方正中期期货生鲜软商品板块策略周报

作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 王亮亮 从业资格证号： F03096306 投资咨询证号： Z0017427 联系方式： 010-68578697 作者： 张向军 从业资格证号： F0209303 投资咨询证号： Z0002619 联系方式： 010-68578692 作者： 宋从志 从业资格证号： F03095512 投资咨询证号： Z0020712 联系方式： 18001936153 作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 作者： 汤冰华 从业资格证号： F3038544 投资咨询证号： Z0015153 联系方式： 010-68518793 生鲜软商品研究中心|农产品团队 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年10月11日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 生鲜果品板块：苹果 【市场逻辑】 新季苹果产地陆续开始交易，开秤价格比市场预期稍低，收敛市场前期的担忧，期价回落明显。山东产区苹果上市时间略有推迟，整体成交量不大。陕西地区晚熟富士陆续开始交易，主流成交价处于偏低位置。综合来看，当下关注点主要在于新季产量以及优果率兑现情况，目前表现来看，整体平稳，并未出现明显预期差，同时下游消费表现一般，采购积极性一般，整体市场延续宽松预期，期价延续承压。 【交易策略】 苹果01合约承压运行，操作方面建议观望或者以偏空思路对待。 红枣 【市场逻辑】 上周商品市场冲高回落，农产品金融属性偏弱，呈现趋势下行红枣期价低位偏弱震荡。当期产区天气正常，新季红枣坐果情况良好，存大幅恢复性增产预期，据Mysteel农产品调研数据统计，截止上周，36家样本点物理库存在4351吨，较上周减少101吨，环比减少2.27%，同比减少49.13%，陈作库存继续下降，市场货源供应充足，距离新季下树时间将近持货商积极出货，节日过后市场走货氛围减弱，下游多按需采购。?现货市场:红枣到货特级价格参考10.30-11.20元/公斤，一级参考10.30-10.70元/公斤，二级参考9.80- 10.20元/公斤，价格小幅回落0.1元/公斤左右，新作即将上市，收购价格市场预期低开。 【交易策略】 市场情绪显著改善，短期2501合约转为对现货升水，10000-10500点以上逢高离场。 软商品板块：白糖 【市场逻辑】 未来一周，巴西降雨预计充沛，改善了作物生长条件，国际糖价下跌至22美分/磅附近。降雨充沛有利于印度、泰国甘蔗生长，全球食糖减产的预期明显减弱。国内甜菜糖厂已陆续开始生产，对于2024/25年度食糖产量预期维持在1100万吨。 【交易策略】 目前郑糖的主要利多因素来自于巴西产糖前景的担忧，而巴西近期及未来一周的降雨预报使得国际市场利多驱动减弱，随着国际糖价下跌带动郑糖走弱。国内面临食糖增产及外糖进口增加的压力，抑制白糖价格，并在6000元/吨关口形成强压力。国内白糖结转库存同比下滑，一定程度支撑近月糖价。郑糖主力合约短线预计在5800-6000区间震荡，单边暂无明显操作机会，可考虑对郑糖进行1-5正套操作。 橡胶 【市场逻辑】 十月以来国际市场橡胶主产区降雨整体转少，外胶生产受不利天气扰动大幅减少，割胶工作有所好转。此外受EUDR政策推迟影响，外盘橡胶滞涨下跌也对沪胶形成利空拖累。国内云南、海南割胶工作基本恢复正常，新胶上市提速。需求来看，9月中国重卡市场销量环比下滑7%，同比下滑32%，此外高胶价又抑制下游企业采购热情，消费端形势短期内恐难有实质改善。 【交易策略】 东南亚在未来两周仍有降雨预报并且国内海南仍受台风影响，原料价格难有持续性大跌。尽管国内橡胶去库速度放缓，但库存依旧处于下降阶段。我们认为短期橡胶价格仍有较强支撑，此次下挫打破橡胶涨势，预计转为高位震荡为主。短期沪胶主力合约预计在17500-18700高位震荡为主，短线区间操作为主。 纸浆 【市场逻辑】 上周国内出台一系列稳经济政策，整体超预期，带动市场信心明显好转，风险资产大幅上涨，间接利多纸浆，同期纸浆基本面变化不大，进口维持低位，国内机制纸产量高位持稳，纸浆刚需尚可但投机需求因下游成品纸价格及需求表现一般，因此仍偏弱，纸厂按需补库为主，欧洲制造业PMI继续下降，海外需求也逐步承压，需求端对价格仍有压制。近期外盘针叶浆报价走稳，加拿大NBSK价格维持750-770美元/吨，北欧保持在740-765美元/吨不变，进口成本6000-6200元/吨。阔叶浆延续弱势，Arauco将南美漂阔浆价格下调10美元/吨，主流报价在550-570美元/吨，下跌10美元/吨。国内白卡纸、文化纸下跌，生活用纸暂稳，市场进入旺季但需求改善还有限。整体看，近期宏观利好但产业偏弱，两者未能共振，纸浆延续震荡运行。 【交易策略】 纸浆关注5600-5900元运行区间，区间交易，短期反弹至5900-6000元可尝试逢高卖保。 棉花 【市场逻辑】 美棉市场来看，USDA10月报告全球棉花库存微幅下调，同时美国棉花库存微幅上调，整体幅度有限，市场影响偏中性。基本面情况来看，全球棉花市场依然是宽松预期的收敛的态势，不过当下是美棉的集中上市季，同时全球棉花消费驱动仍然不足，美棉期价仍然面临压力，整体维持承压预期。国内市场来看，当下处于新棉上市季，产量延续同比增长兑现，同时下游消费动力仍然不足，市场压力因素仍然未缓解，期价仍然承压的情况。 【交易策略】 棉花期价面临压力，操作方面建议以逢高做空思路对待。 第一部分板块策略推荐1 一、生鲜果品1 二、软商品1 第二部分板块周度行情回顾1 一、生鲜果品1 二、软商品1 第三部分板块基差情况4 一、生鲜果品4 二、软商品5 第四部分板块品种月间价差情况6 一、生鲜果品6 二、软商品7 第五部分板块仓单情况9 一、生鲜果品期货9 二、软商品期货9 第六部分板块期权市场情况9 一、苹果9 二、橡胶10 三、白糖11 四、棉花12 第七部分生鲜果品期货基本面情况13 一、苹果13 （一）产区天气指标13 （二）出口情况14 （三）库存情况14 二、红枣15 （一）产区供给情况15 （二）销区需求情况16 （三）期货仓单和样本企业库存情况17 第八部分软商品期货基本面情况18 一、白糖18 二、橡胶18 三、纸浆19 （一）全球发运情况19 （二）木浆库存情况20 （三）下游市场情况20 四、棉花21 图目录 图1：板块期货涨跌情况总览2 图2：收盘价:苹果01月2 图3：山东烟台80以上一二级成交均价2 图4：红枣期货主力合约2 图5：沧州市场特级红枣价格2 图6：白糖期货主力合约3 图7：广西南宁现货糖价3 图8：天然橡胶RU期货主力合约3 图9：天然橡胶现货价格天然橡胶现货价格3 图10：20号胶NR期货主力合约3 图11：20号胶现货价格3 图12：纸浆期货主连4 图13：收盘价:棉花01月4 图14：中国棉花价格指数:CCINDEX:3128B4 图15：苹果1月基差5 图16：红枣基差5 图17：白糖主力合约基差5 图18：20号胶NR主力合约基差6 图19：天然橡胶RU主力合约基差6 图20：纸浆期货基差6 图21：苹果10-1价差7 图22：苹果1-5价差7 图23：红枣5/9价差7 图24：红枣9/1价差7 图25：白糖5-1价差7 图26：白糖1-9价差7 图27：天胶RU5-1价差8 图28：天胶RU1-9价差8 图29：20号胶11-10价差8 图30：20号胶12-11价差8 图31：纸浆月差:9月-1月8 图32：纸浆期货月差：1-5月8 图33：苹果期权成交量9 图34：苹果期权持仓量9 图35：苹果期权持仓量以及成交量认沽认购比率10 图36：历史波动率10 图37：隐含波动率10 图38：橡胶期权成交量10 图39：橡胶期权持仓量10 图40：橡胶期权成交持仓量认沽认购比率11 图41：历史波动率11 图42：隐含波动率11 图43：白糖期权成交量11 图44：白糖期权持仓量11 图45：白糖期权成交持仓量认沽认购比率12 图46：历史波动率12 图47：隐含波动率12 图48：棉花期权成交量12 图49：棉花期权持仓量12 图50：棉花期权持仓量以及成交量认沽认购比率13 图51：60天历史波动率13 图52：加权隐含波动率13 图53：山东烟台最低气温14 图54：陕西咸阳最低气温14 图55：山东烟台降雨量14 图56：陕西延安降雨量14 图57：苹果出口量14 图58：全国苹果库存情况15 图59：山东苹果库存情况15 图60：陕西苹果库存情况15 图61：阿克苏最高气温15 图62：阿克苏最低气温15 图63：阿拉尔通货红枣价格16 图64：喀什通货红枣价格16 图65：河北市场周度成交量16 图66：河南市场周度成交量16 图67：红枣价格17 图68：红枣出口数量17 图69：红枣仓单数量17 图70：样本企业库存情况18 图71：食糖产量情况18 图72：食糖库存情况18 图73：橡胶轮胎外胎:产量:当月同比19 图74：橡胶进口量情况19 图75：全球木浆对中国市场发运量19 图76：全球针叶木浆发运量19 图77：全球阔叶浆发运量19 图78：全球木浆发运产能比19 图79：全球生产商木浆库存天数20 图80：国内港口木浆库存20 图81：市场价:白卡纸(250-400G金蝶兰):金桂纸业:广东:主流价20 图82：中国铜版纸市场价格20 图83：中国双胶纸市场价格中国双胶纸市场价格21 图84：中国生活用纸市场价格生活用纸市场价格21 图85：生活用纸周产量21 图86：白卡纸周产量21 图87：双铜纸周产量21 图88：双胶纸周产量21 图89：工业库存:棉花:全国22 图90：商业库存:棉花:全国22 图91：棉花:进口数量:当月值22 表目录 表1：生鲜果品期货策略1 表2：软商品板块期货策略1 表3：生鲜果品期货行情1 表4：软商品期货行情1 表5：生鲜果品仓单9 表6：软商品仓单9 表7：板块期权策略推荐9 第一部分板块策略推荐 一、生鲜果品 表1：生鲜果品期货策略 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑位 压力位 推荐星级 苹果2501 偏空思路 开秤价低于预期，市场情绪趋弱 6400-6500 8300-8500 — 红枣2501 多头逢高离场 枣树长势正常大幅恢复性增产预期可选消费缺乏刚性 8500-9000 11000-11005 — 资料来源：方正中期研究院 二、软商品 表2：软商品板块期货策略 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑位 压力位 推荐星级 白糖2501 区间交易 产区降雨充沛，作物生长改善生 长改善 5400-5700 6000-6100 * 橡胶2501 区间交易交易 产区降雨减少，新胶短期上市进度加快短期上市进度加快 16000-17000 18500-20000 * 20号胶2411 区间交易交易 供应端利多可能透支 13000-13300 14500-15000 * 纸浆2501 区间操作 宏观情绪明显改善但国内下游需 求仍未好转 5600-5650 5950-6000 * 棉花2501 逢高做空 新季整体依然是宽松预期，短期 存在“金九银十”需求预期的干扰 12600-12800 14300-14500 * 资料来源：方正中期研究院 第二部分板块周度行情回顾 一、生鲜果品 表3：生鲜果品期货行情 日期 苹果2501 红枣2501 2024-10-11 6767 9600 2024-09-30 7036 9435 变动 -206 -565 涨跌幅（%） -3 -5.56 资料来源：同花顺、方正中期研究院 二、软商品 表4：软商品期货行情 日期 白糖2501 橡胶2501 20号胶2411 纸浆2501