光大证券晨会速递

2024年10月14日 晨会速递 涨跌% 收盘 A股市场 分析师点评市场数据 总量研究 沪深300 3961.34 1.91 调缓解按揭早偿，股市上涨的财富效应。此外，当月M2同比增速明显好转，主要受 深证成指 10327.4 2.65 【宏观】M2增速回升的背后——2024年9月金融数据点评 上证综指3284.322.07 到理财资金回表以及股市上涨带来的保证金存款流入效应。对于资本市场而言，市场对偏弱的经济数据逐渐走向“脱敏”，交易主要逻辑从“弱现实”切换到“强预期”，股债均为慢牛的大方向明确，关注在“强预期”兑现之前，市场可能产生的波动。 【金工】双创板块ETF资金净流入超千亿，行业主题基金业绩震荡整理——基金市场周报20241013 本周美股上涨，国内权益市场指数冲高回落。各类行业主题基金业绩快速上涨后呈现震荡回落，TMT、金融地产主题基金具有相对优势。双创板块ETF资金净流入超千亿，创业板主题ETF资金合计流入591.52亿元，科创板主题ETF资金合计流入441.96 中小板指6358.32.57 创业板指2155.42.60 涨跌% 收盘 股指期货 IF24103904.40-2.96 IF24113906.60-2.86 IF24123905.00-2.94 商品市场 收盘 涨跌% SHFESHFE黄金 603.30 0.99 IF25033900.20-2.91 亿元；行业ETF方面，TMT主题ETF资金净流入明显。主动偏股基金仓位大幅提升， SHFESHFE燃油 3245 -0.37 相较上周上升2.60pcts。 SHFESHFE铜 77570 0.45 SHFESHFE锌 25335 -0.06 SHFESHFE铝 20880 0.26 行业研究 SHFESHFE镍 134610 0.12 【建材】财政部将加力支持地方化债，华东水泥大幅提价落地——建材、建筑及基建 海外市场 恒生指数 收盘21092.87 涨跌%-0.75 国企指数 7579.94 -0.54 道琼斯标普500 5815.03 0.61 纳斯达克 18342.94 0.33 德国DAX 19373.83 0.85 法国CAC 7577.89 0.48 日经225 39605.80 0.57 台湾加权韩国综合 2623.30 1.02 公募REITs周报（10月5日-10月11日）(买入) 财政部此次支持化债政策力度或超市场预期，一方面有利于缓解建筑行业资金面紧张，有助于建筑企业资产负债表修复；另一方面，加力化解地方债务风险亦有望为后续的经济增长创造更有利环境。伴随错峰减产执行及施工旺季的到来，叠加利好房建、基建的政策出台改善需求，以及后续降碳政策的逐步落实，华东水泥此次提价有望得到巩固，其他地区提价或陆续跟进，企业盈利修复可期。 【交运】国庆出行需求持续恢复，关注地缘政治局势变化——交通运输行业周报 （20241007-20241013）(增持) 外汇市场中间价 涨跌 美元兑人民币 7.0731 -0.02 国庆出行需求持续恢复，看好航空出行需求增长。集运期货价格宽幅震荡，关注地缘政治局势进展。我国快递行业业务量超预期，同比增速维持高位。风险分析：地缘政 治风险、交通运输需求修复不及预期、行业竞争加剧风险。 欧元兑人民币 7.7334 -0.07 日元兑人民币 0.0476 0.39 【食饮】Q3前瞻：白酒或适度降速，大众品保持韧性——光大证券食品饮料行业周 港币兑人民币 0.9104 0.03 报（20241007-20241013）(买入) 利率市场 回购市场 DR001 前加权平均利率% 1.3921 涨跌BP -13.04 DR007 1.5407 -11.35 DR014 1.9101 -2.53 二级市场 YTM% 涨跌BP 一年期国债 1.4429 0.50 五年期国债 1.8171 -1.55 十年期国债 2.1392 -0.49 白酒三季度需求仍较为疲软，渠道反馈中秋国庆双节动销较去年同期有所下滑、部分区域国庆表现环比中秋有所改善，库存水平略有抬升，预计Q3报表端增速环比或有所放缓。休闲食品生产商通过横向拓展渠道布局、寻求新增量；纵向聚焦核心单品、稳固自身优势的方式实现业绩稳健增长。乳企24Q3逐步完成渠道库存调整，预计业绩表现逐季向好，利润端亦有望进一步修复。 数据来源：Wind,Bloomberg 晨会速递 【化工】德国辉柏赫破产重组落地，全球高性能有机颜料格局有望优化——基础化工行业周报（20241007-20241013）(增持) 投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块；③轻烃裂解板块；④煤制烯烃板块。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料；②OLED产业链；③风电材料相关企业；④锂电材料相关企业；⑤光伏材料相关企业。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。 【有色】0级（军用为主）与4级（民用为主）海绵钛价差再次收敛——金属新材料高频数据周报（20241007-20241013）(增持) 军工新材料：电解钴价格上涨；新能源车新材料：锂价继续下行；光伏新材料：价格持平；二氧化锗价格屡创2017年 以来新高，建议关注云南锗业、驰宏锌锗。氧化镨钕价格重回40万元/吨以上，国内稀土第二批配额指标下发，关注下 半年需求情况，建议关注北方稀土、中国稀土。锂价已跌至8万元/吨以内，产能后续存在加速出清的可能性，锂矿板块建议关注成本具有优势且资源端存在扩张的标的：盐湖股份、藏格矿业、永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、西藏矿业等。风险提示：估值过高风险等。 【农业】9月猪企销售月报解读——光大证券农林牧渔行业周报（20241007-20241013）(买入) 猪养殖板块，节前出清力度较大，近期大猪陷入短缺，肥标价差快速走扩，行业进入新一轮补库阶段，二育再度进场带动猪价回升。近期牧原等龙头企业Q3业绩预告出炉，行业业绩大增兑现，且Q4猪价有望继续演绎强现实，继续看好出栏、成本兑现度高的养殖企业牧原股份、温氏股份、神农集团。 【有色】本周线缆开工率环比-9pct，9月国内电解铜产量同比-1%——铜行业周报（20241007-20241011）(增持) 本周小结：线缆开工率环比-9pct，国内社库本周上升，LME铜库存本周微降。投资建议：我们预计后续随供给收紧和2024Q4需求改善，铜价有望继续上行。推荐紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、金诚信，关注铜陵有色。风险分析：国内外经济不及预期；铜价上涨抑制下游需求；供给释放超预期风险。 【通信】特斯拉举行“WE,ROBOT”发布会，自动驾驶开启新篇章——光大证券前沿科技跟踪第2期（20241012）(增持) 特斯拉robotaxi的发布意味着这家电动汽车巨头正式开始进入出行服务领域，并试图将其颠覆，L4级别自动驾驶时间表也更加清晰。考虑到特斯拉采用端到端神经网络解决自动驾驶问题而非多传感器融合，我们认为特斯拉是最有可能能够实现robotaxi大规模商业落地的公司。后续应持续关注特斯拉FSD的版本迭代，以及自动驾驶芯片的更新（Cybercab将搭载AI5芯片）。 【军工】韩国七年来首次举行远程导弹演习，欧盟协议对乌提供350亿欧元贷款——国防军工行业周报2024年第41周 (10.6-10.12)(增持) 本周申万军工板块下跌2.48%，跑赢沪深300。本周韩空军进行了“金牛座”远程空地导弹的实弹演习；欧盟达成协议向乌克兰提供350亿欧元贷款；以军10月10日袭击了黎巴嫩南部3处联合国驻黎巴嫩临时部队阵地。随着《军队审计条例》新修订后发布，及二十届三中全会对于相关产业链发展的工作部署，板块关注度有望迎来阶段性提升。建议沿防务建设、技术延伸两条主线进行投资布局。 【机械】特斯拉“WE,ROBOT”活动顺利开展，看好机床景气度提升——机械行业周报2024年第41周（10.7-10.13）(买入) 特斯拉“WE,ROBOT”活动顺利开展，多个人形机器人同亮相，坚定看好人形机器人产业；自主可控主题下工业母机产业链有望获重视；矿山设备：中国矿业对外投资增长迅速，带动矿山机械出海；农业机械：政策与市场双重驱动，看好拖拉机景气度提升；出海链：美国房地产市场景气度有望进一步提升，带动工具类产品需求；OPE库存超预期下行，商超追加订单的概率较大。 晨会速递 【建材】单季度产量阶段性扰动，判断接单量同环比两位数增长——鸿路钢构（002541.SZ）2024年前三季度经营数据点评(买入) 鸿路钢构在智能切割、智能焊接等环节的解决方案已逐步成熟，目前已进入大规模列装阶段。产线改造过程中，对当期产量及盈利有不利影响，但长期将进一步提升公司的竞争力从而提升市场份额；高研发费用影响当期利润，但可将降低设备资本开支的投入，并加速智能产线的迭代与升级。现价对应公司24年动态市盈率为8x，维持“买入”评级。 公司研究 【通信】行业地位领先，成长空间广阔——拓邦股份（002139.SZ）跟踪报告之一(买入) 我们下调公司2024/2025年归母净利润预测为7.22/9.22亿元，较前次下调幅度为10%/8%，新增公司2026年归母净利润预测为11.14亿元，对应PE19/15/12X。我们看好公司的长期成长空间，维持“买入”评级。 行业及公司评级体系 评级说明 增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上业 及 减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；司 无评级因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；级 基准指数说明：A股市场基准为沪深300指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内 （仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。 中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecurities(UK)CompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一，也是世界500强企业——中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券