首席周观点：2024年第42周

首席周观点：2024年第42周

宏观经济与财政政策

财政政策

• 重点政策方向：

  • 政府债务风险：大规模增加债务额度，支持地方化解隐性债务。
  • 金融体系稳定：发行特别国债补充国有大型商业银行核心一级资本。
  • 房地产市场：叠加运用多种工具支持房地产市场止跌回稳。
  • 重点人群支持：加大保障力度。

• 政策落实时间：预计在10月底经全国人大审议通过后落地。

• 后续政策：预计更多政策工具正在研究中，如中央财政举债空间和赤字提升。

• 经济增长：政策重点在于经济可持续增长，关注财税体制改革和地方财政收入稳定。

银行行业

9月融资情况

• 社融数据：

  • 新增3.76万亿，同比少增3722亿；存量社融增速8.0%，环比下降0.1pct。
  • 政府债发行提速，当月新增1.54万亿，同比多增5433亿。
  • 贷款投放仍然偏弱，新增1.97万亿，同比少增5639亿。
  • 表外融资和直接融资仍偏弱。

• 展望：

  • 全年社融增速有望平稳于8%。
  • 居民和企业融资需求仍较弱，但政策支持有望提振。

银行基本面

• 规模：信贷增速有望企稳回升。
• 息差：降息和降存量房贷利率后，短期息差承压。
• 资产质量：政策支持将推动资产质量改善。

投资建议

• 关注与经济预期修复相关的银行，如宁波银行、杭州银行、江苏银行、常熟银行。
• 中长期关注高股息资产配置价值，重点关注国有大行。

电子行业

纯血鸿蒙

• 背景：华为推出鸿蒙系统应对谷歌断供，推动国产替代。
• 现状：2024年一季度，华为鸿蒙在中国市场份额超过苹果iOS。
• 优势：
  • 兼容性、功能丰富、应用生态系统、开放性。
  • 系统级AI能力、架构创新、安全性、设备协同。
• 最新进展：HarmonyOS NEXT系统将于10月8日对公众开放测试。
• 受益标的：钜泉科技、乐心医疗、科大讯飞、用友网络等。

通信行业

卫星互联网

• 行业趋势：国内卫星互联网进入产业化阶段。
• 投资机会：
  • 星载基站、相控阵天线系统、星载核心网、激光星间链路等。
  • 接入网、核心网、承载网、终端四个部分。
• 风险：行业竞争加剧，建设进展不确定性。

交运行业

航空机场

• 9月运营数据：
  • 运力收缩明显，整体环比8月下降约16%。
  • 客座率环比下降约2.2pct，但高于19年同期。
  • 国际航线运力投放下降5.3%，客座率提升0.5pct。
• 投资建议：
  • 关注国内航线供给过剩问题。
  • 民航业经营虽承压，但利润表现有望显著优于去年。
  • 值得重点关注几大航司股价。

金属行业

铜消费

• 全球铜消费趋势：
  • 2024-2027年全球铜消费或总计上涨11.3%。
  • 核心驱动：产业链库存重塑和绿色能源基建。
• 中国铜消费展望：
  • 家电、交通、建筑、电力等行业铜消费年均复合增速分别为4.4%、16.3%、1.6%、5.5%。
  • 2027年中国精铜消费增速或达3.5%，占全球比重提升至55%以上。
• 相关公司：紫金矿业、西部矿业、铜陵有色、金诚信、江西铜业。

轻工行业

电动两轮车

• 行业发展：
  • 两次快速发展：2013年前和2020年后。
  • 新国标带来的存换新需求和合规要求。
• 市场需求：
  • 国内仍有增量，东南亚市场潜力大。
  • B端需求包括共享车和外卖车。
• 供给侧：
  • 头部企业（