2024年9月金融数据解读：股市回暖推动M2增速反弹

2024年9月金融数据表现分化，社融同比少增，但政府债券和表外票据融资支撑社融总量，企业和居民内生性融资需求持续走弱。9月新增社融约3.76万亿元，同比少增3565亿元，低于近5年同期均值。政府债券新增15357亿元，同比多增5437亿元，是社融主要支撑；表外融资新增1710亿元，同比少增1297亿元，其中信托贷款和表外票据需求低迷，但委托贷款因公积金新政多增。直接融资方面，股票融资同比少增，企业债券受二级市场调整影响同比少增，政府债券贡献突出。

新增人民币贷款1.59万亿元，同比少增7200亿元，低于近5年同期均值。居民贷款连续8个月同比少增，短贷和长贷均表现疲软；企业贷款同比少增，中长期贷款连续7个月负增长，反映有效需求不足和预期偏弱。票据融资同比多增，显示银行“冲量”动力强。

存款方面，9月新增人民币存款3.74万亿元，同比多增1.5万亿元，主要受非银存款驱动，因政策提振股市导致资金从理财转向证券保证金。企业存款同比多增，或与设备更新、以旧换新政策相关。财政存款同比多减，或印证财政支出提速。

M1同比-7.4%，连续6个月为负，创历史新低，反映企业资本支出意愿低、预期偏弱。M2同比6.8%，较上月走阔0.5个百分点，M2-M1剪刀差扩大至14.2%，显示资金活化不足。

政策转向对金融数据影响显著，10月12日财政部表态将推出增量财政政策，关注其规模和落地节奏，短期财政政策将是关键变量。

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