转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年10月16日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20241016 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20241015》 2024-10-15 《【华创固收】非银存款带动M2增速上行—— 9月金融数据解读》 2024-10-15 《【华创固收】焦点“由外向内”转变——9月进出口数据点评》 2024-10-15 《【华创固收】转债市场日度跟踪20241014》 2024-10-14 《【华创固收】偏弱数据背后，价格改善的亮点初现——9月通胀数据解读》 2024-10-13 市场概况：今日转债多数行业上涨，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比上涨0.55%、上证综指环比上涨0.05%、深证成指环比下降1.01%、创业板指环比下降2.21%、上证50指数环比下降0.19%、中证1000指数环比上涨0.31%。 市场风格：小盘价值相对占优。大盘成长环比下降1.66%、大盘价值环比上涨0.76%、中盘成长环比下降1.54%、中盘价值环比上涨0.50%、小盘成长环比下降0.06%、小盘价值环比上涨0.80%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为903.29亿元，环比减少11.01%；万得全A总成交额为13895.82亿元，环比减少15.86%；沪深两市主力净流出282.45亿元，十年国债收益率环比上升0.77bp至2.13%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 111.13元，环比昨日上升0.58%。其中偏股型转债的收盘价为145.19元，环比 上升1.07%；偏债型转债的收盘价为104.20元，环比上升0.22%；平衡型转债的收盘价为115.66元，环比上升0.34%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比13.08%，较昨日环比上升1.5pct；占比变化最大的区间为110-120（包含120），占比30.84%，较昨日下降0.75pct；收盘价在100元以下的个券有69只。价格中位数为112.57元，环比昨日上升0.45%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为17.41%，环比昨日上升0.51pct；整体加权平价为83.30元，环比昨日上升0.89%。偏股型转债溢价率为3.67%，环比上升0.63pct；偏债型转债溢价率为78.00%，环比上升2.52pct平衡型转债溢价率为16.04%，环比下降0.26pct。 行业表现：今日正股行业指数上涨占比过半，共计16个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为房地产（+5.50%）、银行（+2.51%）、建筑材料（+2.31%）；跌幅前三位行业为电力设备（-1.91%）、电子（-1.71%）、商贸零售（-1.63%）。转债市场共计24个行业上涨，涨幅前三位行业为环保（+2.13%）、银行 （+1.39%）、计算机（+1.32%）；跌幅前三位行业为国防军工（-0.62%）、电力 设备（-0.29%）、通信（-0.27%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.89%、制造环比+0.09%、科技环比+0.42%、大消费环比+0.29%、大金融环比+0.84%。 (2)转股溢价率：大周期环比+2.5pct、制造环比+3.0pct、科技环比+0.99pct、大消费环比+3.6pct、大金融环比+2.1pct。 (3)转换价值：大周期环比+1.17%、制造环比-0.39%、科技环比+0.47%、大消费环比-0.00%、大金融环比+1.72%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+0.92pct、制造环比+0.022pct、科技环比+0.53pct大消费环比+0.26pct、大金融环比+0.86pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 390.28 0.55 -2.82 6.64 -0.13% 889033.WI 可转债等权 180.42 0.43 -3.68 8.09 -3.50% 8841324.W 可转债指数 1528.41 0.31 -11.26 21.04 -8.43% 884257.WI 可转债预案 1357.95 -0.45 -11.32 21.34 -8.60% 000001.SH 上证综指 3202.95 0.05 -8.22 17.88 7.66% 399001.SZ 深证成指 9965.02 -1.01 -13.31 23.72 4.62% 399006.SZ 创业板指 2039.95 -2.21 -20.01 31.46 7.86% 000016.SH 上证50 2650.18 -0.19 -7.11 19.94 13.93% 000852.SH 中证1000 5524.25 0.31 -10.93 23.62 -6.17% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3392.86 -0.60 -9.78 21.30 12.44% 801812.SI 中盘指数(申万) 3518.12 -0.70 -11.73 20.93 3.43% 801813.SI 小盘指数(申万) 4051.80 0.14 -11.17 23.29 -4.39% 399372.SZ 大盘成长 3968.72 -1.66 -14.16 21.74 3.81% 399373.SZ 大盘价值 7989.95 0.76 -3.97 19.91 25.57% 399374.SZ 中盘成长 3476.23 -1.54 -12.72 21.98 -4.39% 399375.SZ 中盘价值 5080.25 0.50 -7.63 19.09 9.86% 399376.SZ 小盘成长 4309.34 -0.06 -13.55 21.59 -6.61% 399377.SZ 小盘价值 6441.59 0.80 -8.30 18.76 6.69% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 I 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债903.29亿，A股13895.82亿图表410Y国债收益率：+0.77BP；转债利差变动： 0.00PCT 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 3.6000 3.4000 3.2000 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 2020/3/302021/3/302022/3/302023/3/302024/3/30 7.0000 6.0000 5.0000 4.0000 3.0000 2.0000 1.0000 -(1.0000) (2.0000) (3.0000) 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 10年国债收益率-转债YTM中位数（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-282.45亿元图表6沪深两市融资融券变动额：+19.16亿元 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2024-07-182024-08-182024-09-18 沪深两市主力净流入额(亿元) 1.70 1.65 1.60 1.55 1.50 1.45 1.40 1.35 1.30 沪深：融资融券余额（万亿元） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：17.41%；+0.51pct 2023年以来7.40%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 18.00 17.80 17.60 17.40 17.20 17.00 16.80 16.60 126.50 17.10 126.00 125.50 125.00 124.50 124.00 123.50 123.00 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 122.50 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：112.57；+0.45% 2023年以来28.30%分位数 图表10整体加权平均平价：83.3；+0.89% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 2024/10 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 2024/10 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：80以下（含80）溢价率：+8.21pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：偏债型 +2.52pct，偏股型+0.63pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 104 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 99 94 89 84 79 74 69 64 130以上120-130（含130） 110-120（含120）100-110（含110） 90-100（含100）80-90（含90） 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值100-500亿（含）转债价格： +1.85% 图表14正股市值500亿以上转债溢价率：+3.00pct 145.00 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 105.00 100.00 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 2023/05 20