核心观点及策略
- 油脂板块震荡走强：美国对加拿大施压威胁加征100%关税，加总理表示不寻求与中国达成贸易协议，市场消息称中国已采购加菜籽数船，但后续中加贸易关系仍存疑，周内菜油领涨油脂。
- 地缘政治及供应扰动：伊朗地缘政治及美国寒潮扰动生产供应，油价大幅上涨，提振油脂板块。
- 基本面支撑：美国生柴政策预期，国内春节前备货，叠加基本面支撑，棕榈油震荡上涨。
- 宏观环境：特朗普提名沃什执掌美联储，市场波动加剧，美元指数收涨；美国生产逐步恢复，关注美伊局势变化，油价回落。
市场数据
- 油脂期货价格：
- BMD马棕油主连涨55收于4229林吉特/吨，涨幅1.32%。
- 棕榈油05合约涨330收于9240元/吨，涨幅3.70%。
- 豆油05合约涨188收于8282元/吨，涨幅2.32%。
- 菜油05合约涨389收于9380元/吨，涨幅4.33%。
- CBOT豆油主连跌0.39收于53.54美分/磅，跌幅0.72%。
- ICE油菜籽活跃合约跌4.4收于647.4加元/吨，跌幅0.68%。
- 马来西亚棕榈油数据：
- 单产环比减少15.28%，出油率环比增加0.11%，产量环比减少14.81%。
- 1月1-20日产量预估减少14.43%。
- 1月1-25日出口量1163634吨，较上月增加9.97%。
- 1月1-25日出口量1099033吨，较上月增加7.97%。
- 1月1-25日出口量746745吨，较上月减少9.41%。
- 印尼棕榈油数据：
- 2月份毛棕榈油参考价格定为每吨918.47美元，出口税维持在每吨74美元。
- 国内油脂库存：
- 全国重点地区三大油脂库存为195.28万吨，较上周减少3.26万吨，较去年同期增加7.8万吨。
- 豆油库存为95.6万吨，较上周减少0.73万吨，较去年同期增加7.87万吨。
- 棕榈油库存为74.23万吨，较上周减少0.38万吨，较去年同期增加27.38万吨。
- 菜油库存为25.45万吨，较上周减少2.15万吨，较去年同期减少27.45万吨。
- 国内油脂成交：
- 豆油周度日均成交为50660吨，前一周为17720吨。
- 棕榈油周度日均成交为820吨，前一周为400吨。
- 中加贸易关系：
- 中国已采购加菜籽数船，共计约65万吨，相当于中国2024年油菜籽进口量的10%以上，约占2025年进口总量的26%。
研究结论
- 短期棕榈油高位震荡调整：市场对马棕油1月产减需增预期一致，等待MPOB报告数据指引。关注中加贸易关系以及美国生柴政策进展。
- 风险因素：产量和出口，生柴政策。
行业要闻
- 印度取消了3.5万至4万吨巴西和阿根廷的豆油订单，预计取消的豆油订单总量将超过5万吨，因卢比汇率跌至历史新低，导致国产豆油与进口豆油之间的价差进一步扩大。
