期货研究报告|燃料油日报2024-07-26 油价反弹高硫燃油盘面依然弱于低硫 研究院能源组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号:F3023104投资咨询号:Z0013188 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号:F3049404 投资咨询号:Z0015842 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 市场要闻与重要数据 1.上期所燃料油期货主力合约FU2409夜盘收跌1.78%,报3319元/吨;INE低硫燃料油期货主力合约LU2410夜盘收跌0.41%,报4160元/吨。 2.中国海油与阿布扎比国家石油公司签署战略合作协议。中国海油发布消息称,中国海油与阿布扎比国家石油公司正式签署战略合作协议,双方约定在油气勘探开发、上游服务及工程建设、液化天然气(LNG)、原油贸易、新能源及低碳发展等领域深 化合作。2019年,中国海油首次进入阿联酋上游业务,参与世界第三大浅水油田群(LZ、 US&Nasr)开发,双方拥有良好的合作基础。 3.加拿大西部野火蔓延数百处火势失控。加拿大野火管理部门说,截至7月24日,加拿大西部有数百处失控野火在燃烧,令更多社区处于疏散警戒状态。据路透社报道,在加拿大西部的不列颠哥伦比亚省,有大约430处在燃野火,该省已发布19项疏散令和29项疏散警报;在邻近的艾伯塔省有170多处在燃野火,其中十几处位于该省石油重镇麦克默里堡一带。野火蔓延还令人担忧会影响加拿大原油生产。 4.俄罗斯副总理诺瓦克:俄罗斯不会禁止柴油�口。俄罗斯副总理诺瓦克表示,俄罗斯不打算禁止柴油�口,形势稳定。诺瓦克表示,俄罗斯没有计划采取额外措施使高辛烷值的Ai-95汽油供应正常化,并补充称,供应困难是暂时的。在过去的一个半月里,由于炼油厂的维护和高需求导致该品级的短缺,Ai-95汽油的批发价格上涨了约44%,接近历史最高水平。 5.沙特罕见地向科威特购买燃料油,以满足夏季需求。贸易消息人士和航运数据显示,在7月份,沙特两年多来首次从科威特进口燃料油,以帮助满足夏季电力需求高峰,而来自俄罗斯的折扣供应下降。航运分析公司Kpler和Vortexa的数据显示,该国对科威特高硫燃料油(HSFO)的进口量超过18万吨(约3.7万桶/日),这是沙特自 2022年5月以来首次从科威特购买燃料。沙特的需求使更多科威特石油供应留在中东,在中东�口整体下降的情况下,新加坡的基准油价获得支撑。俄罗斯供应仍占沙特燃 料油进口的大部分,7月份达到约44.1万吨,约占总进口量的30%。但与去年同期的近75万吨相比有所下降。LSEGOilResearch高级分析师EmrilJamil表示,来自印度等地对俄罗斯HSFO的竞购促使沙特转向科威特等替代供应商。此外,4月至6月期间SASREF炼油厂的维护可能也限制了沙特在夏季前增加燃料油库存的能力。 核心观点 ■市场分析 国内油价受国际影响,夜盘跳空低开后震荡上行。燃料油价格昨夜并未跟随原油,走势较为独立,高硫燃料油依然表现弱于低硫。低硫燃料油近月表现由弱转强,现货端存在收紧迹象,但持续性有待观察。基于对燃料油估值及供需变化的预期,且考虑到高硫油近端偏强,依然关注逢低多LU2411-FU2411价差的机会。 ■策略 单边中性,逢低多LU2411-FU2411价差 ■风险 俄罗斯炼厂检修量超预期;伊朗燃料油�口低于预期;中东发电需求超预期;船燃需求替代超预期。 目录 市场要闻与重要数据1 核心观点1 图表 图1:SHFEFU主力结算价丨单位:元/吨4 图2:SHFEFU远期曲线丨单位:元/吨4 图3:SHFEFU主力合约成交持仓量丨单位:手4 图4:SHFEFU总成交持仓量丨单位:手4 图5:SHFEFU对原油裂解价差丨单位:美元/桶4 图6:SHFEFU与原油比价丨单位:无4 图7:INELU期货结算价丨单位:元/吨5 图8:INELU远期曲线丨单位:元/吨5 图9:INELU主力合约成交持仓量丨单位:手5 图10:INELU总成交持仓量丨单位:手5 图11:INELU对原油裂解价差丨单位:美元/桶5 图12:INELU与SHFEFU价差丨单位:元/吨5 图13:SHFEFU主力合约内外盘价差丨单位:美元/吨6 图14:INELU主力合约内外盘价差丨单位:美元/吨6 图15:新加坡高硫燃料油现货价格丨单位:美元/吨6 图16:新加坡低硫燃料油现货价格丨单位:美元/吨6 图17:新加坡高硫380现货贴水丨单位:美元/吨6 图18:新加坡MARINE0.5%现货贴水丨单位:美元/吨6 图19:新加坡高硫380掉期价格丨单位:美元/吨7 图20:新加坡高硫380掉期季节性丨单位:美元/吨7 图21:新加坡高硫380月差丨单位:美元/吨7 图22:新加坡高硫380月差季节性丨单位:美元/吨7 图23:新加坡高硫对BRENT裂差丨单位:美元/桶7 图24:新加坡高硫裂差季节性丨单位:美元/桶7 图25:新加坡VLSFO掉期丨单位:美元/吨8 图26:新加坡VLSFO掉期月差丨单位:美元/吨8 图27:新加坡VLSFO/HSFO价差丨单位:美元/吨8 图28:新加坡VLSFO对BRENT裂差丨单位:美元/吨8 图29:新加坡高硫380远期曲线丨单位:美元/吨8 图30:新加坡VLSFO远期曲线丨单位:美元/吨8 图31:西北欧燃料油库存丨单位:千吨9 图32:新加坡燃料油库存丨单位:千桶9 图33:富查伊拉燃料油库存丨单位:百万桶9 图34:美国燃料油库存丨单位:千桶9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/10 图1:SHFEFU主力结算价丨单位:元/吨图2:SHFEFU远期曲线丨单位:元/吨 数据来源:Bloomberg华泰期货研究院数据来源:Bloomberg华泰期货研究院 图3:SHFEFU主力合约成交持仓量丨单位:手图4:SHFEFU总成交持仓量丨单位:手 数据来源:Bloomberg华泰期货研究院数据来源:Bloomberg华泰期货研究院 图5:SHFEFU对原油裂解价差丨单位:美元/桶图6:SHFEFU与原油比价丨单位:无 数据来源:Bloomberg华泰期货研究院数据来源:Bloomberg华泰期货研究院 图7:INELU期货结算价丨单位:元/吨图8:INELU远期曲线丨单位:元/吨 数据来源:Bloomberg华泰期货研究院数据来源:Bloomberg华泰期货研究院 图9:INELU主力合约成交持仓量丨单位:手图10:INELU总成交持仓量丨单位:手 数据来源:Bloomberg华泰期货研究院数据来源:Bloomberg华泰期货研究院 图11:INELU对原油裂解价差丨单位:美元/桶图12:INELU与SHFEFU价差丨单位:元/吨 图13:SHFEFU主力合约内外盘价差丨单位:美元/吨图14:INELU主力合约内外盘价差丨单位:美元/吨 数据来源:PlattsBloomberg华泰期货研究院数据来源:PlattsBloomberg华泰期货研究院 图15:新加坡高硫燃料油现货价格丨单位:美元/吨图16:新加坡低硫燃料油现货价格丨单位:美元/吨 数据来源:Platts华泰期货研究院数据来源:Platts华泰期货研究院 图17:新加坡高硫380现货贴水丨单位:美元/吨图18:新加坡Marine0.5%现货贴水丨单位:美元/吨 数据来源:Platts华泰期货研究院数据来源:Platts华泰期货研究院 图21:新加坡高硫380月差丨单位:美元/吨图22:新加坡高硫380月差季节性丨单位:美元/吨 数据来源:Platts华泰期货研究院数据来源:Platts华泰期货研究院 图23:新加坡高硫对Brent裂差丨单位:美元/桶图24:新加坡高硫裂差季节性丨单位:美元/桶 图25:新加坡VLSFO掉期丨单位:美元/吨图26:新加坡VLSFO掉期月差丨单位:美元/吨 数据来源:Platts华泰期货研究院数据来源:Platts华泰期货研究院 图27:新加坡VLSFO/HSFO价差丨单位:美元/吨图28:新加坡VLSFO对Brent裂差丨单位:美元/吨 数据来源:Platts华泰期货研究院数据来源:Platts华泰期货研究院 图29:新加坡高硫380远期曲线丨单位:美元/吨图30:新加坡VLSFO远期曲线丨单位:美元/吨 图31:西北欧燃料油库存丨单位:千吨图32:新加坡燃料油库存丨单位:千桶 数据来源:PJK华泰期货研究院数据来源:IES华泰期货研究院 图33:富查伊拉燃料油库存丨单位:百万桶图34:美国燃料油库存丨单位:千桶 数据来源:Platts华泰期货研究院数据来源:EIA华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为 “华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编:510000电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com