方正中期期货生鲜软商品板块策略周报

作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 作者： 张向军 从业资格证号： F0209303 投资咨询证号： Z0002619 联系方式： 010-68578692 作者： 汤冰华 从业资格证号： F3038544 投资咨询证号： Z0015153 联系方式： 010-68518793 作者： 王亮亮 从业资格证号： F03096306 投资咨询证号： Z0017427 联系方式： 010-68578697 生鲜软商品研究中心|农产品团队 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年09月01日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 生鲜果品板块：苹果 【市场逻辑】 苹果市场整体情况来看，无论是库存苹果还是新季苹果，当前市场仍然延续偏宽松的预期。库存苹果余量同比略高，叠加消费表现一般，现货端施压比较明显。新季苹果来看，产量初步预估同比略增 ，而消费端未见明显提振，且6-8月苹果产区天气平稳，未出现明 显的异常，产量预期端波动幅度不大。上周期价受早熟苹果价格高于预期以及西部地区冰雹等消息的影响表现出一定幅度的回升，不过基于市场反馈来看，冰雹的影响有限，且早熟苹果价格高于预期的实际传导有待验证，因此这两个因素对于苹果期价的持续性推动不足。大的宽松背景未出现变化的情况下，期价仍然面临压力。 【交易策略】 苹果10合约短期或继续震荡寻底，操作方面建议偏空思路对待。 红枣 【市场逻辑】 新季红枣坐果情况良好，存大幅恢复性增产预期，据Mysteel初步统计，2024产季新疆灰枣产量为56.32万吨，较2023产季增加23.08万吨，增幅67.10%。丰产预期对红枣期价压力仍存。但需求端近期中秋、国庆备货启动，叠加价格走低后消费有一定恢复性增长 ，市场走货有所好转。且产区天气方面，局部产区出现大风和降雨 ，天气升水对枣价产生一定支撑，枣价跌幅放缓。后续关注8-9月产区是否存在过量降雨影响红枣品质。 【交易策略】 期价短期震荡为主，观望或逢高空。 软商品板块：白糖 【市场逻辑】 巴西主产区8月上半月产糖情况不及预期，且8月20-24日部分甘蔗地出现火灾，未来食糖产量存在不确定性。不过，印度、泰国甘蔗长势较好，全球食糖供应依然存在过剩可能。近来国内糖厂库存偏低，后期销售压力不大。但2024/25年度食糖有望继续增产，且传闻部分地区甜菜糖厂将提前开工。还有，7月份外糖进口量同比大增279.7%，前期国际糖价走低令进口糖利润更加明显，8、9月份外糖进口有望继续增加。而且，糖浆、预混粉等食糖替代品的进口也有增长。本年度结束前需关注糖厂去库存情况及外糖进口规模。 【交易策略】 近日外糖冲高回落，SR409合约减仓下行创年内价格新低，虽然近来糖价基差较大，但期货合约补涨意愿不强，未来恐怕要现货走弱才能完成基差回归。国内糖市面临新糖预期增产百万吨，以及后期进口糖数量可能大增的双重压力。中秋补货旺季基本结束，需求端恐难再有亮点出现，主要产区现货糖价已上升乏力。若失去外糖走高的提振，郑糖回落的可能性增大。 橡胶 【市场逻辑】 国内天胶社会库存也在减少，进口胶到港数量有限。此外，降雨偏多及胶树落叶影响云南割胶进度。本周国内全钢胎企业开工率环比略升，且企业成品库存稍降，但同比表现依然较差，物流运输行业景气度较低的局面仍有待改善。尽管预期下半年新胶上市旺季会带来季节性压力，但近期市场对于进口胶数量下降以及云南产胶迟缓的利多作用更加关注。 【交易策略】 近日沪胶小幅回调，主力合约在16800元附近遇阻。供应端偏紧仍是主要利多来源，而需求端难以提供更多支持。9月份到年底仍是产胶旺季，在需求端没有显著改善之前，胶价仅依靠供应面利多而上涨恐怕潜力有限。不建议重仓参与，应做好风险控制。 纸浆 【市场逻辑】 上周纸浆继续上涨，主要有两方面原因，一是国内价格持续下跌后 ，海外对中国供应大幅减少，加之下游旺季临近，需求或有改善；二是工业品在美联储降息预期提升后普遍转强，情绪利多浆价。根据纸业联讯消息，由于担心加拿大铁路罢工，叠加UPM芬兰两家浆厂将在9月停机三周，中国买家的态度开始转变，对NBSK加大采购力度，截至上周加拿大和北欧NBSK价格维持740-760美元/吨，折进口成本6070-6230元。阔叶浆未企稳，买家继续寻求南美漂阔浆降价，南美漂阔浆下跌20-40美元/吨至580-620美元/吨。国内成品纸近期止跌，纸厂产量窄幅波动。整体看，近期持续走强后，纸浆期现价差收窄，盘面相对即期进口成本的贴水明显收窄，下游市场改善有限，因此对纸浆进一步上涨空间保持谨慎，需跟踪成品纸需求及价格能否好转。 【交易策略】 期现货市场情绪稳中偏好，纸浆盘面仍在偏强趋势中，但下游改善有限，因此谨慎追涨，01合约空单暂时离场观望。 第一部分板块策略推荐1 一、生鲜果品1 二、软商品1 第二部分板块周度行情回顾1 一、生鲜果品1 二、软商品1 第三部分板块基差情况4 一、生鲜果品4 二、软商品5 第四部分板块品种月间价差情况6 一、生鲜果品6 二、软商品7 第五部分板块仓单情况8 一、生鲜果品期货8 二、软商品期货8 第六部分板块期权市场情况9 一、苹果9 二、橡胶10 三、白糖11 第七部分生鲜果品期货基本面情况12 一、苹果12 （一）产区天气指标12 （二）出口情况13 （三）库存情况13 二、红枣14 （一）产区供给情况14 （二）销区需求情况15 （三）期货仓单和样本企业库存情况16 第八部分软商品期货基本面情况16 一、白糖17 二、橡胶17 三、纸浆17 （一）全球发运情况17 （二）木浆库存情况18 （三）下游市场情况18 图目录 图1：板块期货涨跌情况总览2 图2：苹果10月合约收盘价2 图3：山东烟台80以上一二级成交均价2 图4：红枣期货主力合约2 图5：沧州市场特级红枣价格2 图6：白糖期货主力合约3 图7：广西南宁现货糖价3 图8：天然橡胶RU期货主力合约3 图9：天然橡胶现货价格天然橡胶现货价格3 图10：20号胶NR期货主力合约3 图11：20号胶现货价格3 图12：纸浆期货主连4 图13：苹果10月基差4 图14：红枣基差4 图15：白糖主力合约基差5 图16：20号胶NR主力合约基差5 图17：天然橡胶RU主力合约基差5 图18：纸浆期货基差6 图19：苹果5-10价差6 图20：苹果10-1价差6 图21：红枣5/9价差6 图22：红枣9/1价差6 图23：白糖5-1价差7 图24：白糖1-9价差7 图25：天胶RU5-1价差7 图26：天胶RU1-9价差7 图27：10价差价差8 图28：纸浆月差:9月-1月8 图29：纸浆期货月差：1-5月8 图30：苹果期权成交量9 图31：苹果期权持仓量9 图32：苹果期权持仓量以及成交量认沽认购比率9 图33：历史波动率10 图34：隐含波动率10 图35：橡胶期权成交量10 图36：橡胶期权持仓量10 图37：橡胶期权成交持仓量认沽认购比率10 图38：历史波动率11 图39：隐含波动率11 图40：白糖期权成交量11 图41：白糖期权持仓量11 图42：白糖期权成交持仓量认沽认购比率11 图43：历史波动率12 图44：隐含波动率12 图45：山东烟台最低气温12 图46：陕西咸阳最低气温12 图47：山东烟台降雨量13 图48：陕西延安降雨量13 图49：苹果出口量13 图50：全国苹果库存情况13 图51：山东苹果库存情况14 图52：陕西苹果库存情况14 图53：阿克苏最高气温14 图54：阿克苏最低气温14 图55：阿拉尔通货红枣价格14 图56：喀什通货红枣价格14 图57：河北市场周度成交量15 图58：河南市场周度成交量15 图59：红枣价格15 图60：红枣出口数量16 图61：红枣仓单数量16 图62：样本企业库存情况16 图63：食糖产量情况17 图64：食糖库存情况17 图65：轮胎外胎产量情况17 图66：橡胶进口量情况17 图67：全球木浆对中国市场发运量18 图68：全球针叶木浆发运量18 图69：全球阔叶浆发运量18 图70：全球木浆发运产能比18 图71：全球生产商木浆库存天数18 图72：国内港口木浆库存18 图73：中国白卡纸市场价格19 图74：中国铜版纸市场价格19 图75：中国双胶纸市场价格中国双胶纸市场价格19 图76：中国生活用纸市场价格生活用纸市场价格19 图77：生活用纸周产量19 图78：白卡纸周产量19 图79：双铜纸周产量20 图80：双胶纸周产量20 表目录 表1：生鲜果品期货策略1 表2：软商品板块期货策略1 表3：生鲜果品期货行情1 表4：软商品期货行情1 表5：生鲜果品仓单8 表6：软商品仓单8 表7：板块期权策略推荐9 第一部分板块策略推荐 一、生鲜果品 表1：生鲜果品期货策略 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑位 压力位 推荐星级 苹果2410 逢高做空 基本面延续宽松预期，阶段性情 绪扰动增强 6600-6700 8300-8500 * 红枣2501 逢高做空 枣树长势正常大幅恢复性增产预期低价后消费好转 9000-9500 11000-11005 — 资料来源：方正中期研究院 二、软商品 表2：软商品板块期货策略 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑位 压力位 推荐星级 白糖2501 区间交易 供应面不确定性增大 5400-5500 5700-5800 * 橡胶2501 观望 供应端利多可能透支 15600-15800 16800-17000 * 20号胶2410 观望 供应端利多可能透支 12400-12500 13300-13400 * 纸浆2501 空单离场观望 下游改善有限，但盘面走势仍偏 强 5800-5850 6000-6100 * 资料来源：方正中期研究院 第二部分板块周度行情回顾 一、生鲜果品 表3：生鲜果品期货行情 日期 苹果2410 红枣2501 2024-08-30 6850 10250 2024-08-23 6900 9910 变动 -50 340 涨跌幅（%） -0.72 3.43 资料来源：方正中期研究院 二、软商品 表4：软商品期货行情 日期 白糖2501 橡胶2501 20号胶2410 纸浆2501 2024-08-30 5652 16640 13025 6038 2024-08-23 5536 16350 12810 5858 变动 116 290 215 180 涨跌幅（%） 2.10 1.77 1.68 3.07 资料来源：方正中期研究院 图1：板块期货涨跌情况总览 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：苹果10月合约收盘价图3：山东烟台80以上一二级成交均价 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：红枣期货主力合约图5：沧州市场特级红枣价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图6：白糖期货主力合约图7：广西南宁现货糖价 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图8：天然橡胶RU期货主力合约图9：天然橡胶现货价格天然橡胶现货价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图10：20号胶NR期货主力合约图11：20号胶现货价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图12：纸浆期货主连 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分板块基差情况 一、生鲜果品 图13：苹果10月基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图14：红枣基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、软商品 图15：白糖主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究