增量积极财政政策对城投企业的影响

城投行业编号：【2024】**-** 大公国际：增量积极财政政策对城投企业的影响 公用二部|李婷婷|010-674133002024年10月14日 一、本次积极财政政策提出的背景 2024年10月12日，财政部主要领导出席新闻发布会，介绍加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展有关情况，并答记者问。会上财政部部长蓝佛安首先介绍了今年以来积极财政政策的实施情况，主要包括6个方面，包括扩大财政支出规模、优化税费优惠措施、积极扩大国内有效需求、加强基层“三保”和重点领域保障、更大力度支持基本民生保障和抓实化解地方政府债务风险。其后，介绍了财政部在加快落实已确定政策的基础上，围绕稳增长、扩内需、化风险，将在近期陆续推出一揽子有针对性增量政策举措，包括4个方面。 从政策提出背景看，蓝佛安部长明确说明这次新闻发布会中提出的政策是按照9月26日召开的中央政治局会议部署，财政部在加快落实已确定政策的基础上提出。这里可以看出，首先这些政策不是突然提出，而是在“加快落实已确定政策”的基础上提出的“增量”政策，是对前期积极财政政策的延续；同时此时举办此次新闻发布会的时点也恰逢其时，9月18日美国联邦储备委员会宣布联邦基金利率目标区间下调50个基点，进入降息通道，随之9月24日，国新办金融支持经济高质量发展新闻发布会上提出包括证券基金保险公司互换便利、股票回购增持专项再贷款两项央行货币政策工具、推动中长期资金入市等政策，大力支持资本市场发展，于是2024年10月12日财政政策新闻发布会更像在与国际市场资本争夺战的关键期，伴随有力货币政策推出的同时推出的增量积极财政政策。 二、增量政策举措对城投企业将产生的影响 本次提出的拟在近期推出的一揽子有针对性增量政策举措对城投企业及地方国有企业将直接间接产生一定影响。 1、“一是加力支持地方化解政府债务风险，较大规模增加债务额度，支持地方化解隐性债务，地方可以腾出更多精力和财力空间来促发展、保民生。” 积极的财政政策是推动经济发展的重要措施，但对于当前财政来说，地方政府债务风险已经成为地方财政的沉重包袱，防范化解隐性债务这一系统性风险是中央与地方两级财政的重要任务，地方政府债务压力沉重使地方政府无暇顾及经济建设，有限的财力无法为经济发展和民生保障腾挪空间。可以预见，地方政府债务限额将继续大幅提高，地方债的发行将为隐性债务的化解及增强对经济发展的支持提供财力空间。对于尚背负政府隐债的城投企业，未来隐债化解，包括拖欠企业账款等的清理速度将加快，或将有更多的企业政府隐债清零，为城投转型 奠定基础。 2、“二是发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本，提升这些银行抵御风险和信贷投放能力，更好地服务实体经济发展。” 国有大型商业银行是服务实体经济的主力军，也是维护金融稳定的压舱石。发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本将增强银行的信贷投放能力。当前城投企业的非标融资规模被逐渐压缩，债券发行均用于借新还旧；为满足运营需求和项目建设资金需求，城投企业将新增融资大量转向银行体系。国有大型银行核心一级资本的补充将增强银行信贷投放的能力和意愿，将使城投企业面临更友好的融资环境，降低城投企业的债务风险，提升城投企业在经济发展和项目投资中的活力。 3、“三是叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳。” 在答记者问的过程中，廖岷回答了关于财政政策在支持房地产市场发展方面的具体措施，表示要“持严控增量、优化存量、提高质量”。下一步财政部的考虑主要包括允许专项债券用于土地储备；支持收购存量房，优化保障性住房供给；及时优化完善相关税收政策三方面的政策。 首先“支持地方政府使用专项债券回收符合条件的闲置存量土地，确有需要的地区也可以用于新增的土地储备项目”。这一政策一方面达到通过地方政府为当地房地产或城投企业提供流动性支持的目的，另一方面支持地方政府盘活土地资产。这使拥有大量土地的城投企业能够通过政府直接收回土地而获得资金。值得注意的是，本次提到“确有需要的地区也可以用于新增的土地储备项目”，或将意味着“土地储备专项债券”得以重启，地方政府及城投企业用于土地的资金支出调配也将更加灵活。 其次，“大幅支持收购存量房，优化保障性住房供给”。对于房地产行业而言，专项债券下场用于收购存量房将改善商品房供求失衡的市场现状。而对于地方政府，则是获得收购大量房产资产的专项债券或国债资金。在本次大规模收购后，我国市场有望形成商品房、保障房两个分割市场分别满足投资需求、居住需求的房地产供给格局。在此过程中，城投企业或将获得相关专项债或国债资金，从事资产收购业务，并获得大量可用于出租出售的保障房资产，对城投企业转型和资产优化提供有效渠道。或者未来或出现由地方政府专门组建的从事保障性住房收购及经营的国有企业。 4、“四是加大对重点群体的支持保障力度，国庆节前已向困难群众发放一次性生活补助，下一步还将针对学生群体加大奖优助困力度，提升整体消费能力。”学生的学习生活是经济需求的重要构成。对于针对学生群体加大奖优助困力 度，将扩大高校学生数量，提升其消费能力，将利好地方平台中教育投资类国有企业的发展。 三、积极财政政策持续下的城投未来发展方向 总体来看，下一步要实施的增量政策举措对城投企业或具有平台功能的地方国有企业具有优化资产结构、丰富收入类型、增加现金流支持、拓展融资渠道和降低债务风险等一系列作用，同时为城投企业转型提供可选道路。 蓝佛安部长在对“下一步财政部将推出哪些具体的改革举措”的答记者问中提出，“拟在今明两年集中推出一批条件成熟、可感可及的改革举措”。预计未来财政政策将持续保持积极，政府债务风险将稳步得到化解，城投作为融资平台的历史使命已经完成，但未来将承担更多城市运营、资产经营方面的职能，逐步转型成为运营型平台，继续在地方事务中扮演重要角色。 报告声明 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行证券投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为大公资信，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。