商品期货早班车

2024年10月18日 星期五 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场行情：国际贵金属市场走强，以伦敦金计价的国际金价收于2692美元/盎司，涨0.71%，以伦敦银计价的国际银价报收于31.676美元/盎司，涨0.01%。国庆长假黄金销售回暖推升归贵金属价格走强，此外海外黄金ETF空头回补也弥补了停止央行购金的空位。基本面：美联储官员对于11月份降息存在分歧，从近期委员表态看，支持年内放缓降息节奏的委员人数明显增多。美国9月非农数据公布后美元持续走强，压制贵金属价格。数据方面，上期所白银库存增加12吨至1187吨，金交所库存1384吨。操作建议，随着美国经济进入正轨，贵金属持有价值在不断下降，建议减持贵金属多单，同时白银基本面逐步转空考虑逢高沽空白银。风险点：美国经济陷入衰退，令美联储快速降息。 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价震荡偏弱运行。基本面：市场对于住建部会议反馈偏弱，认为棚改套数偏低，增量信息不足。夜间美国零售销售数据超预期，欧央行鸽派降息，美元指数走强，叠加特朗普民调持续领先，市场风险偏好下行。秘鲁是全球第三大铜生产国，8月产量同比增加10%，增加主要归功于嘉能可集团（Glencore）旗下的Antamina公司，该公司的产量同比增加26.5%。国内周度社会库存较周二增加0.87万吨至22.92万吨，且较节前增加6.37万吨，节后两周累库幅度为近几年最大的。交易策略：短期风险偏好下行，铜价预期震荡偏弱。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 锌 市场表现：昨日锌价2411合约收盘价较前一交易日-2.98%，收于24,545元/吨。国内0-3月差170元/吨Back，海外0-3月差5.7美元/吨Contango，华南，华东均80元/吨升水。基本面：供应端方面，9月锌矿产量环比走平，但矿端港口库存较九月底的10万吨左右快速涨至18.7万吨，加之锌精矿进口窗口打开，预计十月精矿进口量环比增加。冶炼厂平均原料库存天数缓解至15天以上，因此TC存反弹预期。但由于北方矿山的季节性减产和冬储预期，预计加工费反弹空间有限。需求方面，热卷价格走势较好，下游买涨现象比较明显。天气逐渐转凉以及南方多雨季节结束，户外建筑工程等项目运行扰动减少，建筑镀锌板订单逐渐增长；家电置换补贴等刺激政策逐渐发力，叠加“双十一”促销活动备库需求释放，推动家电厂家开工提升，需求增长提振家电镀锌板订单表现。交易策略：基本面供需双增，短期宏观不确定性较强，锌价运行方向暂且不明确，建议观望风险提示：矿山流动性预期增长不及预期。 铅 市场表现：昨日铅2411合约较前一交易日收盘价-1.22%，收至16,585元/吨。国内0-3月差65元/吨Contango。LME0-3月差34美元/吨Contango，华东30元/吨贴水，精废价差25元/吨。基本面：供应方面，原生铅与再生铅企业均为检修后恢复，尤其是原生铅板块既有复产有新建产能投产，预计将带动当前总体产量大幅上升，预计增量近3万吨。消费方面，10月国内电动自行车，汽车等以旧换新政策推进，，如汽车蓄电池企业已开始陆续提产，铅蓄电池市场终端消费有所好转，对于铅需求也有望较9月增量。交易策略：10月供需双增，原生铅增产较为确定的情况下，铅价后续预计偏弱震荡为主。风险提示：原生铅增量不及预期。 工业硅 市场表现：主力合约已开始移仓换月。2411收9580元/吨（-1.4%），成交113,849手。2412收12680元/吨（-0.94%），成交251,807手。持仓129,342手（+1.74%）。11-12月差为-3100。现货价格稳定。仓单减少718手。基本面：供给端，本周云南开炉数减少两台，全国总炉数持平。需求端，多晶硅个别企业有复产计划，叠加有新产能将贡献一小部分的产量，预计多晶硅对金属硅的消耗有所增加。有机硅和铝合金需求持稳。资讯：10月17日，生态环境部办公厅发布关于公开征求《关于加强陆域风电、光伏发电建设项目生态环境 保护工作的通知（征求意见稿）》意见的函。交易策略：单边方面，建议观望；跨期套利，关注Si2411、Si2412合约反套。风险提示：西北地区超预期减产 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2411合约-5.12%收68600元/吨，2412合约-5.02%。SMM电碳-700，工碳-700，电氢-50，工氢-50，锂辉石cif精矿环比-5.0至757.0美元/吨，延续走低。供需均相对疲弱，期货价格加速走低，现货-11走高收至+6100元/吨，11-12收-3250元/吨。基本面：供给端，矿端海外边际项目偶有推迟但部分项目仍在推进，各类原料均有。上周碳酸锂产量维持，SMM口径辉石环比+854吨，云母环比-365吨，关注本周变化。10月锂盐产量边际有所减少6.2%，预计年底盐湖也有季节性减量。需求端，预计年底需求环比转弱，10月铁锂/三元排产环比-3.6%/持平，头部电池厂需求有小幅下降，供需双减格局持续。消息面，欧盟加增关税发酵，扰动需求预期。交易策略：短期观望，逢高可空。风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动。 锡 市场表现：昨日锡价大幅下行。基本面：宏观来看，国内风险偏好持续下行，海外美国零售销售数据超预期，欧洲鸽派降息美元指数走强明显。供应端，佤邦要求矿企缴费通知流出，市场预期近期将会有复产动作，锡价明显承压。需求端，可交割品牌贴水200到升水600元，现货成交在26万以下偏暖。伦敦结构70美金contango。交易策略：短期宏观微观承压明显，预期继续震荡偏弱。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：螺纹主力合约2501日内冲高后重挫并封跌停板收于3300元/吨，夜盘继续小幅回落收于3291元/吨，较前一交易日夜盘跌180元/吨基本面：钢联口径建材表需环比上升9.3万吨，产量环比上升7.8万吨，为连续第七周环比上升，较8月23日低点累计增加76万吨，增幅达47%。螺纹边际需求企稳，但产量回升较快，幅度较大，供需边际恶化。消息面住建部会议内容逊于市场预期，政策牵引所致的做多乐观情绪基本冷却完毕。交易策略：操作上建议观望为主，前期2501合约空单持有风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：铁矿主力合约2501日内冲高后重挫收于754.5元/吨，夜盘高开后小幅震荡收于754元/吨，较前一交易日收跌38.5元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比增加1.3万吨至234.4万吨，同比增加1.3万吨。港存环比增加177万吨至1.6亿吨，同比增4275万吨。钢厂利润较高（200-300元/吨），复产积极度空前，铁矿需求边际显著增长，短期内铁矿供需健康，但库存总量依然较高，总体维持过剩。消息面住建部会议内容逊于市场预期，政策牵引所致的做多乐观情绪基本冷却完毕。交易策略：操作上建议观望为主风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：焦煤主力合约2501日内冲高后重挫并封跌停板收于1340元/吨，夜盘窄幅震荡收于1349元/吨，较前一交易日夜盘跌92元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比增加1.3万吨至234.4万吨，同比增加1.3万吨。钢厂利润边际萎缩但仍高于200元/吨，钢厂复产积极性高。第六轮焦炭提涨落地，市场预期共七轮提涨。供应端各环节库存分化，口岸库存持续维持历史新高，总体供需仍较为宽松。消息面住建部会议内容逊于市场预期，政策牵引所致的做多乐观情绪基本冷却完毕。交易策略：操作上建议观望为主风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆反弹。基本面:供应端，美豆大丰产收割加速，及巴西天气改善。需求端，美豆出口季，阶段主导供应。交易策略:美豆偏空配，宽松预期不变;而国内大豆豆粕边际改善，不过单边整体跟外盘偏空配。关注产区天气。风险提示:外生变量天气扰动等。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2501合约延续跌势，玉米现货价格下跌。基本面：国内新玉米陆续上市，供应充足，下游采购谨慎，市场心态仍悲观，供应端压力仍将考验市场，市场心态的恢复也需要一定时间。后续需要观察新粮卖压过去后，下游建库意愿及政策端的提振力度，若下游建库意愿强且政策力度加大，则可能见到阶段性底部。交易策略：玉米期价预计偏弱运行，等待见到回落低点的做多机会。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:昨日马盘下跌。基本面:供应端，马来9月产量环比-3.8%，及年度预期全球棕榈增产不足；需求端，ITS预估10月1-15日马棕出口环比+15.6%，产区消费高频弱。交易策略:油脂多配，后期交易逻辑逐步关注季节性减产周期。关注后期产区产量。风险提示：产区产量超预期。观点仅供参考！ 白糖 价格方面：ICE原糖03合约收22.19美分/磅，涨幅0.82%。郑糖01合约收5837元/吨，跌幅1.05%。广西现货-郑糖01合约基差570元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为-607元/吨。基本面：白糖受到宏观的影响有限，定价源于供需关系，短期内受到巴西中南部供应减少的影响，原糖强势。然而未来随着印度、泰国潜在产量增加，预计情况有所缓解，市场的焦点将从南半球转移至北半球。天气方面，10月巴西中南部将迎来降雨，利于25/26榨季的甘蔗生长。24/25榨季印度和泰国降雨表现优秀，增产预期强烈。国内目前结转库存位于历史地位，新老糖交替供应紧张。郑糖01高位震荡，中长期，北半球的增产将施加压力，国内外将同步下行。国内的强势可能会维持到广西开榨，关注原糖的走势。操作策略：等待巴西产量发酵完毕后逢高空郑糖01、郑糖05风险提示：天气，国内进口量 棉花 价格表现：隔夜ICE美棉主力合约期价收70.86美分/磅，跌幅0.56％；郑棉主力合约期价收14005元/吨，涨幅0.47％。总结和策略：国际棉价维持窄幅震荡，美元指数继续走强。市场等待最新周的美棉出口数据。国内郑棉期价震荡偏弱，全疆籽棉收购进度过半。据悉，南疆地区籽棉价格低于北疆并进入市场关注。交易策略：单边暂时观望，可考虑区间震荡策略。风险提示：宏观事件和产棉区天气变化。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2501合约下跌，鸡蛋现货价格部分上涨。基本面：目前养殖利润丰厚，补栏积极性高，淘汰少，产能继续增加，供应充足。需求端来看，蔬菜上市量增加，价格下跌，鸡蛋走货放缓，蛋价预计震荡偏弱。交易策略：供应充足，期价大幅贴水，短期预计震荡运行，暂时观望。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪2501合约延续跌势，生猪现货价格稳定。基本面：规模场出栏增加，二育入场积极性下降，猪价偏弱。后期生猪供应将逐步增加，中期猪价预计震荡回落。关注二育持续性及消费端表现，短期猪价预计震荡运行。交易策略：短期期价预计偏弱运行，暂时观望。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约延续小幅下跌。华北低价现货8200元/吨，01基差盘面加100，基差走强，成交一般。海外美金价格稳中小涨为主，低价进口窗口打开边缘。基本面:供给端，十月之后随着新装置投产，供应回升。以伊地缘政治降温，前期预期影响进口的风险下降。需求端，下游需求处于金九银十旺季，农地膜处于旺季期间，需求环比小幅好转，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：十月之后随着新装置陆续投产，供应压力回升。短期节后产业链库存小幅去化，基差偏强，进口窗口打开，供需双增，以伊地缘政治降温，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。中长期来看，四季度随着新装置投产，供需环比走弱，逢高做空远月为主。观点仅供参考。 风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PVC V01合约收5482，跌2%周四政策落地利好兑现，价格回落。供应端稳定月产195万吨同比增速1%。PVC开工率78%，电石价格2800高位稳定，下游需求环比改善，但房地产需求始终一般。库存下降，10月17日国内PVC社会库存47.96万吨，环比下降0.93%，同比增加11.22%。现