转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年10月14日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20241014 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】偏弱数据背后，价格改善的亮点初现——9月通胀数据解读》 2024-10-13 《【华创固收】经济仍在筑底，M2或有改善—— 9月经济数据预测》 2024-10-12 《【华创固收】转债市场日度跟踪20241011》 2024-10-11 《【华创固收】转债市场日度跟踪20241010》 2024-10-10 《【华创固收】�问非银互换便利（SFISF），实质和后续观察》 2024-10-10 市场概况：今日转债各行业上涨，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比上涨1.53%、上证综指环比上涨2.07%、深证成指环比上涨2.65%、创业板指环比上涨2.60%、上证50指数环比上涨1.60%、中证1000指数环比上涨3.67%。 市场风格：小盘成长相对占优。大盘成长环比上涨1.63%、大盘价值环比上涨2.35%、中盘成长环比上涨1.99%、中盘价值环比上涨2.40%、小盘成长环比上涨2.61%、小盘价值环比上涨2.42%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为978.71亿元，环比增长5.52%；万得全A总成交额为16489.97亿元，环比增长3.90%；沪深两市主力净流出47.82亿元，十年国债收益率环比降低0.73bp至2.14%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 110.82元，环比昨日上升1.49%。其中偏股型转债的收盘价为141.74元，环比 下降2.17%；偏债型转债的收盘价为103.95元，环比上升1.10%；平衡型转债的收盘价为114.52元，环比上升0.80%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比12.69%，较昨日环比上升2.24pct；占比变化最大的区间为120-130（包含130），占比13.81%，较昨日上升2.43pct；收盘价在100元以下的个券有78只。价格中位数为112.10元，环比昨日上升1.67%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为16.71%，环比昨日上升0.83pct；整体加权平价为84.44元，环比昨日上升2.95%。偏股型转债溢价率为1.79%，环比下降0.10pct；偏债型转债溢价率为73.65%，环比下降1.66pct平衡型转债溢价率为15.17%，环比下降0.10pct。 行业表现：今日各行业均不同程度上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为计算机（+5.52%）、国防军工（+4.70%）、电子（+4.07%）。 转债市场共计28个行业上涨，涨幅前三位行业为国防军工（+3.58%）、计算机 （+3.24%）、建筑装饰（+3.19%）。 (1)收盘价：大周期环比+1.77%、制造环比+1.78%、科技环比+2.62%、大消费环比+1.23%、大金融环比+1.51%。 (2)转股溢价率：大周期环比+2.5pct、制造环比+4.4pct、科技环比+4.2pct、大消费环比+4.7pct、大金融环比+3.5pct。 (3)转换价值：大周期环比+2.93%、制造环比+2.88%、科技环比+4.52%、大消费环比+2.00%、大金融环比+2.82%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+1.7pct、制造环比+1.9pct、科技环比+2.9pct、大消费环比+1.2pct、大金融环比+1.5pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 388.89 1.53 1.48 6.26 -0.49% 889033.WI 可转债等权 179.76 1.86 2.38 7.69 -3.86% 8841324.WI 可转债指数 1552.42 3.06 8.44 22.94 -6.99% 884257.WI 可转债预案 1390.50 3.55 10.17 24.25 -6.41% 000001.SH 上证综指 3284.32 2.07 6.37 20.87 10.40% 399001.SZ 深证成指 10327.40 2.65 8.54 28.22 8.43% 399006.SZ 创业板指 2155.40 2.60 14.32 38.90 13.96% 000016.SH 上证50 2723.18 1.60 5.92 23.25 17.07% 000852.SH 中证1000 5615.76 3.67 9.33 25.67 -4.61% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3510.46 1.92 7.16 25.50 16.33% 801812.SI 中盘指数(申万) 3630.53 2.42 7.67 24.80 6.74% 801813.SI 小盘指数(申万) 4128.67 3.13 9.01 25.63 -2.58% 399372.SZ 大盘成长 4162.01 1.63 6.80 27.67 8.87% 399373.SZ 大盘价值 8124.62 2.35 6.80 21.93 27.68% 399374.SZ 中盘成长 3619.08 1.99 8.74 26.99 -0.47% 399375.SZ 中盘价值 5198.26 2.40 4.47 21.86 12.41% 399376.SZ 小盘成长 4426.95 2.61 8.47 24.91 -4.07% 399377.SZ 小盘价值 6559.26 2.42 4.99 20.93 8.64% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债978.71亿，A股16489.97亿图表410Y国债收益率：-0.73BP；转债利差变动：- 0.01PCT 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 3.6000 3.4000 3.2000 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 2020/3/262021/3/262022/3/262023/3/262024/3/26 8.00 6.00 4.00 2.00 -(2.00) (4.00) 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 10年国债收益率-转债YTM中位数（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-47.82亿元图表6沪深两市融资融券变动额：-82.44亿元 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2024-07-162024-08-162024-09-16 沪深两市主力净流入额(亿元) 1.65 1.60 1.55 1.50 1.45 1.40 1.35 1.30 沪深：融资融券余额（万亿元） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：16.71%；+0.83pct 2023年以来4.40%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 17.50 17.00 16.50 16.00 15.50 15.00 14.50 128.00 15.68 127.00 126.00 125.00 124.00 123.00 122.00 121.00 120.00 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 119.00 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：112.1；+1.67% 2023年以来24.90%分位数 图表10整体加权平均平价：84.44；+3.01% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 2024/10 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 2024/10 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：80以下（含80）溢价率：+8.93pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：均下降，偏债型-1.66pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 104 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 99 94 89 84 79 74 69 64 130以上120-130（含130） 110-120（含120）100-110（含110） 90-100（含100）80-90（含90） 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值30-50亿（含）转债价格：+2.14% 图表14正股市值50-100亿（含）转债溢价率：-2.40pct 145.00 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 105.00 100.00 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 40.00 30亿以下（含）30-50亿（含） 50-100亿（含）100-500亿（含） 2023/05 2023/06