电子设备行业动态点评：全球AI高景气，关注国内相关板块

电子设备行业动态点评 / 全球AI高景气，关注国内相关板块 挖掘价值投资成长 / 2024年10月18日 【事项】 10月17日，台积电公布了超出市场预期的2024年第三季财报。在AI及智能手机需求增长的助力下，台积电三季度营收同比增长39%，净利润同比大涨58%。预计四季度营收将继续增长超11%，全年美元营收目标再度上调至同比增长30%。 台积电第三季营收为235.04亿美元，同比增长39.0%，环比增长12.8%，超过了此前台积电给出的业绩指引的上缘；营业利润111.62亿美元，同比增长58.2%；净利润达100.58亿美元，同比大涨54.2%，超过了市场预期的94.8亿美元；毛利率为57.8%，超出业绩指引的53.5%-55.5%的上缘，营业利益率为47.5%，税后净利润率则为42.8%。 从各应用领域贡献的营收占比来看，高性能计算营收同比增长11%，占比高达51%；智能手机占比34%、物联网占比7%、车用电子占比5%、消费类电子2%，其他占比1%。从营收同比变化来看，相比上个季度高性能计算营收增长11%、智能手机下滑16%、物联网增长35%、车用电子增长6%、消费类电子下滑19%、其他增长8%。 根据台积电的预计，其今年来自AI服务器处理器的营收贡献相比去年增长了超过3倍，在整体营收当中的占比达到了14%至16%。这主要受益于GPU、AI加速器、训练及推理用的CPU的需求带动，而且还不包括AI边缘计算连网装置。台积电表示，第四季将持续受益于客户强劲的需求驱动，下半年以来AI应用均扮演了主要的增长动能，推升了5nm及3nm等先进制程需求。对于AI需求是真实的还是虚假繁荣的问题，台积电董事长指出，“AI需求是否为真实，我的答案是真实的，所有的AI创新者都和台积电合作，为何说是真实需求，因为台积电也在研发当中与厂区当中使用AI”。 台积电，预估第四季美元营收约将介于261-269亿美元，环比增长11.1-14.5%。相关美元营收目标大致优于市场预期的环比约10%的增长率。预计第四季毛利率将介于57%-59%，营业利润率将介于46.5%-48.5%。基于第四季美元营收预测，台积电预计2024年全年美元营收将同比增长近30%。较此前预计的介于24%至26%之间的水平，再度上修。这主要来自于技术领先与AI应用的驱动。 台积电第三季资本支出规模达64亿美元，较第二季资本支出63.6亿美元微增0.63%，较2023年同期的71亿美元资本支出减少9.8%。CoWoS先进封装产能不足是目前AI芯片产能增长的关键瓶颈。客户对CoWoS产能需求远大于供应，尽管台积电今年增加的CoWoS产能相比2023年超过2倍，但仍供不应求。 强于大市（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：马行川 证书编号：S1160524040002 联系人：马行川 电话：021-23586475 相对指数表现 20.62% 11.05% 1.48% -8.09% -17.65% -27.22%10/1712/172/174/176/178/1710/17 电子设备沪深300 相关研究 《电子行业2024年半年报总结：自主可控持续推进，AI创新带动产业升级》 2024.09.19 《24H1通信行业整体稳健增长，AI相关板块高景气》 2024.09.18 《AI景气，关注光通信等板块》 2024.09.18 《华为玄玑系统发布，科技创新引领可穿戴设备新发展》 2024.08.30 《全球科技映射系列报告之二：苹果AI序曲先奏，消费电子与供应链新篇将启》 2024.08.23 行业研究 电子设备 证券研究报告 2017 【评论】 生成式AI、大模型热度不减，行业对大模型产品的投入还在不断加大。而随着大模型和生成式AI应用的加速落地，各行各业对AI算力的需求持续增加。中国信息通信研究院数据显示，截至2023年末，我国算力总规模位居全球第二。在全球科技、AI等持续迭代的浪潮下，建议关注国内通信行业与AI相关各环节的标的：1）光模块，建议关注新易盛、中际旭创、天孚通信、光迅科技、仕佳光子。2）通信连接，建议关注神宇股份、鼎通科技、意华股份。3）机柜，建议关注朗威股份。4）交换机，建议关注共进股份。5）光纤光缆，建议关注亨通光电。3）数据中心，建议关注润泽科技。 【风险提示】 AI需求波动的风险；行业竞争加剧的风险。 2017 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准： 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。