投资策略研究：定量观市：A股市场趋于理性

投资策略研究 证券研究报告|投资策略研究*周报 2024年10月13日 定量观市：A股市场趋于理性（241007-241013） 以上市超过60个交易日的全部A股作为样本池构建强势股占比指标，上周强势股占比在高位小幅回调。截至9.20，强势股占比为94.92%。 我们使用几个重要的风险因子对当周市场表现进行归因。具体方法是以前一周的因子值将股票分为10组，观测因子值前10%股票以及后10%股票的平均收益率的表现。整体来看，上周没有因子取得了明显的超额收益。 股债性价比方面，我们使用万得全A、沪深300、中证500的EP与10年期 作者 分析师丁皓晨 执业证书编号：S1070524070001邮箱：dinghaochen@cgws.com 分析师汪毅 执业证书编号：S1070512120003 邮箱：yiw@cgws.com 国债收益率的比值分别构建股债性价比指标。截至2024.10.13，万得全A的 股债性价比为2.63，沪深300的股债性价比为3.62，中证500的股债性价比为1.98。 美国市场方面，标普500指数上涨1.11%，纳斯达克指数上涨1.13%。国内市场方面，沪深300指数下跌3.25%，创业板指下跌3.41%，恒生指数下跌 6.53%。分行业来看，行业指数整体回调。社会服务、传媒、美容护理及房地产跌幅超过8%。沪深两市成交金额逐渐回归理性，最近一个交易日的成交金额为15720亿元。 风险提示：风险股票市场风险、技术面指标失效风险、地缘形势影响风险偏好、历史数据对未来预测性降低、债券市场风险等。 相关研究 1、《病灶仍在：战后日本经济周期与自我拯救》 2024-10-11 2、《长城策略*月度金股‖2024年10月》2024-10-02 3、《进攻行情仍未结束，等待普涨后的路径演绎——9 月30日市场点评》2024-10-02 内容目录 1量化情绪指标3 2重要市场数据5 风险提示8 图表目录 图表1：MA60强势股指标3 图表2：主要风险因子收益率（%）3 图表3：万得全A股债性价比4 图表4：沪深300股债性价比4 图表5：中证500股债性价比4 图表6：全球主要股票指数涨跌幅5 图表7：行业指数过去一周涨跌幅5 图表8：全球大类资产年度收益率（%）6 图表9：近250个交易日沪深两市成交金额7 1量化情绪指标 以上市超过60个交易日的全部A股作为样本池构建强势股占比指标，上周强势股占比在高位小幅回调。截至9.20，强势股占比为94.92%。 图表1：MA60强势股指标 资料来源：iFind，长城证券产业金融研究院 我们使用几个重要的风险因子对当周市场表现进行归因。具体方法是以前一周的因子值将股票分为10组，观测因子值前10%股票以及后10%股票的平均收益率的表现。整体来看，上周没有因子取得了明显的超额收益。 后10%前10% 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 市值 动量 波动率 成交额 股息率 图表2：主要风险因子收益率（%） 资料来源：Wind，长城证券产业金融研究院 股债性价比方面，我们使用万得全A、沪深300、中证500的EP与10年期国债收益率的比值分别构建股债性价比指标。截至2024.10.13，万得全A的股债性价比为2.63，沪深300的股债性价比为3.62，中证500的股债性价比为1.98。 图表3：万得全A股债性价比 万得全A（右）股债收益比股债收益比均值 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 +1倍标准差 -2倍标准差 -1倍标准差 +2倍标准差 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 资料来源：Wind，长城证券产业金融研究院 图表4：沪深300股债性价比 沪深300（右）股债收益比 -1倍标准差+2倍标准差 股债收益比均值+1倍标准差 -2倍标准差 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 资料来源：Wind，长城证券产业金融研究院 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 图表5：中证500股债性价比 中证500（右）股债收益比股债收益比均值+1倍标准差 2.5 -1倍标准差 +2倍标准差 -2倍标准差 12,000 210,000 1.5 1 0.5 0 -0.5 8,000 6,000 4,000 2,000 -10 资料来源：Wind，长城证券产业金融研究院 2重要市场数据 美国市场方面，标普500指数上涨1.11%，纳斯达克指数上涨1.13%。国内市场方面，沪深300指数下跌3.25%，创业板指下跌3.41%，恒生指数下跌6.53%。 图表6：全球主要股票指数涨跌幅 指数代码指数名称上周涨跌幅月初以来涨跌幅年初以来涨跌幅 美国 DJI.GI道琼斯工业指数 1.21%1.11%1.13% 1.26%0.91%0.85% 13.73% SPX.GI标普500 21.91%22.19% IXIC.GI纳斯达克指数 欧洲 FTSE.GI英国富时100 -0.33%0.20% 6.73% FCHI.GI法国CAC400.48%-0.76% 0.46% GDAXI.GI德国DAX 1.32% 0.25% 15.65% 亚太发达 N225.GI 日经225 2.51% 4.45% 18.35% KS11.GI 韩国综合指数 1.06% 0.14% -2.20% HSI.HI 恒生指数 -6.53% 0.56% 24.66% 亚太发展 SENSEX.GI 印度SENSEX30 -0.38% -3.46% 12.65% VNINDEX.GI 胡志明指数 1.40% 0.03% 14.02% SETI.GI 泰国SET指数 1.79% 1.47% 3.83% A股 000016.SH 上证50 -2.72% -2.72% 15.23% 000300.SH 沪深300 -3.25% -3.25% 13.29% 000905.SH 中证500 -4.74% -4.74% 0.77% 000852.SH 中证1000 -5.12% -5.12% -7.99% 399006.SZ 创业板指 -3.41% -3.41% 11.08% 000688.SH 科创50 3.04% 3.04% 5.50% 资料来源：Wind，长城证券产业金融研究院 分行业来看，行业指数整体回调。社会服务、传媒、美容护理及房地产跌幅超过8%。 图表7：行业指数过去一周涨跌幅 指数简称 上周涨跌幅 本月涨跌幅 年初以来涨跌幅 周期 有色金属 -6.24% -6.24% 6.67% 机械设备 -5.11% -5.11% -6.02% 基础化工 -6.40% -6.40% -8.01% 环保 -3.82% -3.82% -5.96% 电力设备 -5.44% -5.44% -1.82% 石油石化 -3.76% -3.76% 5.92% 建筑材料 -6.15% -6.15% -9.14% 钢铁 -4.93% -4.93% -2.81% 建筑装饰 -2.36% -2.36% -1.69% 指数简称上周涨跌幅本月涨跌幅年初以来涨跌幅 国防军工 -2.48% -2.48% -0.10% 公用事业 -4.83% -4.83% 9.51% 煤炭 -5.69% -5.69% 6.90% 交通运输 -6.56% -6.56% 7.46% 消费 轻工制造 -7.01% -7.01% -14.94% 农林牧渔 -7.59% -7.59% -12.57% 商贸零售 -6.14% -6.14% -9.76% 社会服务 -8.66% -8.66% -12.99% 家用电器 -2.27% -2.27% 23.88% 食品饮料 -7.47% -7.47% -7.10% 纺织服饰 -6.44% -6.44% -14.46% 汽车 -4.57% -4.57% 6.86% 医药生物 -6.00% -6.00% -12.75% 传媒 -8.57% -8.57% -11.48% 通信 -1.99% -1.99% 16.01% 计算机 -1.44% -1.44% -7.32% 电子 -0.02% -0.02% 3.74% 美容护理 -8.00% -8.00% -6.77% 金融房地产 -8.31% -8.31% -2.95% 银行 -0.77% -0.77% 26.93% 非银金融 -0.64% -0.64% 28.69% 成长 资料来源：Wind，长城证券产业金融研究院 资产名称 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 日经225 7.12 9.07 0.42 19.10 -12.08 18.20 16.01 4.91 -9.37 28.24 18.35 纳斯达克 13.40 5.73 7.50 28.24 -3.88 35.23 43.64 21.39 -33.10 43.42 22.19 标普500 11.39 -0.73 9.54 19.42-6.2428.8816.2626.89 -19.44 24.23 21.91 图表8：全球大类资产年度收益率（%） 中证1000 34.46 76.10 -20.01 -17.35 -36.87 25.67 19.39 20.52 -21.58 -6.28 -7.99 中证2000 53.54 109.78 -7.63 -24.10 -33.34 21.96 15.39 25.89 -14.77 5.57 -14.72 中证800 48.28 14.91 -13.27 15.16 -27.38 33.71 25.79 -0.76 -21.32 -10.37 9.92 德国DAX 2.65 9.56 6.87 12.51 -18.26 25.48 3.55 15.79 -12.35 20.31 15.65 英国富时100 -2.71 -4.93 14.43 7.63 -12.48 12.10 -14.34 14.30 0.91 3.78 6.73 法国CAC40 -0.54 8.53 4.86 9.26 -10.95 26.37 -7.14 28.85 -9.50 16.52 0.46 恒生指数 1.28 -7.16 0.39 35.99 -13.61 9.07 -3.40 -14.08 -15.46 -13.82 24.66 道琼斯工业 7.52 -2.23 13.42 25.08 -5.63 22.34 7.25 18.73 -8.78 13.70 13.73 南华商品 -16.54 -14.52 51.34 7.85 -5.83 15.58 7.41 20.94 19.66 6.21 1.65 美元兑离岸人民币 中证全债 中证国债欧元兑美元 2.58 10.8211.07 -12.00 5.738.74 7.87 -10.28 6.102.002.55 -3.10 -6.54-0.34-1.87 14.11 5.478.858.64 -4.46 1.334.964.33 -2.17 -6.59 3.052.638.91 -2.13 5.655.97 -6.93 8.753.493.36 -5.86 2.945.235.173.12 -0.76 5.606.15 -0.91 资产名称20142015201620172018201920202021202220232024 ICE布油 -48.06-34.41 52.23 17.25 -19.02-19.62 22.73 -21.64 50.46 10.56 -10.28 2.27 COMEX铜 -17.41 -25.19 17.60 31.27 6.58 25.75 26.55 -14.552.08