2024年前三季度业绩预告点评：配套车型放量&规模效应驱动业绩高增

华阳集团发布2024年前三季度业绩预告，预计Q3归母净利润1.63-1.88亿元，同比+40.86%-62.45%；扣非归母净利润1.58-1.83亿元，同比+41.84%-64.34%。投资评级为增持（首次覆盖）。

核心观点：

1. Q3业绩增速中值达51.65%，主要得益于配套车型放量与规模效应。赛力斯、吉利、奇瑞和小米等核心客户Q3销量持续放量，问界M7、M9和极氪001等车型销量亮眼；规模效应降本作用凸显，带动净利率提升。
2. 市场数据：核心客户订单表现良好，看好2024Q4业绩持续高增。一方面，鸿蒙智行、阿维塔07、小鹏MONAM03、小鹏P7+等新车型的上市将新增订单支撑业绩；另一方面，配套销量提升将进一步降低成本、释放利润空间。
3. 订单开拓与产能落地有望持续支持公司成长。汽车电子业务订单开拓进展显著，座舱域控、HUD等产品持续获得新定点，开拓Stellantis、长安马自达等新客户；新建厂房已于2024年7月投产，精密压铸零部件生产基地第一期预计2024年内投产，海外生产基地取得新进展。

盈利预测及投资评级： 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.50/8.48/10.74亿元，当前股价对应PE为23.6/18.1/14.3倍，可比公司PE平均值为29.4/22.7/18.1倍。华阳集团估值低于可比公司平均估值，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示： 宏观经济不及预期；新增定点不及预期；配套车型销量不及预期；上游原材料涨价；测算存在误差。