中泰传媒教辅生活类图书增长表现亮眼坚定看好出版中长期投资机会

【中泰传媒】教辅、生活类图书增长表现亮眼，坚定看好出版中长期投资机会 事件： ○北京开卷数据显示，2024Q1-Q3图书零售市场呈现负增长，码洋同比下降0.7%，降幅持续收窄，主要由于Q3暑期销售旺季及秋季开学季带动。 ○细分品类方面，教辅、生活、少儿等图书实现逆势增长，2024Q1-Q3码洋分别同增19.9%、12.5%、5.1%，其中教辅图书码洋占比达26.5%，同比增幅达8.3 【中泰传媒】教辅、生活类图书增长表现亮眼，坚定看好出版中长期投资机会事件： ○北京开卷数据显示，2024Q1-Q3图书零售市场呈现负增长，码洋同比下降0.7%，降幅持续收窄，主要由于Q3暑 期销售旺季及秋季开学季带动。 ○细分品类方面，教辅、生活、少儿等图书实现逆势增长，2024Q1-Q3码洋分别同增19.9%、12.5%、5.1%，其中教辅图书码洋占比达26.5%，同比增幅达8.3pct。 点评： ○2024Q1-Q3图书零售市场降幅收窄趋势符合预期，主要类别图书表现亮眼。 其中，少儿图书规模基本保持稳定，少儿科普码洋比重持续增加；教辅受益于K12适龄人口红利期启动，需求稳中向上；生活类图书伴随疫后大众对身体健康关注度提升，销售表现良好。 我们认为，后续Q4秋季学期学生教育图书使用需求叠加双11等促销活动密集期到来，有望推动零售市场景气度持续向上。 ○我们认为，内容电商精准算法推荐更契合用户个性化需求，容易激发用户购买意愿，预计该渠道对零售大盘的渗透仍将持续。 该渠道下热销图书品类如教辅等有望持续受益于新媒体渠道占比提升，为相关类别图书内容储备丰富的公司贡献业绩增量。 出版板块估值较低，安全边际明显，拥有高股息率优势，具备较高的配置性价比，建议关注： ○垂类内容位居前列，红利优势明显的国有出版公司：中原传媒、南方传媒、中南传媒、凤凰传媒、ft东出版、长江传媒、中文传媒、浙版传媒、新华文轩、皖新传媒。 ○AI+教育相关标的：南方传媒、城市传媒、世纪天鸿。 ○一般图书内容出版优势显著的出版公司：中信出版、果麦文化、新经典。 ○风险提示：文化监管端的政策风险；国有传媒企业优惠政策变动；短视频直播电商图书折扣力度加大；研报使用的信息数据更新不及时的风险。