瑞达期货晨会纪要观点20250523

瑞达期货晨会纪要观点20250523 2024-05-23 ※财经概述 财经事件 1、2024年财政部拟实施科技创新专项担保计划，通过提高国家融资担保基金对科技创新类中小企业的风险分担和补偿力度，引导银行和各级政府性融资担保机构加强对科技创新类中小企业融资支持。 2、自国务院3月份印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》以来，全国至少已有27个省（区、市）印发省级方案，地市层面也在逐级落实。 3、美联储会议纪要显示，决策者担心通胀下降进展不足，认为需要花更多时间才会有信心降息，暗示继续保持高利率的观望状态应持续更久，多名决策者有意一旦通胀风险重燃就进一步加息。 4、欧洲央行执委施纳贝尔：如果经济数据确认了欧洲央行的预期，将很有可能在6月降息；欧元区经济出现轻微复苏；通胀有可能在不引发经济衰退的情况下回归2%。 ※股指国债 股指期货 A股主要指数昨日整理。截至收盘，沪指涨0.02%，深证成指涨0.12%，创业板指涨0.88%。沪深两市成交量回升。从上周公布的经济数据来看，4月份经济结构性失衡现象仍存在，基建放缓、地产弱势，消费动能不足，外需带动的制造业回升和政策制成的部分产业投资高增是维系经济增长的主力。地产组合政策成为市场信心催化的重要因素，本轮政策核心在于供给与需求两端共同发力，后续效力需要关注地方政策在执行过程中回报率与资金成本博弈的结果，以及去库化周期延长下政策继续加码的可能。总体上，近期市场延续偏强走势，更为利好大盘股趋势，叠加市场反弹后小幅调整的可能，建议低多思路IF/IH，股指期权参考备兑看涨获取降波收益。 国债期货 周三国债期货集体收涨，现券市场收益率大多下行。“24特国01”收盘抹平25%涨幅，全天仅成交7000万，流通量较小，对长端现券收益率影响有限， 但反映出市场对稳息资产追逐的非理性状态以及对资产荒的担忧。央行周三实现零投放零回购。资金面平衡偏紧，银行间回购利率DR001、DR007继续围绕1.78%、1.84%运行。财政部计划推出科技创新专项担保计划，通过增强国家融资担保基金对科技创新中小企业的风险分担和补偿能力，促进更多金融资源投向科创领域，加快形成新质生产力。5月大规模设备更新和消费品以旧换新、超长期国债发行、房地产一揽子政策落地，提振国内需求，宏观经济有望持续修复。央行防空转、防长端利率风险诉求仍在，进一步宽松货币政策预期后移。海外及汇率方面，地缘冲突持续，人民币汇率相对稳定。债市对于地产政策效果持观望态度，进一步下行难度较大，中短债在预期宽松和机构欠配背景下相对稳定，超长债受制于经济基本面改善预期，短期内债市大概率维持震荡偏强格局，可逢低参与。关注税期资金面的波动及政府债发行节奏。 美元/在岸人民币 周三晚间在岸人民币兑美元收报7.2409，较前一交易日贬值33个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1077，调贬8个基点。最新公布的美联储会议纪要 显示，尽管供应链的改善在过去一年里支持了商品价格的通胀下降，但与会者认为通胀回落的过程可能比之前想象的要长，暗示继续保持高利率的观望状态应持续更久，多名决策者有意一旦通胀风险重燃就进一步加息，鹰派美联储会议纪要打压降息预期。国内方面，我国4月份经济延续回升向好，高技术产业带动整体制造业上行，而气温回升降低相应供暖需求；扣除房地产开发投资后，全国固定资产投资同比延续较好增长趋势。而消费中仍以服务消费为主导，基本生活类和部分升级类商品销售增长较快。市场延续改善趋势，扩内需政策持续显效，而五一假期效应料带动社消同比的回升。总的来看，鹰派美联储会议纪要打压降息预期，但我国消费持续恢复，人民币币值或始终保持在一个相对稳定的水平。 美元指数 截至周四美元指数涨0.26%报104.93，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.29%报1.0823，英镑兑美元涨0.07%报1.2719，澳元兑美元跌0.69%报 0.6619，美元兑日元涨0.4%报156.80。美联储会议纪要显示，决策者担心通胀下降进展不足，认为需要花更多时间才会有信心降息，暗示继续保持高利率的观望状态应持续更久，多名决策者有意一旦通胀风险重燃就进一步加息。“美联储传声筒”NickTimiraos撰文称，美联储官员在最近一次会议上得出结论，他们需要将利率维持在当前水平的时间比此前预期的更长。美联储2024年FOMC票委博斯蒂克和梅斯特重申，利率将在更长时间内保持高位，强调在美联储等待更多通胀正在下降的证据之际，需要保持耐心，整体发言基调相对偏鹰。往后看，短期内市场或一改先前降息预期押注，利率水平或有所回升，美元指数或得到一定提振。 集运指数(欧线) 周三集运指数（欧线）期货合约涨跌不一，主力合约EC2408收跌1.81%。最新SCFIS欧线结算运价指数为3070.53点，较上周大幅上升558.39点，环比 上涨22.2%，涨幅进一步扩大，但与期价点位差距依旧较大。伊朗总统和外长意外“坠机”，使得市场对地缘政治冲突的担忧情绪加重，叠加胡塞武装表示或扩大在印度洋的行动，绕行局面短期难改，红海危机或将延续至明年初，地缘局势仍不明朗。此外，船公司挺价利多因素仍在，共同支撑期 价。但从中长期基本面看，航运业供应压力未减，而欧洲经济表现缺乏韧性，高通胀、高利率还将继续拖累欧元区经济的复苏，集运景气度仍需观 察。从汇率来看，最新数据显示，美国4月份的零售额远低于预期，4月份的增长率为0.0%，低于3月份的0.6%，而此前预计为0.4%。弱于预期的数据加上联储放松政策的倾向加剧了美联储将很快降息的预期，且降息幅度下调，美元汇率迅速下降的可能性不大，对集装箱运价有一定支撑。综上地缘冲突升温叠加现货运价指数大幅上涨支撑运价，同时船公司抬价也有所支撑，但基本面形势未发生改变，以及基差过大加剧期价波动，交易难度提升，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。 中证商品期货指数 周三中证商品期货价格指数涨0.43%报1527.92，呈宽幅震荡态势；最新CRB现货指数涨0.34%，近期略有回落。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工 品涨跌不一，橡胶涨1.22%，原油跌1.34%，甲醇跌1.33%。黑色系多数上涨，螺纹钢涨0.08%。农产品普遍上涨，豆油涨0.57%，棉花涨0.36%。基本金属多数收跌，沪铜跌2.79%，沪镍跌2.54%，沪铝跌1.64%，沪锌跌1.43%。贵金属全线下跌，沪金跌1.89%，沪银跌3.49%。 美联储会议纪要显示，决策者担心通胀下降进展不足，认为需要花更多时间才会有信心降息，暗示继续保持高利率的观望状态应持续更久，多名决策者有意一旦通胀风险重燃就进一步加息；此外，FOMC2024年票委博斯蒂克和梅斯特均重申，利率将在更长时间内保持高位；对此交易员降低了对美联储今年降息不止一次的押注，美元指数走高。国内4月份经济数据显示，4月份规模以上工业增加值增长6.7%，比上月加快2.2个百分点；社会消费品零售总额增长2.3%；1-4月份，固定资产投资增长4.2%，经济基本面持续回暖；此外，5月17日央行出台大规模楼市政策包括设立保障性住房再贷款、下调个人住房公积金贷款利率等，预计将对房地产市场有较大提振作用。具体来看，欧佩克+继续延长减产的同时中东地缘局势依旧紧张，油价维持震荡整理，其余能化品同样呈现区间震荡态势；金属方面，美联储降息预期下调，有色金属、贵金属高位回落；农产品方面，供应端压力较大，价格陷入震荡。然而国内经济基本面整体呈现向好态势，商品价格或维持高位震荡，后续还关注美联储政策转向节点。 ※农产品 豆一 隔夜豆一上涨了0.34%，国内大豆市场行情小幅波动。随着长江流域新季小麦陆续收割，贸易商交易重心转变，下游豆制品加工厂基于现货供应缓滞的 担忧适量囤积大豆现货，带动市场交易好转。黄淮海产区大豆价格在跌倒底部之后小幅反弹。江汉流域麦收进入高峰期，当地未清完大豆库存的持粮大户出货积极，大豆出货价杂乱，整体价格调低。广东暴雨停歇之后，新季蔬菜和肉禽蛋奶上量增加，市场可购买食材增多，挤压豆制品消费需求。国内大豆价格上涨空间不足，短期行情波动震荡为主。盘面来看，豆一震荡，市场关注重点转向麦收，豆一震荡为主。 豆二 隔夜豆二上涨了0.46%，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货价格获得支撑，因市场担忧巴西洪灾造成作物减产。短期来看，南美天气使得巴西和阿根 廷大豆产量受损，美国中西部间歇降雨延误美豆播种进度等利多消息，提振美国大豆期价上涨。但美国中西部多雨天气有利新季大豆生长，全球大豆供应宽松的基本面利空将给予美豆期货盘面持续性压力，美豆期价上涨动力不足，将随时展开获利了结走势。盘面来看，豆二震荡，短期在美豆偏空以及巴西豆灾情的影响下，或陷入震荡。 豆粕 周三美豆上涨0.89%，美豆粕上涨1.8%，隔夜豆粕上涨了0.25%，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货价格获得支撑，因市场担忧巴西洪灾造成作物减 产。短期来看，南美天气使得巴西和阿根廷大豆产量受损，美国中西部间歇降雨延误美豆播种进度等利多消息，提振美国大豆期价上涨。但美国中西部多雨天气有利新季大豆生长，全球大豆供应宽松的基本面利空将给予美豆期货盘面持续性压力，美豆期价上涨动力不足，将随时展开获利了结走势。国内豆粕方面，油厂开机压榨率维持不高水平情况下，预计短期油厂库存压力暂无，因此对于现货价格油厂多数认为下周或维持震荡行情为主。盘面来看，豆粕震荡，短期在美豆偏空以及巴西豆灾情的影响下，或陷入震荡。 豆油 周三美豆上涨0.89%，美豆油上涨0.09%，隔夜豆油上涨了0.57%，现阶段巴西豆油因该国洪涝灾害导致的减产担忧而价格高昂，对美国豆油期货有提振 作用，也影响国内。国内方面，终端需求清淡，而巴西大豆到港高峰期到来，导致了DCE豆油没有自主上涨动力，近期的上涨全靠外部力量提振。夏季 到来，人们习惯饮食清淡，对整体油脂的需求面有限，大豆进口量庞大，消息显示5-7月每月会有1000万吨左右大豆到港，工厂开机率会快速提升，导致了工厂库存逐步累库。盘面来看，豆油震荡，上涨持续性仍有待观察。 棕榈油 周二马棕上涨了-1.4%，隔夜棕榈油上涨了0.29%，马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，5月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增加26%，其 中鲜果串（FFB）单产环比增加27.1%，出油率（OER）环比下降0.16%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚5月1-20日棕榈油出口量为830608吨，较4月1-20日出口的905515吨减少8.3%。从高频数据来看，马棕出口有所回落，需求回落，产量也出现回升，符合季节性增产的规律。国内基差小幅下滑，给出远月的买船窗口，周内继续有买船统计6船，均在7-8月。据Mysteel统计5月24度预计到港大概45万吨左右（含工棕），789月预计到港继续增加，截止目前预计50万吨左右（含工棕），远月供应宽松。盘面来看，棕榈油震荡，反弹力度预计有限。 菜油 洲际交易所（ICE）油菜籽期货周三小幅上涨，受大豆期货涨势提振。隔夜菜油2409合约收涨0.25%。目前加拿大油菜正处于播种发芽期，前一周经历 了一次较大幅度的降温和大范围的降雨，一定程度上使得春播进度放慢，但是降水补充了干旱地区的土壤水分，目前墒情较好，且未来两周作物天气继续保持良好，提升产量前景，给加籽市场带来压力。其它油籽方面，马来步入增产季，供应压力明显增加，而出口表现欠佳，库存有增加的预期。MPOC表示，未来马来棕榈油产量和库存预计将继续增加，牵制市场价格。气象预报称巴西南部降雨将会增多，继续加剧市场对作物损失加大的担忧，提振美豆油市场价格。国内方面，油厂开机率保持高位，菜油产出压力仍存，且随着气温的升高，市场对油脂的需求转弱，导致菜油走货疲软，不少贸易商反馈走不动货，油厂库存持续处于高位，市场供应充裕。菜油自身基本面支撑相对有限。盘面来看，受加籽价格偏强支撑，菜油期价继续收涨，菜棕价差走扩继续持有。 菜粕 芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周三上涨，受小麦大涨带动