供应预期回升，产业担忧易发酵，相对利好是政策利好预期，钢市运行逻辑继续在预期现实之间博弈，短期政策利好趋弱，现实逻辑主导下热卷跟随建材震荡偏弱运行，重点关注需求变化情况。 铁矿石：主力期价转弱下行，录得5.99%日跌幅，量增仓稳。现阶段，铁矿石供需格局短期改善，给予矿价支撑，但矿石需求增量空间受限，而供应平稳运行，基本面料难持续好转，高库存局面矿价上行驱动不强，随着政策利好效应趋弱，短期矿价转为震荡偏弱运行态势，重点关注成材表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分1/8 -产业动态 （1）住建部：年底前将“白名单”项目的信贷规模增加至4万亿 住建部部长倪虹在国新办新闻发布会上表示，将通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村改造、危旧房改造。调查显示，仅在35个大中城市，需要改 造的城中村就有170万套，其他城市也有改造需求；全国需要改造的危旧房有50 万套。这次提出的新增实施100万套主要针对条件成熟、通过加大政策力度可以提前干的项目，主要采取货币安置的方式，将更有利于群众和自己意愿选择合适方式。倪虹表示，年底前将“白名单”项目的信贷规模增加至4万亿，将所有房地产合格项目都争取纳入“白名单”。 （2）央行：大部分存量房贷利率将在10月25日完成批量下调 人民银行副行长陶玲10月17日在国新办新闻发布会上表示，预计大部分存 量房贷将在10月25日批量下调完成，意味着大家在10月26日就可以通过贷款 银行的指定渠道查看调整结果，部分中小银行调整时间会稍晚，总体会在10月 31日前全部完成。绝大部分借款人都不需要到银行网点办理，对于房贷为浮动利率的借款人不需要提出申请，银行系统会批量调整，这部分占存量房贷九成以上；房贷为固定利率的借款人可通过银行手机银行、网上银行等渠道办理。 （3）财政部：专项债收购存量商品房由地方自主决策、自愿实施 财政部部长助理宋其超10月17日在国新办新闻发布会上表示，对于专项债收购存量商品房用作保障性住房，这项政策由地方自主决策、自愿实施，遵循法治化原则，按照市场化运作方式，在确保项目融资收益平衡的基础上，地方安排专项债收购存量商品房。专项债用于收储土地在具体操作上，主要是支持各地结合实际情况，与存量土地的业主企业，合理确定收购价格，妥善处理回收存量土地涉及的债权债务关系，合理确定专项债券项目范围，及时安排专项债券的发行和支出。 二现货市场 图1黑色金属现货报价表 现货市场 螺纹钢（HRB400E，20mm） 热卷卷板（上海，4.75mm） 唐山钢坯 （Q235） 张家港重废 （≥6mm） 主要品种价差 上海 天津 全国均价 上海 天津 全国均价 卷螺价差 螺废价差 3,540 3,810 3,786 3,430 3,400 3,573 3,120 2,280 -110 1,260 -120 -40 -61 -120 -120 -71 -70 -10 0 -110 61.5%PB粉 （青岛港） 唐山铁精粉 （湿基） 海运费 SGX掉期（当月） 普氏指数（CFR，62%） 澳洲 巴西 741 793 9.43 24.05 105.75 104.40 -29 0 -0.47 -0.95 -0.55 -0.85 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2钢材&铁矿石相关价格走势图 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 图3主力合约期货价格 活跃合约 收盘价 涨跌幅(%) 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 期货市场 螺纹钢 3,300 -5.01 3,486 3,300 4,903,326 1,423,924 1,898,835 38,996 热轧卷板 3,436 -4.87 3,622 3,434 1,134,864 388,898 1,006,587 175 铁矿石 746.0 -5.99 798.0 746.0 753,053 195,779 461,014 40 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 4.1钢材库存 图4螺纹钢库存：周度变化图5螺纹钢库存总量（钢厂+社库） 2024 2023 2022 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 010203040506070809101112 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 20242023202220212020 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6热轧卷板库存：周度变化图7热轧库存总量（钢厂+社库） 2024 2023 2022 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 010203040506070809101112 20242023202220212020 600 550 500 450 400 350 300 250 200 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2铁矿石库存 图8全国45港铁矿石库存图9全国45港铁矿石库存（季节性） 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 2023-04 2023-03 -400 库存环比变化铁矿石港口库存 16,500 15,500 14,500 13,500 12,500 11,500 2024-10 2024-09 2024-08 2024-07 2024-06 10,500 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 20242023202220212020 010203040506070809101112 2024-05 2024-04 2024-03 2024-03 2024-02 2024-01 2023-12 2023-11 2023-10 2023-09 2023-08 2023-07 2023-06 2023-05 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10247家钢厂铁矿石库存图11国内矿山铁精粉库存 010203040506070809101112 13,000 12,500 12,000 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 2021 202420232022 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 环比变化矿企铁精粉库存 225 200 175 150 125 100 75 50 2024-10 2024-09 2024-08 2024-07 2024-06 2024-05 2024-04 2024-03 2024-02 2024-01 2023-12 2023-12 2023-11 2023-10 2023-09 2023-08 2023-07 2023-06 2023-05 2023-04 2023-03 2023-02 2023-01 25 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3钢厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图12247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率图13247家钢厂盈利钢厂占比 高炉开工率 产能利用率 95 90 85 80 75 70 65 20242023 2022 20212020 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 20242023 202220212020 90 30 20 10 0 010203040506070809101112 持平亏损盈利 100% 90% 30% 20% 10% 0% 图1487家独立电炉开工率图1575家建材独立电弧炉钢厂盈亏情况 80 80% 70 70% 60 60% 50 50% 40 40% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 螺纹钢：供需格局变化不大，建筑钢厂生产积极，螺纹钢周产量环比增7.81万吨，延续回升态势并升至年内高位，且品种吨钢利润良好，产量存有增量空间，供应压力在逐步增加。与此同时，螺纹钢需求有所回升，周度表需环比增9.34万吨，位于年内高位，但依旧处于近年来同期最低，且高频成交表现疲弱，整体来看旺季需求表现一般；且政策利好传递到实体端存有较长时滞，目前建筑项目工地资金到位改善有限，北方需求将迎来季节性走弱，因而螺纹需求难有实质性改善。综上，政策利好效应趋弱，钢市运行逻辑转向产业端，而目前螺纹需求改善有限且后续存走弱预期，相反供应在持续回升，供增需弱局面下产业矛盾在累积，钢价仍易承压运行，相对利好还是政策利好预期，现实逻辑主导下短期钢价转为偏弱震荡运行态势，重点关注需求表现情况。 热轧卷板：供需格局相对平稳，板材钢厂提产有限，周产量环比降2.90万吨，供应再度收缩，但考虑到钢厂盈利状况尚可，减量空间预计有限，供应维持平稳运行。与此同时，热卷需求韧性较好，周度表需环比增2.79万吨，延续高位平稳运行，继而带来库存良好去化，但需求隐忧未退，一方面冷轧产量延续回落，易拖累热卷需求，另一方面则是出口需求面临季节性走弱。总之，热卷供需两端相对平稳，库存延续去化，需求韧性尚可但存有隐忧，供应预期回升，产业担忧易发酵，相对利好是政策利好预期，钢市运行逻辑继续在预期现实之间博弈，短期政策利好趋弱，现实逻辑主导下热卷跟随建材震荡偏弱运行，重点关注需求变化情况。 铁矿石：供需格局有所改善，盈利状况好转后钢厂生产积极，矿石终端消耗持续回升，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比再增，且增幅扩大，而目前钢材主流品种吨钢利润依旧良好，钢厂生产积极性较高，预计矿石需求延续强劲，继续给予矿价支撑，但需注意的是钢市能否承接持续提产有待跟踪。与此同时，假期因素扰动消退，国内港口铁矿石到货大幅回升，而海外矿商发运则是平稳运行，按船期推算国内港口到货量仍会下降，但降幅不大，叠加国内矿山生产恢复，整体铁矿石供应延续相对高位。目前来看，铁矿石供需格局短期改善，给予矿价支撑，但矿石需求增量空间受限，而供应平稳运行，基本面料难持续好转，