24Q3流水点评：流水保持稳健较快增长，产品矩阵持续夯实

公司2024Q3经营数据显示：

1. 流水表现：主品牌线下/童装线下/电商流水分别同比增长约10%/10%/20%+，线上表现好于线下，电商渠道在优质基础款和爆款带动下保持20%以上增长。7-9月流水逐月改善，国庆期间线上/线下流水分别同比增长30%+/20%+。
2. 折扣与库存：Q3折扣约为7.1折，与Q2持平；库存方面，Q2库销比为4.5-5倍，延续Q2水平，指标保持健康。
3. 门店拓展：线下门店保持净开，大装/童装门店面积分别环比Q2净增4/2平方米至147/110平方米，门店升级带动店效提升。
4. 产品创新：7-9月推出多款特色产品，如Futura S跑鞋、飞飙2跑鞋、雨屏8代，产品矩阵丰富，科技和专业度持续提升。

研究结论：

• 在国内消费偏弱环境下，公司流水稳健增长，表现领先同行，体现大众定位的竞争优势。
• 公司持续加强产品矩阵打磨，推出高质价比新品适应市场需求。
• 维持24-26年归母净利润预测值11.31/13.29/15.48亿元，对应PE为7/6/5X，维持“买入”评级。

风险提示：国内消费持续疲软，竞争加剧。