转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年10月17日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20241017 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】隐债已清零，广东为何新发特殊再融资债？》 2024-10-16 《【华创固收】转债市场日度跟踪20241016》 2024-10-16 《【华创固收】转债市场日度跟踪20241015》 2024-10-15 《【华创固收】非银存款带动M2增速上行—— 9月金融数据解读》 2024-10-15 《【华创固收】焦点“由外向内”转变——9月进出口数据点评》 2024-10-15 市场概况：今日转债缩量下跌，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比下降0.06%、上证综指环比下降1.05%、深证成指环比下降0.74%、创业板指环比下降0.32%、上证50指数环比下降1.50%、中证1000指数环比下降0.34%。 市场风格：中盘成长相对占优。大盘成长环比下降1.19%、大盘价值环比下降1.48%、中盘成长环比下降0.60%、中盘价值环比下降1.47%、小盘成长环比下降0.95%、小盘价值环比下降1.73%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为805.42亿元，环比减少10.84%；万得全A总成交额为15192.65亿元，环比增长9.33%；沪深两市主力净流出363.04亿元，十年国债收益率环比降低2.47bp至2.11%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 111.05元，环比昨日下降0.04%。其中偏股型转债的收盘价为144.19元，环比 下降0.67%；偏债型转债的收盘价为104.21元，环比上升0.03%；平衡型转债的收盘价为115.63元，环比下降0.11%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比12.90%，较昨日环比下降0.19pct；占比变化最大的区间为120-130（包含130），占比14.21%，较昨日上升0.56pct；收盘价在100元以下的个券有66只。价格中位数为112.62元，环比昨日上升0.05%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为17.79%，环比昨日上升0.35pct；整体加权平价为82.30元，环比昨日下降1.12%。偏股型转债溢价率为3.97%，环比上升0.12pct；偏债型转债溢价率为79.79%，环比上升2.12pct平衡型转债溢价率为17.30%，环比上升1.25pct。 行业表现：今日正股行业指数下降占比过半，共计23个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为房地产（-6.23%）、建筑材料（-3.23%）、建筑装饰（-2.04%）；涨幅前三位行业为计算机（+1.69%）、传媒（+0.84%）、电子（+0.68%）。转债市场共计15个行业上涨，涨幅前三位行业为通信（+1.31%）、美容护理 （+0.72%）、国防军工（+0.61%）；跌幅前三位行业为煤炭（-1.01%）、建筑材 料（-0.93%）、银行（-0.46%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.16%、制造环比+0.05%、科技环比+0.44%、大消费环比-0.08%、大金融环比-0.06%。 (2)转股溢价率：大周期环比-0.49pct、制造环比+0.73pct、科技环比-0.096pct大消费环比+1.6pct、大金融环比-1.4pct。 (3)转换价值：大周期环比-1.51%、制造环比-0.76%、科技环比+1.25%、大消费环比+0.96%、大金融环比-1.44%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.21pct、制造环比+0.031pct、科技环比+0.47pct大消费环比-0.11pct、大金融环比-0.11pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 390.05 -0.06 0.90 6.58 -0.19% 889033.WI 可转债等权 180.50 0.05 0.68 8.14 -3.46% 8841324.WI 可转债指数 1518.78 -0.63 -2.90 20.28 -9.01% 884257.WI 可转债预案 1350.83 -0.52 -3.49 20.71 -9.08% 000001.SH 上证综指 3169.38 -1.05 -2.75 16.64 6.54% 399001.SZ 深证成指 9891.76 -0.74 -6.31 22.81 3.85% 399006.SZ 创业板指 2033.48 -0.32 -10.82 31.04 7.51% 000016.SH 上证50 2610.47 -1.50 -2.62 18.14 12.22% 000852.SH 中证1000 5505.61 -0.34 -3.87 23.20 -6.48% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3353.55 -1.16 -4.01 19.90 11.13% 801812.SI 中盘指数(申万) 3493.48 -0.70 -5.95 20.09 2.71% 801813.SI 小盘指数(申万) 4034.21 -0.43 -4.67 22.76 -4.81% 399372.SZ 大盘成长 3921.47 -1.19 -7.95 20.29 2.58% 399373.SZ 大盘价值 7871.65 -1.48 1.52 18.13 23.71% 399374.SZ 中盘成长 3455.45 -0.60 -7.03 21.25 -4.97% 399375.SZ 中盘价值 5005.45 -1.47 -1.47 17.34 8.24% 399376.SZ 小盘成长 4268.46 -0.95 -6.76 20.44 -7.50% 399377.SZ 小盘价值 6330.20 -1.73 -2.79 16.71 4.84% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债805.42亿，A股15192.65亿图表410Y国债收益率：-2.47BP；转债利差变动： +0.12PCT 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 3.6000 3.4000 3.2000 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 2020/3/312021/3/312022/3/312023/3/312024/3/31 8.00 6.00 4.00 2.00 -(2.00) (4.00) 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 10年国债收益率-转债YTM中位数（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-363.04亿元图表6沪深两市融资融券变动额：+18.47亿元 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2024-07-192024-08-192024-09-19 沪深两市主力净流入额(亿元) 1.65 1.60 1.55 1.50 1.45 1.40 1.35 1.30 沪深：融资融券余额（万亿元） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：17.79%；+0.35pct 2023年以来9.00%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 18.40 18.20 18.00 17.80 17.60 17.40 17.20 17.00 127.00 17.44 126.50 126.00 125.50 125.00 124.50 124.00 123.50 123.00 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 122.50 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：112.62；+0.05% 2023年以来28.40%分位数 图表10整体加权平均平价：82.3；-1.12% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 2024/10 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 2024/10 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：80以下（含80）溢价率：-5.83pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：均上升，偏债型+2.12pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 104 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 99 94 89 84 79 74 69 64 130以上120-130（含130） 110-120（含120）100-110（含110） 90-100（含100）80-90（含90） 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值100-500亿（含）转债价格： +0.33% 150.00 图表14正股市值500亿以上转债溢价率：+2.19pct 140.00 140.00120.00 130.00100.00 120.0080.00 110.0060.00 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09