方正中期期货生鲜软商品板块策略周报

生鲜软商品研究中心作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 作者： 汤冰华 从业资格证号： F3038544 投资咨询证号： Z0015153 联系方式： 010-68518793 作者： 张向军 从业资格证号： F0209303 投资咨询证号： Z0002619 联系方式： 010-68578692 摘要 生鲜果品板块：苹果 【市场逻辑】 基本面变化有限，期价震荡整理。整体来看，苹果市场区间波动的逻辑仍在，下方支撑主要是两个方面，一是产量低位以及优果率低位的长线支撑，二是新季天气不确定性，而压力则主要是体现消费的增量空间不足，趋势推动较弱，目前虽有消息面干扰，但是并未完全打破区间的主要逻辑。短期来看，差货出库压力与新季天气博弈较为激烈，期价预期波动反复。 【交易策略】 苹果05合约短期波动反复，操作方面建议暂时观望。 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号成文时间：2024年04月12日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 红枣 【市场逻辑】 天气转暖，红枣需逐步存入冷库，部分客商前往产区进行入库前扫货，成交好转带动期价反弹。红枣现货市场仍旧呈现供需双弱的格局。供给端来看，内地批发市场余货量处于近年同期低位，剩余货源多集中于大型企业及各交割库，大型企业及期现公司出货节奏对短期市场到货量影响明显，近期内地批发市场到货不大。需求端来看，天气逐步转暖，滋补品需求转弱，终端红枣消费逐步转淡，仓单数量处于近年同期高位，枣价进一步反弹空间有限。 【交易策略】 暂以观望为主，09合约期价支撑位11900-12000，压力位13000-13500. 软商品板块：白糖 【市场逻辑】 印度、泰国本榨季进入尾声，食糖产量都明显高于本榨季初期预估值。而且，只要不出现极端天气，下年度食糖恢复性增产的可能性相当大。此外，巴西主产区陆续开榨，有机构认为2024/25年度食糖产量有望保持在历史高位甚至再创新高。后期主产区天气状况及甘蔗制糖比例变化都是影响巴西产糖形势的关键性因素。所以，本年度后期以及下个年度，预计全球食糖供应将相对宽松。 【交易策略】 自3月末郑糖夜盘短暂冲高之后，连日来糖价震荡下行，SR2409主力合约回落至6400元下方。此外，同期国际糖价也持续回落，目前ICE11号原糖所有合约均跌至21美分下方，远期合约更是跌破上月低点。郑糖跌幅相对较浅，国内食糖工业库存同比较低对糖价有利多作用。本月下旬南宁糖会将对国内食糖产销形势做出最新判断，并对今年糖料作物种植情况进行评估。总的来看，国内外本年度及下年度食糖都存在增产预期，糖价继续下跌的可能性大。 橡胶 【市场逻辑】 清明过后国内天胶库存有所下降，下游消费形势尚未显著向好。国际主要产胶国陆续进入停割期，而国内产区将逐渐开割。还有，泰国产区胶水、杯胶等原料收购价有所回落，持续数月的上涨走势遇阻。 【交易策略】 近来沪胶再次走出冲高回落行情，清明节后头两个交易日的涨幅已回吐殆尽。云南产区受干旱影响推迟开割，但对于供应端的影响不必过分解读。近来国内天胶库存继续下降有利好作用，但下游需求形势改进缓慢，现货胶价走势乏力，基差扩大拖累期胶上行。据说有关方面消费品以旧换新文件即将发布，包括交通运输等领域实施方案的有关文件也在印制过程中。如果下游消费形势向好，自2023年下半年以来胶价回升的趋势仍有望维持。短期看，沪胶阶段性宽幅震荡格局还在持续。 纸浆 【市场逻辑】 供应端消息较多。芬兰工人罢工暂时结束，UPM、芬林等重启生产 ，但芬林芬宝通知中国客户4月份无供应量，近期加拿大两家铁路公司工人将投票决定是否歇工。产需方面，中国3月纸浆进口量维持高位，国内成品纸旺季需求一般同时文化纸和白卡纸价格开始走弱，生活用纸持稳，浆、纸走势分化，纸厂利润明显承压。目前加拿大针叶报价780-800美元/吨，北欧760-780/吨美元，折算进口成本大概6230-6500元/吨，盘面基差中性偏高。 整体看，再通胀交易热情提升，海外纸浆需求有改善继续，不过国内成本向下游传导并不顺畅，下游接受度有限，预计会限制纸浆上涨空间。 【交易策略】 纸浆同样具备海外及国内共同定价的属性，再通胀交易后期有可能扩散至纸浆，远月可逢低多配，但上涨空间或受下游市场抑制，因此高位追涨还需谨慎。 第一部分板块策略推荐1 一、生鲜果品1 二、软商品1 第二部分板块周度行情回顾1 一、生鲜果品1 二、软商品1 第三部分板块基差情况4 一、生鲜果品4 二、软商品5 第四部分板块品种月间价差情况6 一、生鲜果品6 二、软商品7 第五部分板块仓单情况8 一、生鲜果品期货8 二、软商品期货8 第六部分板块期权市场情况8 一、苹果8 二、橡胶9 三、白糖10 第七部分生鲜果品期货基本面情况12 一、苹果12 （一）产区天气指标12 （二）出口情况12 （三）库存情况13 二、红枣14 （一）产区供给情况14 （二）销区需求情况14 （三）期货仓单和样本企业库存情况16 第八部分软商品期货基本面情况16 一、白糖17 二、橡胶17 三、纸浆17 （一）全球发运情况17 （二）木浆库存情况18 （三）下游市场情况18 图目录 图0：板块期货涨跌情况总览2 图2：苹果期货主力合约2 图3：山东烟台80以上一二级成交均价2 图4：红枣期货主力合约2 图5：沧州市场特级红枣价格2 图6：白糖期货主力合约3 图7：广西南宁现货糖价3 图8：天然橡胶RU期货主力合约3 图9：天然橡胶现货价格天然橡胶现货价格3 图10：20号胶NR期货主力合约3 图11：20号胶现货价格3 图12：纸浆期货主连4 图13：苹果主力合约基差4 图14：红枣主力合约基差4 图15：白糖主力合约基差5 图16：20号胶NR主力合约基差5 图17：天然橡胶RU主力合约基差5 图18：纸浆期货基差6 图19：苹果5-10价差6 图20：苹果10-1价差6 图21：红枣5/9价差6 图22：红枣9/1价差6 图23：白糖9-5价差7 图24：白糖1-9价差7 图25：天胶RU9-5价差7 图26：天胶RU1-9价差7 图27：20号胶NR4-3价差7 图28：20号胶NR5-4价差7 图29：纸浆月间价差（2405-2409）8 图30：纸浆月间价差（2403-2405）8 图31：苹果期权成交量9 图32：苹果期权持仓量9 图33：苹果期权持仓量以及成交量认沽认购比率9 图34：历史波动率9 图35：隐含波动率9 图36：橡胶期权成交量10 图37：橡胶期权持仓量10 图38：橡胶期权成交持仓量认沽认购比率10 图39：历史波动率10 图40：隐含波动率10 图41：白糖期权成交量11 图42：白糖期权持仓量11 图43：白糖期权成交持仓量认沽认购比率11 图44：历史波动率11 图45：隐含波动率11 图46：山东烟台最低气温12 图47：陕西咸阳最低气温12 图48：山东烟台降雨量12 图49：陕西延安降雨量12 图50：苹果出口量13 图51：全国苹果库存情况13 图52：山东苹果库存情况13 图53：陕西苹果库存情况13 图54：阿克苏最高气温14 图55：阿克苏最低气温14 图56：阿拉尔通货红枣价格14 图57：喀什通货红枣价格14 图58：河北市场周度成交量15 图59：河南市场周度成交量15 图60：红枣价格15 图61：红枣出口数量16 图62：红枣仓单数量16 图63：样本企业库存情况16 图64：食糖产量情况17 图65：食糖库存情况17 图66：轮胎外胎产量情况17 图67：橡胶进口量情况17 图68：全球木浆对中国市场发运量18 图69：全球针叶木浆发运量18 图70：全球阔叶浆发运量18 图71：全球木浆发运产能比18 图72：全球生产商木浆库存天数18 图73：国内港口木浆库存18 图74：中国白卡纸市场价格19 图75：中国铜版纸市场价格19 图76：中国双胶纸市场价格中国双胶纸市场价格19 图77：中国生活用纸市场价格生活用纸市场价格19 图78：生活用纸周产量19 图79：白卡纸周产量19 图80：双铜纸周产量20 图81：双胶纸周产量20 表目录 表1：生鲜果品期货策略1 表2：软商品板块期货策略1 表3：生鲜果品期货行情1 表4：软商品期货行情1 表5：生鲜果品仓单8 表6：软商品仓单8 表7：板块期权策略推荐8 第一部分板块策略推荐 一、生鲜果品 表1：生鲜果品期货策略 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑位 压力位 推荐星级 苹果2405 观望 新季进入生长期，天气干扰增强 ，同时旧季卖压仍在，期价波动反复 7300-7500 8500-8700 — 红枣2405 观望 供需双弱库存低需求淡 11900-12000 13000-13500 — 资料来源：方正中期研究院 二、软商品 表2：软商品板块期货策略 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑位 压力位 推荐星级 白糖2409 逢反弹做空 国内外食糖增产预期明显 6200-6350 6500-6550 * 橡胶2409 多单持有 供需面预期向好 14000-14200 15000-16000 * 20号胶2406 多单持有 供需面预期向好 11500-11600 12500-13000 * 纸浆2409 逢低买入 再通胀交易利多纸浆 5950-6000 6600-6700 * 资料来源：方正中期研究院 第二部分板块周度行情回顾 一、生鲜果品 表3：生鲜果品期货行情 日期 苹果2405 红枣2409 2024-04-12 7573 12655 2024-04-05 7787 12135 变动 -62 520 涨跌幅（%） -1.08 4.29 资料来源：方正中期研究院 二、软商品 表4：软商品期货行情 日期 白糖2409 橡胶2409 20号胶2406 纸浆2409 2024-04-12 6394 14695 11955 6430 2024-04-05 6514 14665 11930 6156 变动 -120 185 25 274 涨跌幅（%） -1.84 1.27 0.21 4.45 资料来源：方正中期研究院 图1：板块期货涨跌情况总览 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：苹果期货主力合约图3：山东烟台80以上一二级成交均价 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：红枣期货主力合约图5：沧州市场特级红枣价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图6：白糖期货主力合约图7：广西南宁现货糖价 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图8：天然橡胶RU期货主力合约图9：天然橡胶现货价格天然橡胶现货价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图10：20号胶NR期货主力合约图11：20号胶现货价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图12：纸浆期货主连 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分板块基差情况 一、生鲜果品 图13：苹果主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图14：红枣主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、软商品 图15：白糖主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图16：20号胶NR主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图17：天然橡胶RU主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图18：纸浆期货基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第四部分板块品种月间价差情况 一、生鲜果品 图19：苹果5-10价差图20：苹果10-1价差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研