计算机看好政策发力对应的计算机顺周期方向20241015
计算机：看好政策发力对应的计算机顺周期方向20241015_导读2024年10月15日23：00 关键词 计算机策略分析师成长消费估值扩张基本面财政政策宽货币宽财政地方政府发债银行房地产现金流盈利重组电子军工医药生物顺周期金融科技 全文摘要 在交流中，张弛强调了当前市场反弹策略的重点在于关注成长和消费板块，特别指出计算机行业的超跌和估值优势。他认为，由于连续三年的调整，计算机行业目前处于估值低位，性价比高，且行业回购意愿高，重组并购机会增多，对估值扩张有正面影响。看好计算机行业未来的发展，在分母端超跌和流动性敏感度高的情况下，值得关注。 计算机：看好政策发力对应的计算机顺周期方向20241015_导读2024年10月15日23：00 关键词 计算机策略分析师成长消费估值扩张基本面财政政策宽货币宽财政地方政府发债银行房地产现金流盈利重组电子军工医药生物顺周期金融科技 全文摘要 在交流中，张弛强调了当前市场反弹策略的重点在于关注成长和消费板块，特别指出计算机行业的超跌和估值优势。他认为，由于连续三年的调整，计算机行业目前处于估值低位，性价比高，且行业回购意愿高，重组并购机会增多，对估值扩张有正面影响。看好计算机行业未来的发展，在分母端超跌和流动性敏感度高的情况下，值得关注。计算机行业基本面开始正向修复，主要需求来自国内G端和大B端，政策的出台和市场环境的改善为计算机行业的回暖提供了积极的市场环境。行业关注点包括短期关注地方财政信息化公司，中期关注应收账款较多和现金流压力大的企业，长期关注十四五规划的执行和交作业的公司，以及信创、网络安全、政务信息化等领域的投资机会。讨论了国有企业化债对公司现金流及估值的影响，以及计算机相关企业扩张业务的条件及观察指标。在对计算机板块的投资逻辑分析中，强调了需求端的情况，特别是国内和海外市场的差异，以及政策、科技相关性和需求变化对板块的影响，提出了三条选股主线。此外，讨论了小市值公司作为投资标的的潜力和从分子分母角度出发的行业分析和个股推荐，强调了低位公司和中长期机会，推荐了几个细分领域的公司。 章节速览 ●00：00国金策略分析师张弛分享计算机行业投资策略 张弛在交流中介绍了当前市场反弹策略，强调关注成长和消费板块，特别指出计算机行业的超跌和估值优势。他分析称，计算机行业因连续三年的调整，处于估值低位，性价比高。此外，提及行业回购意愿高，重组并购机会增多，对估值扩张有正面影响。最后，他看好计算机行业未来的发展，强调在分母端超跌和流动性敏感度高的情况下，计算机行业的配置值得关注。 ●06：13计算机行业回暖及投资机会分享 计算机行业经历了一段时间的需求低迷后，随着政策的出台和市场环境的改善，基本面开始出现正向修复。行业主要需求来源于国内，尤其集中在G端和大B端，预算制属性使其受益于政策的不断出台。市场对计算机的关注度和风险偏好提升，机构持仓和估值分位数处于历史低点，预示着潜在的投资机会。从政策影响看，金融科技、证券基金IT、银行保险IT等领域弹性较大，而地产相关和财政政策的积极影响也为计算机行业带来顺周期机会。整体上，计算机行业的回暖为投资者提供了积极的市场环境。 ●13：02计算机行业分析及投资建议 讨论了计算机行业的三个阶段关注点，包括短期关注地方财政信息化公司，中期关注应收账款较多和现金流压力大的企业，长期关注十四五规划的执行和交作业的公司。强调了信创、网络安全、政务信息化 等领域的投资机会，以及关注划债对公司现金流改善的影响。建议关注低估值驱动和大安全里的网络安全赛道，以及数据要素、低空车路等政策催化强的领域。 ●19：37探讨国有企业化债影响下的细分领域及个股组合 讨论了国有企业化债对公司现金流及估值的影响，以及如何在这一背景下选择敏感度高、现金流弹性好的细分领域和个股。提出关注那些主要收入来自党政、军队或军工领域的公司，以及垫资较多，与地方政府或投资单位有紧密合作的公司。特别提到易华路等公司在Q4可能看到现金流改善。同时，航空图和网络安全公司（如奇安信、安恒）也被认为会在现金流改善方面有明显表现。 ●22：56计算机行业扩张业务的条件与观察指标 讨论集中于计算机相关企业扩张业务的条件及观察指标。首先，企业是否开始增加招聘是观察其是否愿意扩张的一个重要指标，体现了对市场机会的信心和预期。其次，企业业务经营的预期和信心也是一个关键点，需要看到逐步的业务恢复和资金配套的改善。最后，通过分析招投标数据，发现虽然招标金额持续增加，但中标金额稳定，反映出企业对于客户需求的响应变得更加谨慎。这些因素共同决定了计算机行业企业是否愿意将现金流用于进一步的生产、投资或业务扩张。 ●28：03计算机行业短期谨慎，长期或受政策驱动 在对计算机行业的分析中，专家指出短期内部分公司面临较大压力，主要客户为政府或大型企业。这类企业经历了一段快速发展期，但随着政策催化效应减弱和市场需求调整，企业开始出现裁员等成本优化措施。专家提到，如果能通过债券等方式缓解财务压力，同时新产品成熟，这种情况或许会对营收和质量产生正面影响。然而，对于招聘计划，短期内可能不会增加，除非有新的政策或市场需求显著变化。专家强调，计算机行业长期发展仍依赖于国家政策驱动和市场趋势，如新的生产力和数据要素等领域的机遇。在政策和市场需求的共同作用下，行业可能迎来新的发展机遇。 ●37：18计算机板块基本面分析与投资策略 讨论了计算机板块的投资逻辑，强调了需求端的情况，特别是国内和海外市场的差异，以及毛利、现金流等基本面的改善逻辑。指出前期受损越大的公司，基数越低，理论上表观的弹性会越大。同时，强调了政策、科技相关性和需求变化对板块的影响，提出了三条选股主线：政策催化、科技共振和特定需求变化。强调了选股需结合公司技术能力、宏观环境、政策催化以及新增业务的预期。此外，提到机构投资者对于板块的投资压力及持仓选择的限制。 ●44：33分析小市值公司投资价值与市场趋势 讨论了小市值公司作为投资标的的潜力，强调了在业绩增长预期下的中长期估值方法，以及在慢牛市场中守候长期收益的重要性。同时，对当前市场情况下的国家政策、产业趋势、市场需求以及技术进步四个关键因素进行了评估。认为政策支持和科技趋势已基本确立，而市场需求和商业模式的成熟尚需时间，当前为阶段性行情，预期未来5到8年存在持续的投资机会。 ●50：39行业分析与个股推荐 讨论了从分子分母角度出发的行业分析和个股推荐。分子端考虑景气度和主题催化好的细分领域，如安防领域的海康威视、大华股份等，以及G端收入占比高的新点软件和花寨。分母端强调估值扩张弹性，如港股的九方智投和A股的恒生电子。同时，计算机板块的潜力在于低位公司和中长期机会，例如网络信息安全、政务信息化和AI算力等领域，推荐奇安信、航天宏图、中科江南、博士软件以及关注办公软件类和应用落地的公司。 要点回顾 在当前市场环境下，计算机行业的主要配置方向是什么？ 在当前市场环境下，我们强调的是计算机行业在流动性敏感度较高、估值有弹性且估值中枢较低的部分细分领域，如计算机板块，其中现金流改善和分子分母端超跌情况是主要考虑因素。同时，由于计算机行业在国内需求中的占比较高，受政策出台影响，基本面改善预期增强，市场关注度和风险偏好也随之提升。 对于计算机行业基本面的特点以及对政策出台后的表现有何看法？ 计算机行业的基本面特点主要源于国内需求占比高，尤其是G端和大B端的预算制和类预算制属性，使得其在政策出台背景下总体上受益于基本面改善。随着政策不断出台，市场对计算机的关注度和风险偏好逐渐改善，机构持仓和筹码结构回到历史低点，处于低配水平。在分阶段看，最初是预期先行，随着成交量活跃度提升，证券基金IT领域表现出较强的弹性，随后银行保险IT等领域也开始受益。 地产相关IT行业在政策托底和出台后有何反应？ 随着地产相关政策的托底和出台，地产IT行业在计算机领域的映射也展现出不错的弹性，港股明源云和A股相关公司受益于存量项目交付完成、未结转回款等因素，有望实现较快的政府工程款支付过程，从而提升相关公司的业绩表现。 在当前经济环境下，计算机板块有哪些值得关注的细分领域和个股组合？ 在当前环境下，计算机板块中有几个细分领域和个股组合值得重点关注。首先，从地方财政信息化相关平台工具 类公司开始，如江南博士软件等，它们提供国库支付和采购监督等服务。其次，短期之内，一些以tog和tob领域为主的网络安全、信创、政务信息化等公司，虽然现金流压力较大，但应收账款较多，这部分公司在未来可能看到现金流改善带来的估值提升。第三类是关注未来十四五规划收官及开局阶段，特别是那些具有长期规划特点的公司，如信创为主的软件和硬件公司，以及涉及军队、军工、党政、政务信息化和国防信息化等领域的公司，它们可能需要在2025年前补交作业。 计算机板块中有哪些细分领域或公司组合可能对化债问题敏感，并且现金流弹性较好？ 对于敏感度高、现金流弹性好的细分领域和公司组合，可以考虑那些收入主要来自党政或军队军工领域，并且存在垫资较多情况的公司。例如，易华路公司就是这样一个例子，由于其在Q4有较多的划债动作，尤其是在Q4得到了三个多亿的华债支持，从而改善了现金流状况。这类公司可能在后续阶段随着化债进程的推进，现金流和估值都有望进一步提升。 在计算机相关企业中，如果现金流没有改善，它们会将资金用于生产、投资或业务扩张吗？在什么情况下，它们会选择扩大业务？ 从两个维度来看。首先，投资者可以观察到公司的招人情况，若公司开始增加员工，尤其是招聘速度提升，这表明公司看到了确定的机会点并希望通过增加人手来满足客户需求和获取收入。其次，企业业务经营层面，关键在于预期和信心的恢复。当企业从缩减规模和消极扩张的状态逐步转向对现有问题解决并看到希望曙光时，资金配套也开始变得稳定，企业可能会选择扩大业务。 计算机板块中，哪些行业在过去三年表现不佳，以及它们面临的主要压力是什么？ 过去三年活得较为痛苦的计算机行业主要有网安、信创、政务IT等领域，特别是以tog和大G大B为主的中小政府客户为主。这些公司在2019年和2020年因赶上了十三五最后两年，花钱节奏较快，项目落地节奏也快，业绩兑现度较高。但进入2021年后，受疫情等因素影响，十四五初期，企业对未来的预期过高，前置投入过大，导致资金压力增大，尤其是2022年开始裁员以缓解现金流压力。 对于这类企业来说，裁员是否有助于改善营收质量和现金流？对于未来招聘计划有何看法？ 裁员确实有助于缓解现金流压力，并随着新产品成熟度提高和划债问题的解决，对营收质量和现金流改善有利。但就短期来看，从2022年底至2025年初或上半年，这类企业不会大规模招聘。除非有新的政策或重大商机出现，使得上市公司看到机会，可能在2025年下半年至2026年初适度增加人员，但除非遇到重大风口或显著的项目机会，否则会保持谨慎态度。 在什么情况下计算机行业的弹性可能会达到一个阶段性的高峰，形成景气度和估值的双击？计算机板块的投资逻辑有哪些核心要点？ 计算机行业的弹性达到阶段性高峰通常与中观或宏观情况相关，比如在特定时期内政府对计算机企业的政策支持、产业政策引导方向的变化、补贴支持、国内外产业趋势和技术前沿探索等因素共同作用，导致基本面与估值产生共振。投资计算机板块时，需关注三条核心线：政策催化、科技共振以及特定需求的变化。政策层面看行业政策对板块影响，科技层面关注中美间科技发展和技术发展带来的产业变化，而需求层面则聚焦特定客户群和阶段性的增量需求爆发点。 投资者在关注计算机行业时，应特别注意哪些方向？ 投资者应关注计算机行业的周期性变化，过去几年的行情与行政或政治周期紧密相关，每个五年规划期间存在上升期和回落期，交替前的追赶阶段可能带动部分方向的表现。同时，要注意各种产业政策的引导方向、补贴支持等，并结合国内外产业和技术前沿探索带来的契机。 计算机行业的市值归因中，估值波动和基本面波动分别贡献了多少比例？ 计算机行业的市值归因显示，60%
