瑞达期货晨会纪要观点20241015

瑞达期货晨会纪要观点20241015 2024-10-15 【免责申明】 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 ※财经概述 财经事件 1、中国9月金融数据重磅出炉！央行发布数据显示，9月末M2余额同比增长6.8%，M1余额同比下降7.4%。前三季度，人民币贷款增加16.02万亿元；社会融资规模增量累计为25.66万亿元，比上年同期少3.68万亿元。9月末，社会融资规模存量为402.19万亿元，同比增长8%。整体来看，9月金融总量指标保持平稳，信贷结构持续优化。 2、国新办举行“加大助企帮扶力度有关情况”发布会，市场监管总局、司法部、工信部、金融监管总局四大部委介绍一揽子助力企业尤其是中小微企业全生命周期发展的系列政策措施。 3、美联储理事沃勒以通胀上升、美国经济和就业市场强于预期为理由，呼吁在未来降息时“更加谨慎”。他表示，在美联储9月降息0.5个百分点后，只要就业市场不突然恶化，通胀继续像他预期的那样下降，美联储现在应该以“审慎的步伐”推进降息。 4、欧佩克月报将2024年全球经济增长预测维持在3%，将2025年预测维持在2.9%；将2024年美国经济增长预测从2.4%上调至2.5%；维持2024年欧元区经济增长预测在0.8%，维持2025年经济增长预测在1.2%。 ※股指国债 股指期货 A股主要指数昨日全线收涨。截至收盘，上证指数涨2.07%，深证成指涨2.65%，创业板指涨2.6%。沪深两市成交额持续处于万亿高位。全市场超5000支个股上涨，板块集体上涨，计算机、国防军工板块涨势较大。国内方面，10月12日，国新办新闻发布会上，财政部部长蓝佛安表示财政部将在近期陆续推出一揽子有针对性的增量政策举措，包括支持地方化债、支持推动房地产市场止跌回稳、支持国有大型商业银行补充核心一级资本等措施。宽财政落地加大逆周期调节，对整体经济基本面有提振作用，也对股市有一定支持作用。此外，13日公布的国内9月CPI、PPI同比虽有所回落，但在国内增量政策的支持下，物价有望止跌回升。目前，市场整体市盈率仍处于适当水平，依旧具备配置价值，且有较强政策拖底，后续A股预计进入慢牛走势。关注十月人大常委会对政策量的进一步明确。策略上，期指单边建议暂时观望，期权可尝试构建牛市价差。 国债期货 周一国债现券中短债较强，5Y-10Y收益率小幅下行，30Y收益率上行至2.3%；国债期货大多收跌，TS涨0.01%。9月CPI、PPI弱于预期，需求恢复偏弱。出口动能边际放缓，9月出口同比增速大幅回落至2.4%，环比增速转负，低于季节性中枢水平，随着欧美降息，后续需求或有支撑，地缘政治局势有潜在风险。9月社融同比少增3726亿元，政府债是主要支撑，私人部门维持缩表，9月新增居民中长贷同比少增3170亿元；股市回暖带动M2同比回升，M1同比进一步下行至-7.4%。财政政策转向明确，资产价格已经先行，房地产政策调整、财政政策扩张带动信用扩张预期，下调存量房贷利率减少提前还贷，均有利于金融周期企稳，四季度数据更为关键。财政部发布会强调，将实施近年来化债力度最大的举措，中央还有较大发债及赤字提升空间，但未提及规模，追加额外地方债限额需要10月下旬人大常委会过审，提升赤字率或要到2025年。海外方面，美国9月CPI高于预期、PPI低于市场预期，美联储11月降息的可能性继续削减，美元指数走强，人民币汇率回落到7.1附近，美联储降息进程的扰动不改变我国货币政策支持性的立场。年内新增债券供给在市场预期内，四季度供给冲击或有限，但中长期中央加杠杆趋势明确，将缓解长端利率下行的趋势，收益率曲线整体走陡。短期债市震荡偏弱，中短端或强于长端。关注新增信贷、M1、可选消费修复情况。 美元/在岸人民币 周一晚间在岸人民币兑美元收报7.0870，较前一交易日贬值204个基点。当日人民币兑美元中间价报7.0723，调升8个基点。最新数据显示，美国9月PPI同比升1.8%，预期升1.6%，前值上修为1.9%；环比持平，预期升0.1%，前值升0.2%。9月PPI数据表明美国通胀前景仍然有利，支撑美联储11月降息的预期。据CME工具显示，美联储到11月降息25个基点的概率为95.6%，维持当前利率不变的概率为4.4%，增强了人们对美国经济增长的希望，软着陆即通胀放缓而经济不陷入衰退的可能性较大。国内方面，宏观政策频频加码，存量房贷新政正式落地，一行一局一会发布一系列重磅政策，主要涉及货币政策，地产，股市等领域，释放强烈稳增长的政策意图。而支持“两新”工作的3000亿元超长期特别国债资金已全面下达，消费品以旧换新领域1500亿元国债资金已于8月初开始全部下达到地 方，消费动能有望在更大范围内被激活。综上，美联储数据强劲的同时，我国扩内需政策也不断加码加力，此消彼长下，人民币币值料宽幅震荡为主。 美元指数 截至周二，美元指数涨0.26%报103.20，非美货币普遍下跌，欧元兑美元跌0.26%报1.0909，英镑兑美元跌0.05%报1.3061，澳元兑美元跌0.42%报0.6724，美元兑日元涨0.4%报149.76。 昨日美联储理事沃勒和明尼阿波利斯联储主席卡什卡里的鹰派言论支持了美元走势。沃勒表示，最新的经济数据支持对政策采取更为谨慎的态度。同样的， 卡什卡里指出，目前政策的限制性程度仍不明朗，且没有迹象表明劳动力市场迅速走弱。他们都倾向于美联储缓慢降息。市场预计11月6-7日FOMC会议上有87%的几率会降息25个基点，降息50个基点的可能性为0%，维持利率的可能性为13%。 欧元区方面，德国经济部昨日在月度报告中指出，当前指标显示德国经济在过去一个季度继续疲软。此外，信用评级机构惠誉在上周五将法国的前景从“稳定”下调至“负面”，理由是财政政策和政治风险增加。侧面显示欧元区经济活动正在恶化。市场几乎确信欧洲央行将在周四会议上降息25个基点。日本市场因假期休市。在美联储大幅降息的预期削弱后，美日利差扩大对日元形成压力。 展望未来，展望未来，美元指数可能在过去经济数据的韧性和多位美联储官员谨慎态度的支持下波动上行。 集运指数(欧线) 周一集运指数（欧线）期货价格表现分化，主力合约收涨10.03%，远月合约集体下跌，近期马士基、赫伯罗特和达飞宣涨11月运价，叠加交易情绪回暖，共同带动近月期价回升。最新SCFIS欧线结算运价指数为2391.04点，较上周下降271.71点，环比下降10.2%，有所收窄但基差始终偏大，EC2410仍然存在收敛逻 辑。主流船公司现舱报价短期内维稳，船公司巨头逐步宣涨运价。中东局势愈加混乱，红海复航时点仍在不断延后。但从基本面来看，四季度作为航运传统淡季，需求预期水平较低，叠加目前运力依旧偏高，因此运价难以大幅上涨，并且最新数据显示，欧盟经济复苏道路始终坎坷，活跃度仍旧处于阶段性低位，在需求端打击航运业景气度。综上，船公司宣涨运价，地缘政治风险再度上升，包括中东局势混乱，仍对运价有一定支撑，然而欧洲经济衰退不改、现货端表现不及预期、四季度航运景气或较低，不利于运价上行。而近月合约EC2410因基差收敛逻辑小幅上行。目前交易难度大幅提升，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。 中证商品期货指数 周一中证商品期货价格指数涨0.37%报1432.71，呈冲高回落态势；最新CRB现货指数涨0.07%，在530至540区间震荡。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品多数下跌，原油跌1.51%，PTA跌1.03%，玻璃涨3.55%。黑色系涨跌不一，铁矿石涨0.38%，螺纹钢跌0.23%，热卷跌0.33%。农产品涨跌不一，豆粕涨1.17%，菜油跌1.7%，棕榈油跌1.23%。基本金属多数收跌，沪铜跌0.55%。贵金属涨跌不一，沪金涨0.14%，沪银跌0.14%。 国内方面，10月12日，国新办新闻发布会上，财政部部长蓝佛安表示财政部将在近期陆续推出一揽子有针对性的增量政策举措，包括支持地方化债、支持推动房地产市场止跌回稳、支持国有大型商业银行补充核心一级资本等措施。宽财政落地加大对逆周期调节，对整体经济基本面有提振作用。此外，13日公布的国内9月CPI、PPI同比虽有所回落，但在国内增量政策的支持下，物价有望止跌回升。具体来看，受欧佩克下调原油需求增长预测，油价回落，多数能化品跟随油价下跌；金属方面，有色、黑色在政策刺激下预计再度走高，贵金属整体跟随美元指数震荡；农产品方面，国内供应仍偏宽松，后续走势暂不明朗。后续，商品指数在国内经济基本面复苏的预期下，预计震荡回升。 ※农产品 豆一 隔夜豆一上涨0.6%，东北新季大豆上量增多，陈豆库存继续拍卖，成交率偏低，大豆价格持续偏弱。从需求方面来看，新季大豆供应量充足，下游采购积极性稍显一般，市场购销活跃度较差，不过目前国产大豆的性价比显现，大型收购企业入市采购增多，有利于后续价格企稳。总体来看，短期新季大豆货源供应充足，但市场购销活跃度偏差，价格或以低位调整为主。 豆二 隔夜豆二上涨0.77%，美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆收获完成47%，高于历史均值，美国大豆收获进展顺利，产量有望创纪录，加上全球大豆供应充足，持续抑制大豆价格。同时，巴西天气预报显示下周将迎来季风降雨天气，干旱影响缓解，预计巴西大豆播种节奏将加快。而美国大豆出口销售步伐有所放缓，截至10月3日当周，美国2024/25年度大豆净销售量为126万吨，低于上周的144万吨，叠加美国中西部天气较好，利于收割，新豆陆续上市量增加，供应压力凸显，有可能考验前期低点支撑。 豆粕 周一美豆下跌0.9%，美豆粕上涨0.25%，豆粕上涨1.17%，巴西天气预报显示下周将迎来季风降雨天气，干旱影响缓解，预计巴西大豆播种节奏将加快。而美国大豆出口销售步伐有所放缓，截至10月3日当周，美国2024/25年度大豆净销售量为126万吨，低于上周的144万吨，叠加美国中西部天气较好，利于收割，新豆陆续上市量增加，供应压力凸显，美豆持续承压。从国内方面看，8月进口1214万吨大豆，进口量创出新高，9月大豆进口量预计有所下降，但进口量仍处高位，大豆供应充足；节后补货表现积极，成交较好，库存有所下降，且由于供应压力油厂被迫停机，开机率有所下降，豆粕开始缓慢去库，不过豆粕库存仍处高位，下游需求尚需时日恢复，豆粕预计震荡偏弱。 豆油 周一美豆下跌0.9%，美豆油下跌3.09%，豆油下跌0.87%，巴西天气预报显示下周将迎来季风降雨天气，干旱影响缓解，预计巴西大豆播种节奏将加快。而美国大豆出口销售步伐有所放缓，截至10月3日当周，美国2024/25年度大豆净销售量为126万吨，低于上周的144万吨，叠加美国中西部天气较好，利于收割，新豆陆续上市量增加，供应压力凸显，美豆持续承压。供应面方面，通常国内豆油会于每年的4-8月份阶段性累库，今年目前仍处于累库阶段，在进口大豆仍处于较高水平下，豆油库存处于高位，去库较为艰难，后续国内豆油供给充足。虽然国内宏观政策利好以及原油受中东局势影响上涨对油脂有所支撑，但节后市场需求并未有较大改善，因此基本面仍偏弱。 棕榈油 周五马棕下跌0.86%，棕榈油下跌1.23%，尽管9月马来西亚棕榈油意外减产，且出口好于预期，但是该国国内消费需求较弱，导致库存累库，MPOB报告影响温和偏空，短期抑制马棕价格。10月产量或达到传统峰值，不过出口表现亦有可圈可点的表现，马棕供需博弈仍在继续。从国内情况来看，近期棕榈油进口成本价格跟随产地报价大幅上涨，产地报价处于高位，到港量较低，同时刚性采购为主，成交量有限，库存水平有所提升，多头持仓有所