新力量New Force总第4636期

新力量NewForce 第一上海研究部 research@firstshanghai.com 总第4636期2024年10月17日星期四 研究观点 【大市分析】 观望态度转浓进入阶段平稳期 【宏观经济评论】 腾讯控股（700.HK）：周报 第一上海证券有限公司 香港中环德辅道中71号永安集团大厦19楼 咨询热线：400-882-1055 服务邮箱：Service@firstshanghai.com网址：www.mystockhk.com 第一上海证券有限公司www.mystockhk.com 首席策略师叶尚志 852-25321549 Linus.yip@firstshanghai.com.hk 【大市分析】 观望态度转浓进入阶段平稳期 10月16日，港股出现缩量波幅收窄的整理行情走势，总体上市场气氛已恢复至比较健康理性的格局发展，但估计震荡调整仍将是目前的运行模式。恒指反复偏 软微跌了有30多点，以贴近20300点水平来收盘，而大市成交量出现持续回降， 录得有接近2100亿元。现阶段，由于市况已进入政策等候观察的窗口期，相信市 场焦点有转移到一些外围消息因素的机会。其中，美元近期的反弹回升、美联储进一步激进减息的机会下降、以及11月初美国总统选举的逐步逼近，相信都是市 场的关注点。正如我们近期指出，以9.24的这一波行情来看，并且以国庆前后来作一个阶段性分界的话，有两个基准指标是可以参考的。点位上，21133点可以是恒指目前的好淡分水线，而2400亿元的大市成交量，可以是用来量度港股盘面 活力的参考基准。目前，恒指已连续第三日未能回企至短期好淡分水线21133点 之上，而大市成交量亦见回降至2400亿元以下，是9.24行情以来的最少日成交 量，因此，我们估计港股仍处于震荡调整的市况状态中，而19700至20000点依然是现时的技术支持区。 港股波动情况出现收敛，日内波幅只有400多点，加上大市成交量持续下降至参考基准以下，情况显示市场观望的态度有开始转浓迹象，市况有逐步进入阶段性平稳期的机会。指数股表现分化，其中，内房股表现相对突出，龙湖集团(00960)涨了7.8％是涨幅最大的恒指成份股，而中国海外(00688)和华润置地(01109)，也分别涨了有3.75％和2.49％。消息方面，住建部即将联同财政部和人行举行新闻发布会，市场正在期待会否有重磅支持楼市措施宣布出台。另外，香港地产股也表现出弹性，特区政府宣布放宽按揭成数上限至七成以及调整供款与入息比率上限，估计是刺激推动消息。恒基地产(00012)涨了2.58％，新鸿基地产(00016)涨了0.81％，新世界发展(00017)也涨了1.73％。 恒指收盘报20287点，下跌32点或0.15％。国指收盘报7268点，下跌10点或 0.13％。恒生科指收盘报4402点，下跌49点或1.09％。另外，港股主板成交量 回降至2083亿多元，而沽空金额有217.2亿元，沽空比例10.43％。至于升跌股数比例是930：788，日内涨幅超过15％的股票有42只，而日内跌幅超过11％的股票有46只。港股通转为净流出，在周三录得有逾15亿元的净流出额度。 李京霖 +85225321957 Jinglin.li@firstshanghai.com.hk 【公司评论】 腾讯控股（700.HK）：周报 腾讯游戏自研团队大调整 腾讯首席运营官及IEG游戏业务高管近期在内部沟通会上沟通了几项战略变化： 1、自研团队调整：首席运营官任宇昕表示，腾讯正在优化自研团队结构，减少小 行业股价 市值总股本 TMT 417港元 3.91万亿港元 92.80亿 型工作室数量，减少内部竞争，以便更有效地利用大型团队的资源，确保项目质量。尽管如此，内部竞争仍被鼓励，以促进品类发展和满足用户需求。 2、坚持长青游戏优势：腾讯计划将资源集中在具有长期吸引力的游戏上，并推动 这些游戏的平台化，以触及更广泛的用户群体，并维持玩家的长期兴趣。目前，腾 讯有19款游戏具备成为长期热门的潜力，其中7款面向国际市场，12款面向国内市场，包括《暗区突围》、《DNF手游》、《三角洲行动》等。 3、《黑神话：悟空》的成功给团队带来启发：高管这款游戏的成功展示了即使开 52周高/低 482.4港元/260.2港元发成本不高（预估3亿左右），高质量游戏也能获得市场认可。腾讯坚信高质量游戏的未来，也会持续支持背后的开发商游戏科学。 每股净资产 股价表现 102.18港元 4、出海、PC跨端会成为未来重心和增量：腾讯的两款重点自研游戏《三角洲行动》和《暗区突围》都在开发PC跨端版本，显示了公司对PC市场的战略重视。IEG 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 高管提到Steam平台的用户数量在过去五年内几乎翻了一番，且PC游戏在海外市场的收入潜力与移动端相当。 腾讯游戏的战略调整回应了近期外界对游戏业务的忧虑，明确了腾讯游戏内部对未来发展的积极态度和信心。 微信搜一搜上线"搜索直达"功能 微信搜一搜近日上线了“搜索直达”功能，可以通过搜索关键词快速直达相关设置或 功能页面，极大地简化了操作流程。目前，这个功能已经覆盖了微信用户的46个高频搜索场景，包括但不限于“深夜模式设置”和“关怀模式设置”等，并且未来还会持续丰富更多场景。这一更新无疑是微信于适老化改造的又一创新尝试。微信搜一搜的“搜索直达”功能为中老年用户提供了更便捷的操作体验，进一步巩固了微信在银发用户群体中的流量优势，有助于满足他们对社交、内容和电商等方面的需求，并提供更安全便捷的信息和支付服务体验。作为占据国内“银发“人口渗透率第一的互联网平台，未来中老年人基于微信生态的商业化、支付和消费空间也会越来越大，利好其未来收入。 中国信通院与腾讯最近签署人工智能合作协议 中国信通院与腾讯签署的人工智能合作协议，旨在深化双方在人工智能领域的合 作。此次合作将聚焦于人工智能的多个关键领域，包括但不限于人工智能前沿模型、软硬协同、数据资源、人工智能+、安全治理、国际合作等。腾讯集团副总裁蒋杰表示，腾讯将利用此次合作，与中国信通院在人工智能技术标准、产业研究、大模型基准测试、智算集群、大模型应用落地等方面进行更深层次的协作，共同推动人工智能产业的发展和数智化转型。 腾讯与中国信通院的合作将推动人工智能技术在多个关键领域的突破，加速AI技术的发展和实际应用，同时促进腾讯和中国在全球AI竞争中提升话语权。 公司估值与评级表 股票 代码 现价 目标价 评级 23PE 24PE 25PE 23息率 24息率 23-25EPS 每股净资产 市值 （港元） （港元） （倍） （倍） （倍） （%） （%） CAGR（%） （港元） （亿港元） 零售消费李宁 2331 16.08 15.77 买入 11.9 12.0 10.8 3.18 3.80 4.8 9.60 424 安踏 2020 86.45 102 买入 21.1 16.5 15.2 2.40 3.07 17.9 13.75 2346 特步 1368 5.73 6.28 买入 12.7 10.6 9.6 3.56 4.03 14.9 3.82 151 波司登 3998 4.75 5.35 买入 15.3 13.0 11.6 3.37 4.00 15.0 1.16 518 申洲国际 2313 62.6 89.93 买入 18.6 14.6 13.1 3.24 4.15 19.4 24.49 941 蒙牛乳业 2319 15.94 37.9 买入 10.7 9.8 8.3 2.79 3.06 13.3 10.56 630 现代牧业 1117 0.83 0.71 买入 5.0 3.7 3.0 0.00 0.00 29.1 1.65 66 中国飞鹤 6186 5.4 4.52 买入 8.1 6.1 5.4 5.34 6.37 22.5 3.05 480 华润啤酒 291 29.5 41.3 买入 19.8 15.9 12.9 2.03 2.52 24.0 9.33 957 青岛啤酒 168 53.85 77.94 买入 17.7 15.1 12.2 2.68 3.30 20.4 21.00 353 颐海国际 1579 13.52 18.44 买入 16.0 13.2 11.5 1.45 2.14 18.1 4.62 142 恒安国际 1044 23.7 29.4 买入 8.8 9.2 8.7 6.56 6.56 0.8 18.98 275 敏华控股 1999 5.37 8.69 买入 9.1 8.4 7.5 5.40 5.96 10.5 3.20 211 百果园 2411 1.42 2.03 买入 5.6 10.4 7.2 3.36 18.21 不适用 2.23 23 海底捞 6862 15.3 20.3 持有 17.0 15.0 13.5 0.65 4.90 12.2 1.56 853 名创优品 9896 32.25 47.1 买入 20.5 13.6 10.5 1.04 3.60 39.4 8.44 399 博彩银河娱乐集团 27 34.35 43.54 买入 不适用 15.6 13.7 1.46 3.20 25.0 14.63 1501 澳门博彩控股 880 2.76 2.9 买入 不适用 不适用 16.2 0.00 0.00 不适用 1.94 196 金沙中国 1928 18.3 24.25 买入 不适用 9.2 8.3 0.00 0.00 17.6 不适用 1481 软件及互联网、硬件及半导体 金蝶国际 268 8.36 6.6 持有 不适用 不适用 不适用 0.00 0.00 不适用 2.34 290 腾讯 700 415.8 480 买入 22.8 15.6 13.5 0.38 0.38 30.2 109.51 39792 网龙 777 10.2 11.88 买入 3.7 3.3 3.1 6.37 7.16 8.9 16.68 55 金山软件 3888 25.85 28 买入 不适用 27.1 21.2 0.54 0.74 79.9 16.03 352 中软国际 354 5.4 8.1 买入 19.3 12.3 10.2 0.21 0.37 37.6 4.40 164 中国民航信息网络 696 11.08 12 买入 21.3 16.5 14.2 1.53 1.99 22.5 7.38 324 百奥家庭互动 2100 0.25 0.244 买入 56.3 20.5 15.0 4.00 4.00 93.6 0.67 7 快手 1024 46.35 55 买入 31.3 13.3 10.8 0.00 0.00 70.3 12.30 2082 美团-W 3690 173.2 135 买入 不适用 31.2 23.6 0.00 0.00 73.2 27.56 10811 微盟集团 2013 1.69 1.77 买入 不适用 不适用 不适用 0.00 0.00 不适用 1.47 47 百度-SW 9888 91.7 107 买入 11.4 10.9 10.5 0.00 0.00 4.1 92.00 2562 比亚迪电子 285 32.25 44 买入 16.2 14.3 10.9 1.85 2.09 22.1 12.74 727 小米集团 1810 22.7 22.58 买入 29.6 30.5 24.1 0.00 0.00 11.0 7.37 4055 瑞声科技 2018 30.6 39.09 买入 47.1 19.9 15.7 0.36 0.69 73.2 19.67 315 舜宇光学 2382 49.4 57.3 买入 44.2 21.4 16.9 1.01 0.00 61.7 23.17 541 中芯国际 981 25.8 21 买入 30.1 36.8 27.6 1.94 2.64 4.4 16.30 2041 长飞光纤 6869