钢材&铁矿石日报：市场情绪转弱，钢矿震荡下行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年1月8日钢材&铁矿石日报 市场情绪转弱，钢矿震荡下行 核心观点 螺纹钢：主力期价弱势下行，录得1.52%日跌幅，量仓收缩。现阶段，螺纹基本面变化不大，库存延续季节性累库，低供应虽给予钢价支撑，但疲弱需求仍易抑制淡季钢价上行，相对利好的还是宏观乐观预期和成本支撑，预计螺纹价格维持高位震荡运行格局，重点关注库存变化情况。 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间 热轧卷板：主力期价震荡下行，录得1.34%日跌幅，量仓收缩。目前来看，得益于国内宏观乐观预期和成本支撑，热卷价格维持高位运行，但热卷供需格局有所转弱，高位供应虽在收缩，而需求走弱更加明显，谨防供需矛盾激化引发价格承压下行，重点跟踪热卷需求变化情况。 铁矿石：主力期价高位回落，录得1.10%日跌幅，量增仓缩。现阶段，贴水修复逻辑驱动资金回流积极，继而支撑矿价偏强运行，但矿石需求持续走弱，而供应维持高位，供增需弱格局下矿市基本面表现疲弱，矿价上行驱动不强，相反高矿价易引发政策调控担忧，多空因素博弈下预计矿价延续高位震荡运行，重点关注持仓变化情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值 钢材&铁矿石|日报 1/7请务必阅读文末免责条款 接接收到任何形式的报酬。 请务必阅读文末免责条款部分1/8 -产业动态 （1）多家机构预计MLF利率下调10-15个BP，1月降息是否会落地？ 年初央行连续第四个交易日在公开市场净回笼资金，本周累计净回笼创历史最高单周记录。专家指出，1月逆回购投放或与春节因素有关，以春节在同一月份的2018年、2021年来进行观察，1月逆回购多为净回笼，MLF方面，通常为超额续做。 本月15日MLF利率会下降吗？有专家表示1月份很可能再次调降MLF10BP，同时LPR非对称降息，推动实体融资成本继续下行。随着市场对于1月降息的预期渐浓，也有专家对财联社记者指出，央行前期提出的维持银行息差和利润在合理水平，也意味着监管层不希望出现过低的贷款利率，从而为银行留存实力应对化债，防止因企业贷款利率过低等造成的资金空转套利行为。在利率传导机制下，LPR和新发贷款利率进一步下行空间将有所收窄。 （2）央行、金融监管总局：加大住房租赁开发建设信贷支持力度 支持住房租赁供给侧结构性改革。金融支持住房租赁市场发展应突出重点、瞄准短板，主要在大城市，围绕解决新市民、青年人等群体住房问题，支持各类主体新建、改建和运营长期租赁住房，盘活存量房屋，有效增加保障性和商业性租赁住房供应。 （3）机构：12月中国电视市场出货总量环比下降3.4% 据洛图科技（RUNTO）报告数据显示，2023年12月，中国电视市场出货总量达345万台，环比11月下降3.4%，同比2022年下降高达22.3%，创下年内单月最高降幅。出货大幅下滑的根本原因在于终端市场的持续低迷。根据机构线上监测数据，从12月1日-12月31日，中国电视市场线上公开零售渠道（不含抖快等内容电商）的零售量较去年同期下降约20%。 二现货市场 图1黑色金属现货报价表 现货市场 螺纹钢（HRB400E，20mm） 热卷卷板（上海，4.75mm） 唐山钢坯 （Q235） 张家港重废 （≥6mm） 主要品种价差 上海 天津 全国均价 上海 天津 全国均价 卷螺价差 螺废价差 3,960 3,890 4,069 4,060 3,960 4,100 3,650 2,680 100 1,280 -20 -10 -14 0 -10 -9 -10 -10 20 -10 61.5%PB粉 （青岛港） 唐山铁精粉 （湿基） 海运费 SGX掉期（当月） 普氏指数（CFR，62%） 澳洲 巴西 1038 1020 9.88 29.80 138.65 140.30 -9 -12 0.05 -0.70 -2.30 -2.90 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2钢材&铁矿石相关价格走势图 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 图3主力合约期货价格 活跃合约 收盘价 涨跌幅(%) 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 期货市场 螺纹钢 3,950 -1.52 3,990 3,937 1,112,685 -268,358 1,481,551 -38,313 热轧卷板 4,051 -1.34 4,090 4,042 379,744 -159,659 953,276 -28,795 铁矿石 992.5 -1.10 1,009.5 988.0 273,603 600 541,088 -8,999 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 4.1钢材库存 图4螺纹钢库存：周度变化图5螺纹钢库存总量（钢厂+社库） 2024 2023 2022 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 010203040506070809101112 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 20242023202220212020 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6热轧卷板库存：周度变化图7热轧库存总量（钢厂+社库） 2024 2023 2022 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 010203040506070809101112 20242023202220212020 600 550 500 450 400 350 300 250 200 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2铁矿石库存 图8全国45港铁矿石库存图9全国45港铁矿石库存（季节性） 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 2022-12 -400 库存环比变化铁矿石港口库存 14,500 14,000 13,500 13,000 12,500 12,000 11,500 11,000 2023-12 2023-12 2023-11 10,500 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 20242023202220212020 010203040506070809101112 2023-10 2023-09 2023-08 2023-07 2023-06 2023-05 2023-04 2023-03 2023-02 2023-01 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10247家钢厂铁矿石库存图11国内矿山铁精粉库存 202420232022 2021 13,000 12,500 12,000 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 010203040506070809101112 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 环比变化矿企铁精粉库存 300 275 250 225 200 175 150 125 100 75 2023-12 2023-11 2023-10 2023-09 50 2023-08 2023-07 2023-06 2023-06 2023-05 2023-04 2023-03 2023-02 2023-01 2022-12 2022-11 2022-10 2022-09 2022-08 2022-07 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3钢厂生产情况 95 高炉开工率 产能利用率 90 85 80 75 70 65 图12247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率图13247家钢厂盈利钢厂占比 20242023 2022 20212020 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 010203040506070809101112 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 持平 亏损 盈利 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 图1487家独立电炉开工率图1575家建材独立电弧炉钢厂盈亏情况 20242023 202220212020 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 01 0203 04 05 06 07 08 09 10 11 12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 螺纹钢：供需格局变化不大，库存延续季节性累库，利润收缩叠加环保限产扰动，钢厂停产检修增多，螺纹周产量环比下降7.65万吨，供应延续收缩并降至低位，继而使得库存增幅不大，低供应格局给予钢价支撑。与此同时，螺纹需求有所企稳，周度表需环比微增6.62万吨，而投机需求刺激下高频每日成交也有所回升，但两者依旧是近年来同期低位，且后续仍将季节性走弱，疲弱需求承压钢价，相对利好的是国内宏观乐观预期未退。综上，螺纹基本面变化不大，库存延续季节性累库，且低供应下累库幅度有限，但疲弱需求也将抑制淡季钢价上行，相对利好的还是宏观乐观预期和成本支撑，预计短期钢价维持高位震荡运行格局，重点关注库存变化情况。 热轧卷板：供需两端均有所走弱，近期钢厂停产检修增多，热卷供应同样迎来收缩，周产量环比降6.72万吨，但依旧处于相对高位，供应收缩利好效应不 强，关注持续性。与此同时，热卷需求开始走弱，周度表需环比降12.86万吨，降幅相对明显，且主要下游冷轧行业基本面也在转弱，高供应下库存增加，冷热价差收缩，仍将拖累热卷需求，相应的高价出口韧性有待跟踪，后续热卷需求走弱隐忧未退。综上，得益于国内宏观乐观预期和成本支撑，热卷价格维持高位运行，但热卷供需格局有所转弱，高位供应虽在收缩，而需求走弱更加明显，谨防供需矛盾激化引发价格承压下行，重点跟踪热卷需求变化情况。 铁矿石：供需格局延续走弱，库存大幅增加，亏损加剧叠加环保限产扰动，钢厂停产检修增多，矿石终端消耗持续下行，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比下降，双双创下阶段性新低，弱势需求仍将承压矿价。与此