一揽子财政增量政策将推出各领域如何受益20241013

一揽子财政增量政策将推出，各领域如何受益？20241013_导读2024年10月13日22：23 关键词 增量政策特别国债首席经济学家赵博总量层面财政发布会市场期待政策发力业绩底动量行情经济转型政策框架债务置换资产价格财政政策市场反转短期行情成长主题结构性机会房地产 全文摘要 昨天财政部记者会上讨论了增量政策，着重于报表修复、债务置换等，对经济长期发展持正面态度。赵博强调了政策的执行流程及对市场期待的理解差异，付金涛分析了市场预期更新，尤其关注2025年政策的关键作用，对建筑装饰、房地产等行业利好。讨论指出政策旨在中周期经济呵护，虽短期内效果有限，但降低风险，中长期对市场有正面影响。此外，政策对房地产市场的支持、隐形债务问题的解决，以及军工和消费行业的发展趋势和投资机会也进行了深入讨论，展现了财政政策对不同行业的影响及未来预期。 章节速览 ●00：00解读增量政策及对经济与市场的正面影响 针对昨天财政部记者会上提出的增量政策，赵博进行了细致解读，强调了政策在报表修复、债务置换等领域的具体发力点，体现了政策对经济长期持续发展的正面支持。此外，赵博讨论了政策的执行流程、市场对政策的期待与理解差异，以及对供给侧政策框架的优化，指出了经济转型和增速换挡阶段的特点。 ●03：26A股策略分析师解读财政发布对市场影响 分析师付金涛讨论了财政发布会后市场预期的更新，强调2025年的政策发力为关键，预示市场反转和反弹。指出 短期市场期待与发布会重点存在差异，因此定位为动量行情。强调财政发债对建筑装饰、房地产等行业利好，建议以主题轮动心态参与。同时提到，市场反转不完全依赖于年内财政集中发力，对2025年的财政和货币政策持期待态度。最后，指出基于财政政策推演市场机会难度较大，财政着力点对风险偏好有支撑作用，但难以延续重仓行情。 ●06：34政策对战时的影响分析与市场展望 讨论集中于新发布的政策对经济和市场的影响，包括财政政策的发力、地方政府执行层面的问题、存量债务影响及利率中枢的长期下行。指出政策旨在中周期经济呵护，虽短期内对经济刺激效果有限，但降低经济维护风险，对于中长期市场有正面影响。对于市场而言，预期短期内聚焦于结构性机会和高股息资产，中期看好A股反转和反弹，特别关注房地产和新能车电池链等投资机会。同时，对于债券市场，认为财政政策对利率债的直接影响有限，但可能通过化债和供给影响资金面，导致短端收益率存在上行风险，对长债收益率构成一定约束。整体市场观点维持乐观，关注政策底后的业绩底，及25年经济复苏的预期。 ●13：50解读财政部发布会对房地产市场的影响 讨论了财政部发布的政策对房地产市场的三大影响：宏观政策的支持、收储政策的推进和税收政策的优化。强调了房地产在宏观经济中的重要地位提升，讨论了收储政策的实施细节和税收优惠的可能调整，指出这些措施旨在促进房地产市场直接回稳。分析认为，尽管基本面可能短期内不会明显改善，但政策导向对房地产股的估值有积极影响，建议关注估值修复和受益于收储政策的企业。 ●19：16建筑行业分析师讨论政府政策对行业发展影响 高级分析师对地方政府隐形债务问题和政策影响进行讨论，指出政府计划一次性较大规模增加债务限额以置换隐形债务，此举旨在减轻地方发债压力，腾出更多资源用于经济发展。分析认为，这将对建筑行业产生正面影响，特别是在基建设施方面。具体到企业层面，传统基建类央国企和一些生态园林公司可能会从此次政策调整中受益，因为前者将直接改善现金流，而后者可能会经历报表的一次性修复。市场预计这将促进四季度及以后的建筑投资和机械投资。 ●24：32军工行业分析师韩强解读财政政策影响及未来发展趋势 军工行业分析师韩强分享了对当前财政政策变化及其对军工行业间接影响的看法。指出军工行业虽与财政政策的直接关联性不强，但作为高风险偏好行业，能从整体经济支持中受益。韩强还强调了军工领域财政支出的确定性与增长趋势，以及反腐对行业执行情况的影响。预计十四五规划后期及十五规划落地将推动军工行业进入快速增长期，同时提醒投资者注意三季报可能带来的短暂压力，但长期看好行业前景。 ●31：17军工和消费行业投资分析 讨论了军工行业和消费行业未来的发展趋势和投资机会。军工行业聚焦于高弹性、市场空间大的股票，特别是消耗类武器和导弹等标的，以及国货品牌在化妆品市场的崛起。消费行业强调财富效应对消费的正面影响，建议关注估值低、基本面良好的龙头公司，特别是服装和化妆品领域的龙头，如安踏、361度等。 ●37：48家电行业政策效果及市场恢复情况分析 首席刘正老师在会上分析了家电行业的市场恢复情况，指出政策在扩大国内需求、更新大规模设备及消费者换新方面的积极作用。从7月25日国家政策落地开始，已见成效，特别是在湖北省等地的家庭以旧换新政策。数据表明，政策促进了销量增长，尤其在8月份明显回升。此外，工厂排产也有所恢复，显示出市场整体向好趋势。尽管三季报可能面临压力，但对四季度及后续市场恢复持乐观态度。 ●45：21互联网电商板块投资机会分析 今年互联网电商板块展现出正面的基本面和流动性改善，尤其在二季度开始，明显呈现出格局变化，头部平台公司市场份额趋于稳定。行业正从过度竞争转向更健康的方向，互联互通的推进预示着行业整合和更和谐的融合。双十一的提前和规则的友好务实，以及政府对扩大内需的政策，为消费回升提供支持。特别指出家电以旧换新政策对电商平台的正面影响，以及人力资源板块和黄金珠宝领域的机会。 ●49：32汽车行业和计算机行业受财政政策影响分析 戴文杰老师讨论了汽车行业在财政政策下的发展预期，包括以旧换新政策的效果、商务车市场以及未来政策的乐观展望。黄中黄老师则深入分析了财政政策对计算机行业的影响，特别是财政IT和信创领域的机遇。讨论强调了财政政策对不同行业未来发展的关键作用，以及各领域企业应对策略。 ●52：52互联网电商平台的重要特点 ●57：07汽车行业的观点以及财政带来的变化问答回顾 发言人问：本次会议主要关注了哪些增量政策信息？ 发言人答：会议重点介绍了几个增量政策信息，包括增加化债额度、特别国债补充银行一级资本以及地产行业的政策调整等。这些政策将在总量层面进行分析，并由地产、建筑、家电等不同行业的首席专家分享其行业层面的影响与机会。 发言人问：赵伟博士如何看待此次会议内容及其积极影响？ 发言人、发言人答：赵伟博士认为会议内容较为正面和积极，主要体现在三个方面：首先，明确了增量政策正在走流程并重点发力于报表修复和活力恢复相关领域，而非简单的大水漫灌式政策；其次，表明还有其他政策工具在研究中，例如提高中央广义财政资金率空间；最后，会议传达了若当前政策力度不足，将会进一步加大力度，并且政策准备工作已经在进行中。 发言人问：在当前政策讨论中，市场关注点与政策内容存在哪些差异？ 发言人答：市场普遍关注的焦点可能更多集中在具体的数字规模上，如增量债务限额等细节。然而，这些信息在会议中并未明确给出，因为涉及到预算调整等议题需要通过人大或人大常委会表决。此外，市场期待动辄万亿级别的刺激方案，但最近的政策更多聚焦于资产负债表修复和长期健康发展，这与传统的总量政策期待存在较大差异。 发言人问：对于经济走势，未来两季度内的短期修复有何确定性？中长期经济状况如何？ 发言人、发言人答：在未来两季度内，经济的短期修复确定性较高，主要基于25年的政策发力铺垫。然而，中长期来看，经济仍处于转型后半段集中换挡阶段，表现为经济增速换挡、收入增速下滑和利润率上升的过程，这是一个强调结构淡化总量的阶段。 发言人问：在当前市场环境下，投资者应如何对待财政发债和房地产行业的利好消息？ 发言人答：在当前市场中，建议投资者以主题轮动的心态参与财政发债利好建筑装饰以及房地产行业的行情。尽管投资者对于财政发布会的期望值不高，但市场反应仍可能超出预期。对于房地产行业，短期表现预计会更加明显，而从新能车动力电池出发至整个新能源、新制造和医药生物等领域的资产，可能在短期会有提前表现。 发言人、发言人问：市场反转是否主要依赖于年内财政集中发力？ 发言人、发言人答：市场反转的判断并不完全依赖于年内财政集中发力，但25年的财政发力以及货币进一步宽松被市场隐含假设。从股票市场寻找投资机会时，单纯依赖财政政策寻找高弹性行情可能难度较大，因为后续还需要跟踪财政政策的实际效果及其持续性。 发言人问：财政政策的发力对当前及未来市场有何影响？ 发言人答：财政政策的发力有效针对了经济增长过程中遇到的一些问题，如地方政府执行层面的问题和存量债务 问题。对于中周期来说，这种财政布局是够用的，但对于短周期需求支撑效果有限。市场期待的是财政支撑核心资产及部分周期品短期快速走强的投资机会，而实际上，财政带来的主要投资机会集中在高股息、建筑装饰、房地产等行业上的主题性机会。 发言人、发言人问：财政发力如何影响总体风险偏好及市场对财政发力的预期？ 发言人、发言人答：此次财政发力偏向中周期，对总体风险偏好有一定的支撑作用。然而，仅从财政单变量来说，要延续重大行情较为困难。市场预期主要聚焦于增量财政建设带来的结构性机会，以及对中期房地产企稳和相关股价的利好影响。同时，市场也期待通过财政发力找到下半年需求拐头向上的逻辑，但当前财政布局更多是在为25年进一步发力铺垫，短期内对需求支撑效果有限。 发言人问：如何看待当前市场行情的发展阶段及后续趋势？ 发言人答：当前市场行情已进入第二阶段，热度降温但仍保持活跃，资金流动性不会立即回到理财产品中，主题轮动空间依然存在，A股波动率也暂时不会大幅收窄。本轮行情分为三个阶段：第一阶段为闪电行情，第二阶段市场热度下降但余温犹存，资金分散投资，结构性机会增加。预计第三阶段（25年业绩预期阶段）会有结构性机会增多和生产优势提升，特别是核心资产的回升。因此，市场观点是中期A股反转且反弹，短期闪电行情已明显降温，但无需悲观，需关注主线轮动的机会，尤其是高股息、房地产、建筑装饰等行业，并重点关注25年有拐点预期的新能车电池链以及医药生物、创投融资拐点兑现的核心资产。此外，港股互联网和平台经济也具有拐点兑现的投资机会。对于科创板块，在经过一段时间的修正后，同样可以作为主题演绎的落脚点，但需注意短期新催化剂可能偏价值，相关板块可能需要休息一段时间。 未知发言人问：本次增量政策对战时经济有何影响？增量政策中哪一点最为超预期？ 发言人、发言人答：本次增量政策旨在修复负债表而非简单刺激经济，短期内可能对经济刺激效果不明显，但中周期经济呵护态度明确，有助于降低整体经济维护风险，特别是对于利率下行风险起到一定程度缓解作用，可能提高无风险利率潜在下限。本次增量政策中化债成为其最主要且超预期的部分，对市场短期利好尤为凸显。 发言人问：增量政策落地后，债券市场信用债利差是否有望出现变化？ 发言人、发言人答：随着增量政策落地，信用债利差有望出现缩小，这是一个比较明显的利好信号。发言人问：对于利率债而言，增量政策带来的配置机会如何？ 发言人、发言人答：相比信用债，利率债在配置机会上可能没有那么明朗，预计四季度利率整体偏震荡走势，短期资金利率维持低位但存在抬升风险，这可能对长债收益率产生一定扰动。 发言人问：增量政策如何影响短期利率和长债收益率走势？ 发言人答：虽然增量政策没有直接刺激需求侧经济，但政府债供给增加可能对资金面带来扰动，导致短期利率存在抬升风险，从而约束长债收益率大幅下降的空间，长债收益率或进入逐步确认顶部并缓慢下行的状态。 发言人问：增量政策对房地产市场有何影响？ 发言人答：增量政策中关于房地产的篇幅显著增加，显示出更加主动积极甚至进攻的态度，强调房地产市场回稳和直接回稳。央行、财政和住建部均强调房地产市场的回升或回稳作为当前宏观经济风向标，并将其置于提高政治站位的高度。 发言人问：在九月前后，房地产宏观政策的地位有何显著提升？ 发言人答：在九月前后，房地产在宏观政策层面的地位有了显著提升，体现在财政部等部门以宏观角度解读房地产政策