投资策略研究：定量观市：A股市场趋于理性

投资策略研究 证券研究报告投资策略研究周报 2024年10月13日 定量观市：A股市场趋于理性（241007241013） 以上市超过60个交易日的全部A股作为样本池构建强势股占比指标，上周强势股占比在高位小幅回调。截至920，强势股占比为9492。 我们使用几个重要的风险因子对当周市场表现进行归因。具体方法是以前一周的因子值将股票分为10组，观测因子值前10股票以及后10股票的平均收益率的表现。整体来看，上周没有因子取得了明显的超额收益。 股债性价比方面，我们使用万得全A、沪深300、中证500的EP与10年期 作者 分析师丁皓晨 执业证书编号：S1070524070001邮箱：dinghaochencgwscom 分析师汪毅 执业证书编号：S1070512120003 邮箱：yiwcgwscom 国债收益率的比值分别构建股债性价比指标。截至20241013，万得全A的 股债性价比为263，沪深300的股债性价比为362，中证500的股债性价比为198。 美国市场方面，标普500指数上涨111，纳斯达克指数上涨113。国内市场方面，沪深300指数下跌325，创业板指下跌341，恒生指数下跌 653。分行业来看，行业指数整体回调。社会服务、传媒、美容护理及房地产跌幅超过8。沪深两市成交金额逐渐回归理性，最近一个交易日的成交金额为15720亿元。 风险提示：风险股票市场风险、技术面指标失效风险、地缘形势影响风险偏好、历史数据对未来预测性降低、债券市场风险等。 相关研究 1、《病灶仍在：战后日本经济周期与自我拯救》 20241011 2、《长城策略月度金股2024年10月》20241002 3、《进攻行情仍未结束，等待普涨后的路径演绎9 月30日市场点评》20241002 内容目录 1量化情绪指标3 2重要市场数据5 风险提示8 图表目录 图表1：MA60强势股指标3 图表2：主要风险因子收益率（）3 图表3：万得全A股债性价比4 图表4：沪深300股债性价比4 图表5：中证500股债性价比4 图表6：全球主要股票指数涨跌幅5 图表7：行业指数过去一周涨跌幅5 图表8：全球大类资产年度收益率（）6 图表9：近250个交易日沪深两市成交金额7 1量化情绪指标 以上市超过60个交易日的全部A股作为样本池构建强势股占比指标，上周强势股占比在高位小幅回调。截至920，强势股占比为9492。 图表1：MA60强势股指标 资料来源：iFind，长城证券产业金融研究院 我们使用几个重要的风险因子对当周市场表现进行归因。具体方法是以前一周的因子值将股票分为10组，观测因子值前10股票以及后10股票的平均收益率的表现。整体来看，上周没有因子取得了明显的超额收益。 后10前10 45 4 35 3 25 2 15 1 05 0 市值 动量 波动率 成交额 股息率 图表2：主要风险因子收益率（） 资料来源：Wind，长城证券产业金融研究院 股债性价比方面，我们使用万得全A、沪深300、中证500的EP与10年期国债收益率的比值分别构建股债性价比指标。截至20241013，万得全A的股债性价比为263，沪深300的股债性价比为362，中证500的股债性价比为198。 图表3：万得全A股债性价比 万得全A（右）股债收益比股债收益比均值 35 3 25 2 15 1 05 0 05 1 1倍标准差 2倍标准差 1倍标准差 2倍标准差 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 资料来源：Wind，长城证券产业金融研究院 图表4：沪深300股债性价比 沪深300（右）股债收益比 1倍标准差2倍标准差 股债收益比均值1倍标准差 2倍标准差 45 4 35 3 25 2 15 1 05 0 05 1 资料来源：Wind，长城证券产业金融研究院 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 图表5：中证500股债性价比 中证500（右）股债收益比股债收益比均值1倍标准差 25 1倍标准差 2倍标准差 2倍标准差 12000 210000 15 1 05 0 05 8000 6000 4000 2000 10 资料来源：Wind，长城证券产业金融研究院 2重要市场数据 美国市场方面，标普500指数上涨111，纳斯达克指数上涨113。国内市场方面，沪深300指数下跌325，创业板指下跌341，恒生指数下跌653。 图表6：全球主要股票指数涨跌幅 指数代码指数名称上周涨跌幅月初以来涨跌幅年初以来涨跌幅 美国 DJIGI道琼斯工业指数 121111113 126091085 1373 SPXGI标普500 21912219 IXICGI纳斯达克指数 欧洲 FTSEGI英国富时100 033020 673 FCHIGI法国CAC40048076 046 GDAXIGI德国DAX 132 025 1565 亚太发达 N225GI 日经225 251 445 1835 KS11GI 韩国综合指数 106 014 220 HSIHI 恒生指数 653 056 2466 亚太发展 SENSEXGI 印度SENSEX30 038 346 1265 VNINDEXGI 胡志明指数 140 003 1402 SETIGI 泰国SET指数 179 147 383 A股 000016SH 上证50 272 272 1523 000300SH 沪深300 325 325 1329 000905SH 中证500 474 474 077 000852SH 中证1000 512 512 799 399006SZ 创业板指 341 341 1108 000688SH 科创50 304 304 550 资料来源：Wind，长城证券产业金融研究院 分行业来看，行业指数整体回调。社会服务、传媒、美容护理及房地产跌幅超过8。 图表7：行业指数过去一周涨跌幅 指数简称 上周涨跌幅 本月涨跌幅 年初以来涨跌幅 周期 有色金属 624 624 667 机械设备 511 511 602 基础化工 640 640 801 环保 382 382 596 电力设备 544 544 182 石油石化 376 376 592 建筑材料 615 615 914 钢铁 493 493 281 建筑装饰 236 236 169 指数简称上周涨跌幅本月涨跌幅年初以来涨跌幅 国防军工 248 248 010 公用事业 483 483 951 煤炭 569 569 690 交通运输 656 656 746 消费 轻工制造 701 701 1494 农林牧渔 759 759 1257 商贸零售 614 614 976 社会服务 866 866 1299 家用电器 227 227 2388 食品饮料 747 747 710 纺织服饰 644 644 1446 汽车 457 457 686 医药生物 600 600 1275 传媒 857 857 1148 通信 199 199 1601 计算机 144 144 732 电子 002 002 374 美容护理 800 800 677 金融房地产 831 831 295 银行 077 077 2693 非银金融 064 064 2869 成长 资料来源：Wind，长城证券产业金融研究院 资产名称 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 日经225 712 907 042 1910 1208 1820 1601 491 937 2824 1835 纳斯达克 1340 573 750 2824 388 3523 4364 2139 3310 4342 2219 标普500 1139 073 954 1942624288816262689 1944 2423 2191 图表8：全球大类资产年度收益率（） 中证1000 3446 7610 2001 1735 3687 2567 1939 2052 2158 628 799 中证2000 5354 10978 763 2410 3334 2196 1539 2589 1477 557 1472 中证800 4828 1491 1327 1516 2738 3371 2579 076 2132 1037 992 德国DAX 265 956 687 1251 1826 2548 355 1579 1235 2031 1565 英国富时100 271 493 1443 763 1248 1210 1434 1430 091 378 673 法国CAC40 054 853 486 926 1095 2637 714 2885 950 1652 046 恒生指数 128 716 039 3599 1361 907 340 1408 1546 1382 2466 道琼斯工业 752 223 1342 2508 563 2234 725 1873 878 1370 1373 南华商品 1654 1452 5134 785 583 1558 741 2094 1966 621 165 美元兑离岸人民币 中证全债 中证国债欧元兑美元 258 10821107 1200 573874 787 1028 610200255 310 654034187 1411 547885864 446 133496433 217 659 305263891 213 565597 693 875349336 586 294523517312 076 560615 091 资产名称20142015201620172018201920202021202220232024 ICE布油 48063441 5223 1725 19021962 2273 2164 5046 1056 1028 227 COMEX铜 1741 2519 1760 3127 658 2575 2655 1455208 1457 资料来源：Wind，长城证券产业金融研究院 沪深两市成交金额逐渐回归理性，最近一个交易日的成交金额为15720亿元。 图表9：近250个交易日沪深两市成交金额 39000 34000 29000 24000 19000 14000 9000 沪深两市成交金额亿元左沪深300指数右 4200 4000 3800 3600 3400 3200 40003000 资料来源：Wind，长城证券产业金融研究院 风险提示 风险股票市场风险、技术面指标失效风险、地缘形势影响风险偏好、历史数据对未来预测性降低、债券市场风险等。 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说 为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 长城证券版权所有并保留一切权利。