投资策略研究：定量观市：信心正在累积

投资策略研究 证券研究报告|投资策略研究*周报 2024年10月20日 定量观市：信心正在累积（241014-241020） 以上市超过60个交易日的全部A股作为样本池构建强势股占比指标，上周强势股占比维持高位。截至10.18，强势股占比为96.51%。 我们使用几个重要的风险因子对当周市场表现进行归因。具体方法是以前一周的因子值将股票分为10组，观测因子值前10%股票以及后10%股票的平均收益率的表现。整体来看，上周小市值因子以及高波动因子取得了明显的超额收益。 股债性价比方面，我们使用万得全A、沪深300、中证500的EP与10年期国债收益率的比值分别构建股债性价比指标。截至2024.10.18，万得全A的股债性价比为2.59，沪深300的股债性价比为3.63，中证500的股债性价比为1.95。 美国市场方面，标普500指数上涨0.85%，纳斯达克指数上涨0.80%。国内市场方面，沪深300指数上涨0.98%，创业板指上涨4.49%，恒生指数下跌 2.11%。分行业来看，科技表现强势。计算机、电子、传媒、通信分别上涨 10.29%、9.65%、7.25%、5.20%。沪深两市成交金额上周五再度冲上2万亿，最近一个交易日的成交金额为20977亿元。 风险提示：风险股票市场风险、技术面指标失效风险、地缘形势影响风险偏好、历史数据对未来预测性降低、债券市场风险等。 作者 分析师丁皓晨 执业证书编号：S1070524070001邮箱：dinghaochen@cgws.com 分析师汪毅 执业证书编号：S1070512120003邮箱：yiw@cgws.com 相关研究 1、《混合框架识别与预测资产市场状态》2024-10-16 2、《新质生产力政策追踪（09/28-10/12）》2024-10-14 3、《定量观市：A股市场趋于理性（241007-241013）》 2024-10-14 内容目录 1量化情绪指标3 2重要市场数据5 风险提示8 图表目录 图表1：MA60强势股指标3 图表2：主要风险因子收益率（%）3 图表3：万得全A股债性价比4 图表4：沪深300股债性价比4 图表5：中证500股债性价比4 图表6：全球主要股票指数涨跌幅5 图表7：行业指数过去一周涨跌幅5 图表8：全球大类资产年度收益率（%）6 图表9：近250个交易日沪深两市成交金额7 1量化情绪指标 以上市超过60个交易日的全部A股作为样本池构建强势股占比指标，上周强势股占比维持高位。截至10.18，强势股占比为96.51%。 图表1：MA60强势股指标 资料来源：iFind，长城证券产业金融研究院 我们使用几个重要的风险因子对当周市场表现进行归因。具体方法是以前一周的因子值将股票分为10组，观测因子值前10%股票以及后10%股票的平均收益率的表现。整体来看，上周小市值因子以及高波动因子取得了明显的超额收益。 后10%前10% 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 市值 动量 波动率 成交额 股息率 图表2：主要风险因子收益率（%） 资料来源：Wind，长城证券产业金融研究院 股债性价比方面，我们使用万得全A、沪深300、中证500的EP与10年期国债收益率的比值分别构建股债性价比指标。截至2024.10.18，万得全A的股债性价比为2.59，沪深300的股债性价比为3.63，中证500的股债性价比为1.95。 图表3：万得全A股债性价比 万得全A（右）股债收益比股债收益比均值 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 +1倍标准差 -2倍标准差 -1倍标准差 +2倍标准差 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 资料来源：Wind，长城证券产业金融研究院 图表4：沪深300股债性价比 沪深300（右）股债收益比 -1倍标准差+2倍标准差 股债收益比均值+1倍标准差 -2倍标准差 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 资料来源：Wind，长城证券产业金融研究院 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 图表5：中证500股债性价比 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 12,000 中证500（右）股债收益比 -1倍标准差+2倍标准差 股债收益比均值+1倍标准差 -2倍标准差 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 -10 资料来源：Wind，长城证券产业金融研究院 2重要市场数据 美国市场方面，标普500指数上涨0.85%，纳斯达克指数上涨0.80%。国内市场方面，沪深300指数上涨0.98%，创业板指上涨4.49%，恒生指数下跌2.11%。 图表6：全球主要股票指数涨跌幅 指数代码指数名称上周涨跌幅月初以来涨跌幅年初以来涨跌幅 美国 DJI.GI道琼斯工业指数 0.96%2.23%0.85%1.77%0.80%1.65% 14.82% SPX.GI标普500 22.95%23.17% IXIC.GI纳斯达克指数 欧洲 FTSE.GI英国富时100 1.27% 1.47% 8.08% FCHI.GI法国CAC400.46% -0.30%0.93% GDAXI.GI德国DAX 1.46% 1.72% 17.35% 亚太发达 N225.GI 日经225 -1.58% 2.80% 16.49% KS11.GI 韩国综合指数 -0.12% 0.02% -2.31% HSI.HI 恒生指数 -2.11% -1.56% 22.04% 亚太发展 SENSEX.GI 印度SENSEX30 -0.19% -3.65% 12.44% VNINDEX.GI 胡志明指数 -0.23% -0.19% 13.76% SETI.GI 泰国SET指数 1.34% 2.83% 5.22% A股 000016.SH 上证50 0.06% -2.67% 15.29% 000300.SH 沪深300 0.98% -2.31% 14.40% 000905.SH 中证500 3.09% -1.80% 3.88% 000852.SH 中证1000 6.14% 0.71% -2.34% 399006.SZ 创业板指 4.49% 0.92% 16.06% 000688.SH 科创50 8.87% 12.18% 14.87% 资料来源：Wind，长城证券产业金融研究院 分行业来看，科技表现强势。计算机、电子、传媒、通信分别上涨10.29%、9.65%、7.25%、5.20%。 图表7：行业指数过去一周涨跌幅 指数简称上周涨跌幅本月涨跌幅年初以来涨跌幅 周期 有色金属 1.85% -4.50% 8.64% 机械设备 4.10% -1.22%-2.16% 基础化工 0.98% -5.49% -7.11% 环保 4.08% 0.10% -2.13% 电力设备 1.92% -3.63% 0.07% 石油石化 -2.00%-5.69% 3.80% 建筑材料 2.85% -3.48%-6.56% 钢铁 1.51% -3.49% -1.34% 指数简称上周涨跌幅本月涨跌幅年初以来涨跌幅 建筑装饰 3.57% 1.13% 1.82% 国防军工 7.89% 5.22% 7.78% 公用事业 -0.76% -5.55% 8.68% 煤炭 -0.91% -6.55% 5.93% 交通运输 0.16% -6.41% 7.63% 消费 轻工制造 0.82% -6.24% -14.24% 农林牧渔 0.15% -7.45% -12.44% 商贸零售 -0.07% -6.21% -9.82% 社会服务 4.50% -4.55% -9.07% 家用电器 0.51% -1.77% 24.51% 食品饮料 -3.18% -10.41% -10.06% 纺织服饰 0.97% -5.53% -13.62% 汽车 1.15% -3.47% 8.09% 成长 医药生物 1.04% -5.03% -11.85% 传媒 7.25% -1.93% -5.06% 通信 5.20% 3.11% 22.04% 计算机 10.29% 8.70% 2.21% 电子 9.65% 9.63% 13.74% 美容护理 0.62% -7.43% -6.19% 金融房地产 2.96% -5.60% -0.07% 银行 2.62% 1.83% 30.25% 非银金融 2.49% 1.84% 31.90% 资料来源：Wind，长城证券产业金融研究院 图表8：全球大类资产年度收益率（%） 资产名称 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 日经225 7.12 9.07 0.42 19.10 -12.08 18.20 16.01 4.91 -9.37 28.24 16.49 纳斯达克 13.40 5.73 7.50 28.24-3.8835.2343.6421.39 -33.10 43.4223.17 标普500 11.39 -0.73 9.54 19.42 -6.24 28.88 16.26 26.89 -19.44 24.23 22.95 中证1000 34.46 76.10 -20.01 -17.35 -36.87 25.67 19.39 20.52 -21.58 -6.28 -2.34 中证2000 53.54109.78 -7.63 -24.10 -33.34 21.96 15.39 25.89 -14.77 5.57 -9.53 中证800 48.28 14.91 -13.27 15.16 -27.38 33.71 25.79 -0.76 -21.32 -10.37 11.57 德国DAX 2.65 9.56 6.87 12.51 -18.26 25.48 3.55 15.79 -12.35 20.31 17.35 英国富时100 -2.71 -4.93 14.43 7.63 -12.48 12.10 -14.34 14.30 0.91 3.78 8.08 法国CAC40 -0.54 8.53 4.86 9.26 -10.95 26.37 -7.14 28.85 -9.50 16.52 0.93 恒生指数 1.28 -7.16 0.39 35.99 -13.61 9.07 -3.40 -14.08 -15.46 -13.82 22.04 道琼斯工业 7.52 -2.23 13.42 25.08 -5.63 22.34 7.25 18.73 -8.78 13.70 14.82 南华商品 -16.54 -14.52 51.34 7.85 -5.83 15.58 7.41 20.94 19.66 6.21 -0.18 美元兑离岸 2.58 5.73 6.10 -6.54 5.47 1.33 -6.59 -2.13 8.75 2.94 -0.09 人民币中证全债中证国债 10.8211.07 8.74 7.87 2.002.55 -0.34-1.87 8.858.64 4.964.33 3.052.63 5.655.97 3.493.36 5.235.865.176.30 资产名称20142015201620172018201920202021202220232024 欧元兑美元 -12.00 -10.28 -3.10 14.11 -4.46 -2.17 8.91 -6.93 -5.86 3.12 -1.54 ICE布油 -48.06 -34.41 52.23 17.25 -19.02 22.73 -21.64 50.46 10.56 -10.28 -5.02 COMEX铜 -17.41 -25.19 17.60 31.27 -19.62 6.58 25.75 26.55