社会服务行业投资策略周报：政策发力持续，关注顺周期标的

社会服务行业投资策略周报

核心观点

文旅：

• 出行总体关注本周对于明年假期延长的预期带动。
• 免税方面，顺周期下免税客单价修复逻辑值得关注，特别是四季度起市内免税店开业带来的催化。
• 2024年Q2与Q3，海南免税销售额下滑主要受客单价影响，顺周期预期下有望修复。
• 旅游出行方面，OTA受益于出行链热度提升，建议关注携程集团-S和同程旅行。

酒店：

• 酒店龙头公司在前三季度表现出色，开店增速和结构亮眼。
• 四季度RevPAR（每间可售房收入）基数影响有望边际收窄，建议关注管理持续提质增效的龙头酒店集团。
• 君亭与希尔顿签署战略合作协议，共同推动国内高端及度假酒店业务发展。

教育：

• 公职考培领域，政策岗位如公务员、事业单位持续扩招，预计2025年报考人数将创新高。
• 头部公司加大基地班建设投入，推出长周期班型，市占率有望持续提升。
• K12领域，《北京市实施〈中华人民共和国民办教育促进法〉办法》明确校外培训机构设立需符合“双减”要求，关注质优头部公司。

医美：

• 国内医美市场竞争加剧，出海成为25年医美头部企业的重要战略。
• 锦波获批越南医疗器械注册证，成为医美产业出海的重要里程碑。
• 国内多家头部医美企业积极布局出海，锦波在东南亚市场取得突破。

美妆：

• 2024Q3美妆板块整体表现平淡，但随着提振内需政策发力，市场情绪有望提振。
• 双11大促期间表现亮眼的标的值得关注。

跨境：

• 美国消费韧性持续，但大选落地可能带来情绪波动。
• 推荐具有溢价能力的跨境电商品牌，如安克创新、致欧科技、乐歌股份等，海运费回落将释放业绩。
• 推荐业绩有望受益于降息的美国工具链头部供应商，如巨星科技、创科实业等。

风险提示

• 宏观经济波动
• 居民消费意愿恢复不及预期
• 行业竞争加剧