方正中期期货生鲜软商品板块策略周报

生鲜软商品研究中心作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 张向军 从业资格证号： F0209303 投资咨询证号： Z0002619 联系方式： 010-68578692 作者： 汤冰华 从业资格证号： F3038544 投资咨询证号： Z0015153 联系方式： 010-68518793 作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 作者： 王骏 从业资格证号： F0243443 投资咨询证号： Z0002612 联系方式： -- 摘要 生鲜果品板块：苹果 【市场逻辑】 市场分歧增加，期价波动反复。期价处在年度运行平台低位，市场情绪有所反复，不过仍然未看到能够明显缓解前期压力的变化，期价上行推动力不足。整体来看，新季产量延续增产预期，天气波动平稳，生长继续推进顺利，目前没有看到明显干扰产量的天气变化 ；现货市场来看，早熟苹果开始零星上市，价格分歧较大，市场分歧也随之增加，情绪出现扰动，持续跟踪其进一步变化。 【交易策略】 苹果10合约短期情绪反复，期价或跟随震荡反复，操作方面建议暂时观望或者等待逢高做空机会。 红枣 【市场逻辑】 天气炎热红枣消费处于季节性消费淡季，终端补货意愿较差，走货仍显疲弱。新季灰枣一二茬坐果均优于去年，剩余末茬花量较少可补充枣量有限，存恢复性增产预期。近期局部区域存大风和冰雹天气，对局部枣园产量产生不利影响，7月定产9月定质，生理落果或持续至月底，短期关注南疆区域是否存在极端高温或冰雹。 【交易策略】 消费弱，新季存丰产预期，但前期期价大幅下跌已对弱预期有所体现，短期枣价预计震荡运行为主，09合约期价支撑位9500-10000 ，压力位11000-11200. 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年07月19日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 软商品板块：白糖 【市场逻辑】 近期巴西产糖数量继续同比增长，且主产区出现降雨对甘蔗生长或许有利。还有，巴西食糖出口顺利，待装船数量下降，港口拥堵的局面没有发生。这些因素对于国际糖价有一定偏空影响，但市场对于巴西后期食糖供应的担忧并未消失。气象部门预测印度、泰国降雨有望高于正常水平，这对于甘蔗生长有利，下年度食糖产量可能提升。国内糖厂库存相对略低，后期销售压力不大。2024/25年度因糖料作物种植面积预计稳中有增，食糖有望继续增产。本年度结束前需关注糖厂去库存情况及外糖进口规模。 【交易策略】 近期郑糖偏弱整理，主力SR409合约在6100元附近波动。国际糖市过剩论再次蔓延，外糖继续走低，ICE11号原糖跌破19美分。国内糖厂库存同比偏低，现货糖价较为坚挺，基差处于历史较高水平，对期货糖价有一定提振。不过，如果国际糖价继续下行，配额外进口糖盈利窗口打开，那么下半年外糖进口或许提速，加上国内新糖增产预期强烈，未来供应压力或许上升。技术上看，郑糖可能还会测试6月份低点的支撑。 橡胶 【市场逻辑】 近期国内外产区季节性供应增加，国内天胶去库存趋势能延续多久存在不确定性，历史上看8月前后往往见底回升。下半年重卡销售处于淡季，物流运输行业活少车多的局面仍有待改善。近期全钢胎企业开工率环比、同比继续下降，而成品库存降幅有限，终端需求依然较为疲软。 【交易策略】 本周RU主力合约下探至14300元附近止跌反弹。国内天胶库存继续减少，国内外原料收购价格有所回升。不过，全钢胎企业开工率还在下行，企业成品库存虽有所下降，但仍处于历史高位。目前多空因素胶着的局面尚未改观，RU主力合约也许还要在14000-14300元附近反复测试支撑。 纸浆 【市场逻辑】 上周在进口利润回落至历史低位区间后，纸浆期货减仓反弹，不过基本面改善有限，因此上涨驱动不强。全球对中国发货量开始下降 ，后期国内供应量同环比面临下降，国内成品纸产量持稳，因此纸浆供需情况可能改善。根据纸业联讯消息，上周国内买家预期价格会下跌，因此对针叶浆持观望态度，通过采购国内现货纸浆以及国产竹浆来进行补库，加拿大和北欧NBSK价格均持平于上周的800-820美元/吨，针叶浆进口成本6650-6800元。漂阔浆报价维持740 -750美元/吨。近期文化纸继续下跌，白卡纸、生活用纸持稳，下 游整体走势较弱，周度产量缓慢回落。纸浆国内市场仍偏弱，伴随期货贴水进口成本1000元以上（历史最高1500元），外盘报价未继续下调的情况下，盘面预计面临支撑，但反弹驱动偏弱，仍需看到下游市场何时好转或其他政策利多出现。 【交易策略】 短期减仓反弹，关注5850-5900附近压力，基本面改善有限，倾向于逢高空配。 第一部分板块策略推荐1 一、生鲜果品1 二、软商品1 第二部分板块周度行情回顾1 一、生鲜果品1 二、软商品1 第三部分板块基差情况4 一、生鲜果品4 二、软商品5 第四部分板块品种月间价差情况6 一、生鲜果品6 二、软商品7 第五部分板块仓单情况8 一、生鲜果品期货8 二、软商品期货8 第六部分板块期权市场情况9 一、苹果9 二、橡胶10 三、白糖11 第七部分生鲜果品期货基本面情况12 一、苹果12 （一）产区天气指标12 （二）出口情况13 （三）库存情况13 二、红枣14 （一）产区供给情况14 （二）销区需求情况15 （三）期货仓单和样本企业库存情况16 第八部分软商品期货基本面情况16 一、白糖17 二、橡胶17 三、纸浆17 （一）全球发运情况17 （二）木浆库存情况18 （三）下游市场情况18 图目录 图0：板块期货涨跌情况总览2 图0：苹果10月合约收盘价2 图3：山东烟台80以上一二级成交均价2 图4：红枣期货主力合约2 图5：沧州市场特级红枣价格2 图6：白糖期货主力合约3 图7：广西南宁现货糖价3 图8：天然橡胶RU期货主力合约3 图9：天然橡胶现货价格天然橡胶现货价格3 图10：20号胶NR期货主力合约3 图11：20号胶现货价格3 图12：纸浆期货主连4 图0：苹果10月基差4 图0：红枣基差4 图15：白糖主力合约基差5 图16：20号胶NR主力合约基差5 图17：天然橡胶RU主力合约基差5 图18：纸浆期货基差6 图19：苹果5-10价差6 图20：苹果10-1价差6 图21：红枣5/9价差6 图22：红枣9/1价差6 图23：白糖9-5价差7 图24：白糖1-9价差7 图25：天胶RU9-5价差7 图26：天胶RU1-9价差7 图27：多指标计算：20号胶8-78 图28：纸浆月间价差（2405-2409）8 图29：纸浆月间价差（2403-2405）8 图30：苹果期权成交量9 图31：苹果期权持仓量9 图32：苹果期权持仓量以及成交量认沽认购比率9 图33：历史波动率10 图34：隐含波动率10 图35：橡胶期权成交量10 图36：橡胶期权持仓量10 图37：橡胶期权成交持仓量认沽认购比率10 图38：历史波动率11 图39：隐含波动率11 图40：白糖期权成交量11 图41：白糖期权持仓量11 图42：白糖期权成交持仓量认沽认购比率11 图43：历史波动率12 图44：隐含波动率12 图45：山东烟台最低气温12 图46：陕西咸阳最低气温12 图47：山东烟台降雨量13 图48：陕西延安降雨量13 图49：苹果出口量13 图50：全国苹果库存情况13 图51：山东苹果库存情况14 图52：陕西苹果库存情况14 图53：阿克苏最高气温14 图54：阿克苏最低气温14 图55：阿拉尔通货红枣价格14 图56：喀什通货红枣价格14 图57：河北市场周度成交量15 图58：河南市场周度成交量15 图59：红枣价格15 图60：红枣出口数量16 图61：红枣仓单数量16 图62：样本企业库存情况16 图63：食糖产量情况17 图64：食糖库存情况17 图65：轮胎外胎产量情况17 图66：橡胶进口量情况17 图67：全球木浆对中国市场发运量18 图68：全球针叶木浆发运量18 图69：全球阔叶浆发运量18 图70：全球木浆发运产能比18 图71：全球生产商木浆库存天数18 图72：国内港口木浆库存18 图73：中国白卡纸市场价格19 图74：中国铜版纸市场价格19 图75：中国双胶纸市场价格中国双胶纸市场价格19 图76：中国生活用纸市场价格生活用纸市场价格19 图77：生活用纸周产量19 图78：白卡纸周产量19 图79：双铜纸周产量20 图80：双胶纸周产量20 表目录 表1：生鲜果品期货策略1 表2：软商品板块期货策略1 表3：生鲜果品期货行情1 表4：软商品期货行情1 表5：生鲜果品仓单8 表6：软商品仓单8 表7：板块期权策略推荐9 第一部分板块策略推荐 一、生鲜果品 表1：生鲜果品期货策略 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑位 压力位 推荐星级 苹果2410 逢高做空 市场情绪波动较大，基本面变化 有限 6600-6700 8300-8500 * 红枣2409 观望 消费疲弱枣树长势正常丰产预 期 950-10000 11000-11100 — 资料来源：方正中期研究院 二、软商品 表2：软商品板块期货策略 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑位 压力位 推荐星级 白糖2409 区间交易 供应面不确定性增大 6000-6100 6300-6350 * 橡胶2409 观望 供需面利多减弱 14000-14300 15300-15600 * 20号胶2409 观望 供需面利多减弱 11500-11800 13000-13200 * 纸浆2409 反弹空配 进口利润较低但国内下游仍弱 5600-5650 5800-5900 * 资料来源：方正中期研究院 第二部分板块周度行情回顾 一、生鲜果品 表3：生鲜果品期货行情 日期 苹果2410 红枣2409 2024-07-19 6971 10440 2024-07-12 6979 10505 变动 -8 -65 涨跌幅（%） -0.11 -0.62 资料来源：方正中期研究院 二、软商品 表4：软商品期货行情 日期 白糖2409 橡胶2409 20号胶2408 纸浆2409 2024-07-19 6122 14595 12195 5752 2024-07-12 6162 14590 12145 5748 变动 -40 5 50 4 涨跌幅（%） -0.65 0.03 0.41 0.07 资料来源：方正中期研究院 图1：板块期货涨跌情况总览 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：苹果10月合约收盘价图3：山东烟台80以上一二级成交均价 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：红枣期货主力合约图5：沧州市场特级红枣价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图6：白糖期货主力合约图7：广西南宁现货糖价 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图8：天然橡胶RU期货主力合约图9：天然橡胶现货价格天然橡胶现货价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图10：20号胶NR期货主力合约图11：20号胶现货价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图12：纸浆期货主连 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分板块基差情况 一、生鲜果品 图13：苹果10月基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图14：红枣基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、软商品 图15：白糖主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图16：20号胶NR主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图17：天然橡胶RU主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图18：纸浆期货基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第四部分板块品种