基金周报

http://www.njzq.com.cn 基金周报 投资有风险入市须谨慎 南京证券股份有限公司 ——研究所金融工程部 邮箱：services@vip.njzq.com.cn地址：中国·南京江东中路389号 研究员：魏晓晓 SAC执业证书：S0620520110002 联系电话:（025）58519780 一周市场 一周策略 本期关注品种 一周市场 1.我国9月CPI同比0.4%，比上月下降0.2个百分点；PPI同比-2.8%，较上月降1个百分点。9月CPI同比增速超预期回落，核心通胀持续走低，尽管部分受海外输入性、季节性需求回落因素影响，但也反映出居民消费恢复偏慢，仍需要后续稳增长、稳物价政策进一步发力。CPI同比回落受到猪肉价格、国际油价、旅游和居住价格的共振影响，反映出需求不足的矛盾待解。食品价格仍是CPI主要支撑因素，工业消费品价格进一步受到国际油价拖累。服务价格同比涨幅连续第四个月回落。上游国际油价跌幅扩大，下游生活资料价格回升遇阻，使得PPI同比跌幅再扩大。PPI同比跌幅扩大，主要与基数抬升、国际油价下跌带来的输入性影响有关，国内大宗商品价格近期已呈现企稳回升态势。食品类、一般日用品和耐用消费品类环比均为下降。整体指向石油化工产业链是PPI环比仍处低位的主要原因。水电燃气对PPI环比产生拉动，电力和燃气行业价格涨幅有所扩大。 2.美国9月CPI数据虽强于预期，但绝对水平不算太强，并未抹灭近半年通胀的改善。整体CPI同比增长2.4%，高于预期，前值2.5%，环比增速持平于0.2%，高于预期。核心CPI同比增长3.3%，略高于前值和预期，环比增速为0.3%。通胀数据超预期主要来自核心商品出现反弹，环比增速从上个月的-0.2%上升至0.2%，其中二手车环比增速从-1.0%大幅回升至0.3%。核心服务延续回落趋势。这一趋势有望持续到明年一季度。此外，9月油价下行也是通胀回落的重要推手。 3.截止9月底，中国外汇储备33163.67亿美元，环比增加281.5亿美元。受美债收益率下行和美元贬值影响，估值效应或是外储增加的主要原因；9月美元继续贬值，结汇需求或集中释放导致外储增加。向前看，外储方面，预计短期估值因素对外储影响可能反转，交易因素也可能导致外储消耗；汇率方面，当前基本面及货币政策反映的中枢可能在7.0；央行货币政策方面，货币政策逆周期发力基调明确，后续或还有进一步降准降息的可能，总量型货币政策仍有空间。 一周策略 1.海外方面，美国通胀数据仍处于温和回落通道，在中东局势升级等背景下，能源价格上升概率较大，短期通胀有反弹的可能性，对降息预期影响有限，但后续降息预期有反复的可能。国内方面，国新办举行新闻发布会介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。财政政策定调积极，财政增量政策可期。财政部按照中央政治局会议部署，围绕稳增长、扩内需、化风险将在近期陆续推出一揽子有针对性增量政策举措。其中，四项举措已经进入决策程序。此外，财政部表示，继续推动逆周期调节，正在研究其他政策工具。政策释放积极信号支撑市场。财政部对于市场关心的三个主要问题均予以回应，更重要的是，财政部强调“中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”，表明后续中央通过加杠杆方式推动加快投资、地方政府化债等举措还有更多政策值得期待，有望提振市场信心。短期有望对市场形成支撑，中长期仍需关注政策落地效果推动宏观经济基本面改善程度。在过于亢奋的情绪回归理性后，市场有望沿着三季报及年报业绩以及景气边际改善的方向，政策发力的方向，产业趋势演进的方向继续寻找机会。 2.债市方面，上周资金面虽跨季后逐渐转松。利率整体处于下行态势。从成交情况来看，利率震荡下行或部分源于农商行较强的增持力度。短期来看，财政部透露出潜在债券供给规模可能较大，或将缓解供需关系错配程度，从而造成利率债市场波动增加。中长期来看，基本面修复斜率的提升仍需得到宏观经济数据的确认，支持性货币政策在此期间难以发生根本性扭转，在继续降低社会综合融资成本的大方向下，利率中枢或仍具有下行空间。信用债方面，上周信用债利率均上行，信用利差基本走阔。主要行业利差多走阔，走阔最多的是钢铁。各省城投利差均走阔，近两周有1个城投非标逾期。化债相关政策则是利好信用债市场，很有可能将进一步推动各等级城投债信用利差继续压缩。建议关注短债下沉策略，具体可关注中低等级城投债、国营地产债和发达地区城农商行二永债。可转债方面，上周转债市场收涨跌。日均成交额有所增加。转股价值增加，而溢价率下降。建议配置出周期上游、部分中游、红利、成长与部分消费等重点领域板块。 本期关注品种 本期关注品种如下： 1.货币型基金 鹏华安盈宝A（000905.OF） 【基金简介】成立于2015年1月27号，成立以来收益为34.62%。今年以来，收益处于同类型基金867只基金中排名17。基金经理，叶朝明、方莉。基金综合评价优，基金经理综合评价优，基金业绩持续性较好。 平安财富宝A（000759.OF） 【基金简介】成立于2014年8月21日，成立以来收益为35.60%，今年以来，收益处于同类型867只基金中排名25。基金经理，罗薇。基金综合评价优，基金经理综合评价优，基金业绩持续性较好。 华夏现金宝B（001078.OF） 【基金简介】成立于2013年1月22号，成立以来收益为36.05%，今年以来收益处于同类型基金867只基金中排名47。基金经理，周飞。基金综合评价优，基金经理综合评价优，基金业绩持续性较好。 2.债券型基金 万家1-3年政策性金融债A（003520.OF） 【基金简介】短期纯债型基金，成立于2016年11月25日。成立以来收益31.89%,今年同类型排名12/776,近一季度最大回撤-0.35%，近一年最大回撤-0.36%,近一季年化波动0.97%,近一年年化波动0.92%,近一季度sharpe0.30,近一年sharpe0.45。基金经理段博卿。基金综合评价优异，基金经理综合业绩优，当前主要持仓券种为利率债，基金久期当前处于1-3年区间。 南方定元中短债A（007655.OF） 【基金简介】短期纯债型基金，成立于2019年11月5日。成立以来收益15.71%,今年同类型排名389/776,近一季度最大回撤-0.21%，近一年最大回撤-0.21%,近一季年化波动0.38%,近一年年化波动0.43%,近一季度sharpe0.11,近一年sharpe0.40。基金经理刘建岩。基金综合 评价较优，基金经理综合业绩较优，当前主要持仓券种为信用债，基金久期稳定处于0-1年区间。 华安添鑫中短债A（040045.OF） 【基金简介】短期纯债型基金，成立于2012年12月24日。成立以来收益49.36%,今年同类型排名377/776,近一季度最大回撤-0.26%，近一年最大回撤-0.26%,近一季年化波动0.44%,近一年年化波动0.31%,近一季度sharpe0.07,近一年sharpe0.42。基金经理马晓璇,郑如熙。基金综合评价中等，基金经理综合业绩优异，当前主要持仓券种为信用债，基金久期稳定，当前久期处于0-1年区间。 广发聚源C（162716.OF） 【基金简介】中长期纯债型基金，成立于2013年5月8日。成立以来收益42.58%,今年同类型排名97/2830,近一季度最大回撤-0.76%，近一年最大回撤-0.76%,近一季年化波动1.94%,近一年年化波动1.34%,近一季度sharpe0.23,近一年sharpe0.43。基金经理吴迪。基金综合评价优，基金经理综合业绩中等，当前主要持仓券种为利率债，基金久期稳定，当前久期处于0-1年区间。 广发7-10年国开行A（003376.OF） 【基金简介】被动指数型债券基金，成立于2016年9月26日。成立以来收益40.96%,今年同类型排名15/399,近一季度最大回撤-1.57%，近一年最大回撤-1.57%,近一季年化波动3.35%,近一年年化波动2.31%,近一季度sharpe0.13,近一年sharpe0.37。基金经理王予柯,吴迪。基金综合评价优异，基金经理综合业绩优异，当前主要持仓券种为利率债，当前久期处于7-10年区间。 诺安优化收益（320004.OF） 【基金简介】混合债券型一级基金，成立于2006年7月17日。成立以来收益238.57%,今年同类型排名48/710,近一季度最大回撤-4.05%，近一年最大回撤-6.75%,近一季年化波动14.38%,近一年年化波动9.18%,近一季度sharpe0.12,近一年sharpe0.04。基金经理张立。基金综合评价优，基金经理综合业绩中等，当前主要持仓券种为信用债，基金久期稳定，当前久期处于1-3年区间。 广发价值回报A（004852.OF） 【基金简介】偏债混合型基金，成立于2017年11月29日。成立以来收益37.70%,今年同类型排名113/1351,近一季度最大回撤-2.51%， 近一年最大回撤-7.04%,近一季年化波动14.26%,近一年年化波动9.32%,近一季度sharpe0.32,近一年sharpe0.07。基金经理张雪。基金综合评价优，基金经理综合业绩优，当前主要持仓券种为权益。 南方致远A（007415.OF） 【基金简介】偏债混合型基金，成立于2019年5月30日。成立以来收益38.23%,今年同类型排名235/1351,近一季度最大回撤-2.38%，近一年最大回撤-3.13%,近一季年化波动7.27%,近一年年化波动4.90%,近一季度sharpe0.09,近一年sharpe0.09。基金经理孙鲁闽。基金综合评价优异，基金经理综合业绩优异，当前主要持仓券种为信用债，基金久期较为稳定，当前久期处于1-3年区间。 易方达增强回报A（110017.OF） 【基金简介】混合债券型一级基金，成立于2008年3月19日。成立以来收益259.53%,今年同类型排名1/710,近一季度最大回撤-1.59%，近一年最大回撤-1.66%,近一季年化波动4.85%,近一年年化波动3.82%,近一季度sharpe0.04,近一年sharpe0.26。基金经理王晓晨。基金综合评价优，基金经理综合业绩优异，当前主要持仓券种为信用债，基金久期有所波动，当前久期水平处于5-7年区间。 3.混合型基金 广发鑫益（002133.OF） 【基金简介】灵活配置型基金，成立于2016年11月16日。成立以来收益115.50%,今年同类型排名211/2285,近一季度最大回撤 -11.62%，近一年最大回撤-27.73%,近一季年化波动44.88%,近一年年化波动31.75%,近一季度sharpe0.29,近一年sharpe0.05。基金经理费逸。基金综合评价中等，基金经理综合评价优异，持仓行业稳定度约为70.97%，最新主要持仓风格权重由大到小依次是成长、中游制造、必须消费。 大成景恒A（090019.OF） 【基金简介】偏股混合型基金，成立于2012年6月15日。成立以来收益183.76%,今年同类型排名3629/4120,近一季度最大回撤-13.24%，近一年最大回撤-37.00%,近一季年化波动45.73%,近一年年化波动37.28%,近一季度sharpe0.28,近一年sharpe-0.01。基金经理苏秉毅。基金综合评价中等，基金经理综合评价优，持仓行业稳定度约为83.81%，最新主要持仓风格为中游制造、中游材料。 大成策略回报A（090007.OF） 【基金简介】偏股混合型基金，成立于2008年11月26日。成立以来收益707.25%,今年同类型排名998/4120,近一季度最大回撤-5.90%，近一年最大回撤-12.71%,近一季年化波动23.00%,近一年年化波动14.99%,近一季度sharpe0.23,近一年sharpe0.05。基金经理徐彦。基金综合评价优，基金经理综合评价优异，持仓行业稳定度约为93.55%