棕榈油周报：等待新驱动，油脂整体高位调整

等待新驱动，油脂整体高位调整 正信期货棕榈油周报20241014 分析师：张翠萍 投资咨询证号：Z0016574 C 目录 ONTENTS 1主要观点 2行情回顾 3基本面分析 4价差跟踪 主要观点 棕榈油：等待新驱动，油脂整体高位调整 节后首周油脂重心整体上移。 产地，MPOB9月马棕产量降3.8%、出口增0.93%、库存增6.93%；10月上旬马棕产量降6.46%，出口增14-20%。USDA10月报告美豆单产微降0.1至53.1蒲/英亩，期末库存未做调整；巴西大豆播种近10%，进度偏慢。 国内，9月国内大豆进口1137.1万吨，前9月累计进口8184.9万吨。节后首周油脂成体成交尚可。 策略，USDA10月报告进一步确定美豆创记录的产量前景，且收获进度较快，市场面临美豆集中上市压力 ；巴西大豆初播进度偏慢，不过降雨提振后续播种预期；产地整体缺乏支撑，CBOT大豆承压再破1000整数关口支撑。9月马棕产量下滑、出口较好、库存增幅略超预期；10月马棕产量下滑、出口大增；加之印尼产量库存同降，产地卖压并未出现明显的季节性涨势，BMD毛棕延续强势。棕榈油产地存支撑，国内新一轮宏观政策出台，油脂整体高位调整。操作上，谨慎追涨，延续逢低短多操作思路。 行情回顾 节后首周美豆延续此前跌势，国内三大油脂重心均上移 数据来源：文华财经正信期货 基本面分析 关键词 品种 因素综述 国外 美豆 USDA10月报告美豆单产微降0.1蒲/英亩至53.1蒲/英亩，期末库存未做调整。截止10月6日，美豆收获47%，进度较快。巴西大豆种植近10%，略慢 棕油 MPOB9月马棕产量降3.8%、出口增0.93%、库存增6.93%；10月上旬马棕产量降6.46%，出口增14-20%。印尼棕榈油产量、出口、库存同降，并上调10月毛棕参考价；9月印度棕榈油进口预计下滑至50万吨附近 进口压 榨 大豆棕 油 2024年9月国内进口大豆1137.1万吨，1-9月累计进口8184.9万吨，同比增8.1%。节后油厂陆续恢复开机，油厂大豆及菜籽库存不同程度回落，不过仍较高 库存 油脂 截止10月上旬，豆油库存再度升至116万吨的年度高位；菜油总库存稳定在41-43万吨，较此前有所回落；高价抑制消费，棕榈油库存止降并小幅回升至54万吨附近；三大油脂总库存198万吨，2023年同期210万吨 现货 油脂 上周油脂现货价格延续节前涨势。截止10月11日，豆油价格8392元/吨，较上周涨1.49%棕榈油价格9132元/吨，较上周涨3.86%；菜油价格9598元/吨，较上周涨2.23% 需求 油脂 节后首周部分企业补库，油脂现货整体成交尚可。豆油现货成交9.27万吨；棕榈油成交6300吨；菜油成交4000吨 风险 宏观、天气 基本面分析 3.1USDA10月报告美豆几无调整 ◆USDA：美豆单产53.1蒲/英亩 ，环比微降0.1蒲/英亩；期末库 存5.5亿蒲，环比持平 ◆影响：该报告进一步明朗美豆创记录的大豆产量前景 数据来源：USDA，文华财经，正信期货 ◆美豆：截至10月6日当周，美豆优良率63%，收获率47%，市场预期44%，此前一周26%，上年同期37%，五年均值34%。 ◆巴西：大豆播种10%左右，去年同期20%左右。 数据来源：USDA，正信期货 ◆MPOB：9月马棕产量182万吨，月比降3.8%；出口154万吨，月比增0.93%；库存201万吨，月比增6.93%。库存增幅略超预期。 数据来源：MPOB，正信期货 ◆产量： SPPOMA：2024年10月1-10日马来西亚棕榈油产量环比下降6.46%，油棕鲜果串单产下滑7.15%，出油率增加 0.13%。 ◆出口： ITS，马来西亚10月1-10日棕榈油产品出口量为509962吨，较上月同期的448985吨增加13.6%。AmSpecAgri ，马来西亚10月1-10日棕榈油产品出口量为490582吨，较上月同期的412771吨18.9%。 ◆MPOB： 马来西亚2024年10月棕榈油出口税维持8%，参考价由9上一月的每吨3915.19林吉特下调至每吨3829.10林吉特。 ◆EUDR： 欧盟零毁林法案（EUDR）推迟一年实施，原实施时间为2024年12月30日。 ◆GAPKI：印尼7月棕榈油产量396.1万吨，上月为404.5万吨，上年同期为477.1万吨；出口224.1万吨，上月为338.5万吨，上年同期为351.9万吨；库存251.3万吨，上月为281.8万吨，连续2个月回落，上年同期为312.8万吨。 ◆印尼商贸部：将10月份的毛棕榈油（CPO）参考价格从9月份的每吨839.53美元上调至893.64美元。 数据来源：GAPKI，正信期货 ◆贸易商表示：印度9月份食用油进口量环比下降31%至106万吨，为7个月以来的最低水平；棕榈油进口下降34%至53万吨，为6个月来最低；豆油进口下降15%至38.8万吨；葵花籽油进口下降49%至14.5万吨，为十个月以来的最低水平。 ◆SEA：自9月14日起，印度植物油进口关税上调20%，毛植物油进口税由之前的5.5%提高至27.5%，精炼油进口税由13.75%提高至35.75%。 数据来源：SEA，正信期货 ◆进口菜籽现货及盘面压榨维持较高盈利状态； 棕榈油进口利润倒挂幅度大幅缩窄，远月买船增加；南北美大豆盘面榨利均维持盈利状态且幅度扩大 数据来源：wind，钢联，正信期货 ◆海关总署：2024年9月国内进口大豆1137.1万吨，1-9月累计进口8184.9万吨，同比增8.1%。 ◆9月油厂维持高开机，大豆压榨量月比增加，供应增量不抵压榨增量，截止9月底，油厂大豆连续3周去库至630 万吨附近。十一当周，预计大豆压榨量下滑至150万吨附近，节后油厂陆续开机压榨 数据来源：海关总署，钢联，正信期货 ◆油厂维持高开机压榨，10月初周菜籽压榨量高达16万吨，油厂菜籽库存相应从53万吨高位回落至44万吨，不过仍处于历年同期高位。 数据来源：钢联，正信期货 ◆10月初，豆油库存再度升至116万吨的年度高位；菜油总库存稳定在41-43万吨，较此前有所回落；高价抑制消费，棕榈油库存止降并小幅回升至54万吨附近；三大油脂总库存198万吨，2023年同期210万吨 数据来源：wind，钢联，正信期货 ◆上周油脂现货价格延续节前涨势。截止10月11日，豆油价格8392元/吨，较上周涨1.49%；棕榈油价格9132元/吨，较上周涨3.86%；菜油价格9598元/吨，较上周涨2.23%。 数据来源：wind，正信期货 基本面情况 3.12节后首周油脂现货整体成交尚可 ◆节后首周部分企业补库，油脂现货整体成交尚可。豆油现货成交9.27万吨；棕榈油成交6300吨 ；菜油成交4000吨。 数据来源：钢联，正信期货 基本面分析 3.13油脂持仓及成交情况 数据来源：wind正信期货 价差跟踪 4.1基差价差 数据来源：wind正信期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看