新股覆盖研究：科捷智能

http://www.huajinsc.cn/1/12请务必阅读正文之后的免责条款部分2022年08月26日公司研究●证券研究报告科捷智能（688455.SH）新股覆盖研究投资要点下周三（8月31日）有一家科创板上市公司“科捷智能”询价。科捷智能（688455）：公司专注于为国内和国外客户提供智能物流与智能制造系统及产品的设计、研发、生产、销售及服务；主要为客户提供智能物流领域的智能输送系统、智能分拣系统，以及智能制造领域的智能仓储系统和智能工厂系统，同时为客户提供核心设备以及信息化系统与解决方案等产品。公司2019-2021年分别实现营业收入4.62亿元/8.80亿元/12.77亿元，YOY依次为24.50%/90.28%/45.15%,三年营业收入的年复合增速50.94%；实现归母净利润0.13亿元/0.61亿元/0.86亿元，YOY依次为-20.16%/382.89%/40.72%，三年归母净利润的年复合增速75.72%。最新报告期，2022H1公司实现营业收入3.82亿元，同比增长45.76%；实现归母净利润-0.12亿元，同比下降29.81%。根据初步预测，公司2022年1-9月预计实现营业收入60,000.00万元至72,000.00万元，归母净利润-2,100.00万元至-1,600.00万元。1.公司软、硬件生态丰富，能够满足多元的客户需求；凭借较强的技术领先优势以及较为全面的产品体系，公司业务开拓顺利，与下游多领域的龙头企业建立了稳定的合作关系，成功进入国内智能物流行业第一梯队。产品研发方面，公司自主研发了托盘输送设备、箱式输送设备、环形交叉带分拣设备、直线交叉带分拣设备、转向轮分拣设备等核心产品；而软件开发方面，自主研发了智能工厂系统平台（SFP）、仓库控制系统（WCS）、分拣控制系统（SDS）等系统，具有灵活的配置性和扩展性，可满足客户多元化的需求。目前，公司多项核心产品多项核心指标中均处于同行业领先地位。借此，公司市场开拓顺利，陆续获得下游多个领域的龙头企业认可。2020年，公司在庞大的智能物流市场中占据了1.62%的市场份额，成功进入国内智能物流第一梯队。2.公司业务发展依托于下游快递物流行业需求，第一大客户为快递龙头顺丰，同时顺丰也是公司第二大股东，双重身份有助于加深合作。顺丰系物流行业的龙头企业，其主要向公司购买智能物流系统、核心设备用于中转场的自动化升级及新建中转场智能化建设。双方于2015年起开启长期稳定的合作，为进一步加深双方的产业上下游合作关系，2020年4月顺丰投资对公司增资构成持股关系；截至本招股意向书签署之日顺丰投资为公司第二大股东。在双重身份的助推下，双方合作不断深化。报告期间，来自第一大客户顺丰的营业收入金额由2019年的1.0亿元提升至2021年的6.18亿元。基于顺丰在快递物流行业的龙头地位和公司的在手订单情况，可预见的未来公司与顺丰的交易有望持续。同行业上市公司对比：根据其业务的相似性，选取智能物流系统领域的中科微至、德马科技，以及智能制造领域的今天国际、机器人、兰剑智能等为科捷智能的可比上市公司。根据上述可比公司来看，2021年度同业的平均收入规模为14.39亿元，PE-TTM（算数平均）为33.73X,销售毛利率为26.40%；相较而言，公司的营收规模和毛利率皆处于同业的中位区间。风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内股价-交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）135.64流通股本（百万股）12个月价格区间/一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益-1.86-1.26-9.02绝对收益-3.772.21-27.79分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn相关报告 新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2/12请务必阅读正文之后的免责条款部分容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。公司近3年收入和利润情况会计年度2019A2020A2021A主营收入(百万元)462.5880.11,277.4同比增长(%)24.5090.2845.15营业利润(百万元)7.469.694.1同比增长(%)-41.04844.8535.22净利润(百万元)12.761.586.5同比增长(%)-20.16382.8940.72每股收益(元)0.450.64数据来源：聚源、华金证券研究所 新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3/12请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、科捷智能......................................................................................................................................................4（一）基本财务状况....................................................................................................................................4（二）行业情况...........................................................................................................................................5（三）公司亮点...........................................................................................................................................8（四）募投项目投入....................................................................................................................................9（五）同行业上市公司指标对比..................................................................................................................9（六）风险提示.........................................................................................................................................10图表目录图1：公司收入规模及增速变化..........................................................................................................................4图2：公司归母净利润及增速变化......................................................................................................................4图3：公司销售毛利率及净利润率变化...............................................................................................................5图4：公司ROE变化..........................................................................................................................................5图5：2016年至2026年全球智能物流行业市场规模及预测（单位：亿美元）.................................................5图6：2016-2020中国智能物流行业交易规模（单位：亿元）...........................................................................6图7：2016-2020中国智能物流行业细分市场规模情况（单位：亿元）.............................................................6图8：2011年至2019年全球电子商务交易额及增长率（单位：万亿元）.........................................................7图9：2011年至2019年网络零售及市场规模及用户规模情况...........................................................................7图10：2011年至2020年全国规模以上快递业务量及增长率（单位：亿件）...................................................8图11：2011年至2020年全国快递业务收入及增长率（亿元）.........................................................................8表1：公司IPO募投项目概况.............................................................................................................................9表2：同行业上市公司指标对比........................................................................................................................10 新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/4/12请务必阅读正文之后的免责条款部分一、科捷智能公司专注于智能物流与智能制造系统及产品的设计、研发、生产、销售及服务，是国内知名的相关领域解决方案提供商；主要为客户提供智能物流领域的智能输送系统、智能分拣系统，以及智能制造领域的智能仓储系统和智能工厂系统，同时为客户提供核心设备以及信息化系统与解决方案等产品。经过多年沉淀，公司积累了丰富的产品技术研发经验与多项自有核心技术；目前已拥有26项发明专利，145项实用新型专利和56项软件著作权。作为自有核心产品及技术的高新技术企业，公司于2021年成功入选了科技部火炬高技术产业开发中心等单位主办评选的全国硬科技企业之星TOP100榜单，并连续两年获得了中国物流与采购联合会评选的物流技术装备推荐品牌。（一）基本财务状况公司2019-2021年分别实现营业收入4.62亿元/8.80亿元/12.77亿元，YOY依次为24.50%/90.28%/45.15%,三年营业收入的年复合增速50.94%；实现归母净利润0.13亿元/0.61亿元/0.86亿元，YOY依次为-20.16%/382.