贵金属 l 2024商品四季度展望；降息周期开启 强势仍将延续

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 20111290 Z0016569 xyy@nawaa.com 0571-87839265 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 目录2 1......................................................................................................4 ........................................................................................................4 .................................................................................................4 2....................................................................................7 2.1...................................................................................7 2.2..................................................8 2.3............................................................................9 3...........................................................................13 .................................................................................13 南华期货 南华期货 南华期货 .....................................................................................14 ...................................................................16 ............................................................17 4.............................................................................................20 ............................................................20 ........................................................................................21 ...............................................................................................22 5.............................................................................................24 .......................................24 南华期货 南华期货 南华期货 ......................................................................................................24 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 1. 南华期货 南华期货 南华期货 1.11.2 南华期货 南华期货 南华期货 1.3 1.6 1.7 1.8 1.9 南华期货 南华期货 南华期货 黄金长线基金持仓 870 860 850 840 830 820 810 800 880 15,000 14,500 14,000 32 30 28 26 13,500 24 13,00022 12,50020 白银长线基金持仓 1.4 1.5 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 iShares白银ETF伦敦银价格（右） 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 1.10 南华期货 南华期货 南华期货 1.11 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2. 2.1 2.1 2024Q2 2024Q1 2023Q2 % % : : 1,258.18 1,183.09 1,207.94 6.35 4.16 : 410.59 534.37 494.07 -23.16 -16.90 : 81.12 80.48 72.79 0.80 11.44 : 253.87 200.43 252.57 26.66 0.51 : 261.02 313.40 273.67 -16.71 -4.62 183.60 223.30 163.97 -17.78 11.97 52.66 65.99 85.32 -20.20 -38.28 / 24.76 24.11 24.37 2.70 1.60 :ETF -7.15 -112.97 -21.09 -93.67 -66.10 :: 1,258.18 1,183.09 1,207.94 6.35 4.16 : 922.78 834.60 883.95 10.57 4.39 : 929.10 859.10 899.67 8.15 3.27 : -6.32 -24.50 -15.72 -74.20 -59.80 : 335.39 348.49 323.99 -3.76 3.52 /: -183.39 -299.94 -173.63 -38.86 5.62 329.21 67.87 214.88 385.06 53.21 (COMEX+SHFE) 557.44 552.19 699.57 0.95 -20.32 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2.22.3 22 24 南华期货 南华期货 南华期货 2.2 2.42.5 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2.3 2.6 南华期货 南华期货 南华期货 2.7 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2.8 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2.9 南华期货 南华期货 南华期货 2.10 南华期货 南华期货 南华期货 2.11 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2.122.13 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 3. 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 3.13.2 南华期货 南华期货 南华期货 3.3 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 3.4 南华期货 南华期货 南华期货 3.5 “ ” 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 3.6 — 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 3.73.8 南华期货 南华期货 南华期货 3.93.10 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 3.11 南华期货 南华期货 南华期货 3.12 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 3.13SPDR3.14iShares 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 700 黄金长线基金持仓 南华期货 南华期货 南华期货 3.15 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 4. 919 FOMC 50BP 4.1 南华期货 南华期货 南华期货 4.2 CME 9 25 11 50BP12 25BP 75BP 925 25BP 3.1 11 1.6 117 FOMC 11 10 10 11 南华期货 南华期货 南华期货 12FOMC COMEX CFTC COMEX COMEX 4.3 4.4 南华期货 南华期货 南华期货 黄金CFTC持仓白银CFTC持仓 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2020-01-01 110000 90000 70000 50000 30000 10000 -10000 南华期货 南华期货 南华期货 2020-01-01 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 4.54.6 南华期货 南华期货 南华期货 4.74.8 2011 50 / 32.5 CPI 800 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 4.9 24Q4 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 5. 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 I2024 / 136