锡周报：信心恢复 等待需求跟进

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货锡周报 信心恢复等待需求跟进 20241013 作者：姜世东 0769-22110802 从业资格号：F03126164交易咨询号：Z0020059 审核：孙伟涛交易咨询号：Z0014688 1 周度观点及策略 2 产业链结构 3 期现市场 4 库存 5 成本利润 6 供给 7 需求 8 进出口 周度观点及策略 价格走势：节后（2024.10.8-2024.10.11），沪锡市场高开后强势震荡，沪锡合约上涨1%，2024年10月11日，Mysteel综合1#锡现货价格268000元/吨，期间期价波动不大，基差变化不大。 供给：精锡供应8月份同比增加较大，产能利用率同比大幅抬升，预计9月份产量环比降低29%；进口锡矿，4-6月份进口锡矿同比大幅降低，2024年8月中国进口锡矿8824.9吨，环比大幅减少，在缅矿不复产的基础上，进口数量在接下来的时间仍受到影响。 需求：7月集成电路、电子计算机恢复高增长；空调、冰箱产量大幅回落。8月份整体需求边际好转，预计9月份延续边际好转。美国9月CPI全线超预期，通胀下降进程停滞。美国劳工部公布数据显示，美国9月CPI同比上涨2.4%，较前值2.5%有所放缓，为2021年2月以来最低水平，但超出预期值2.3%。 成本利润：矿端持续偏紧，近期加工费又出现回落，整体来看，在缅矿不复产的背景下，利润将维持低位。 库存：LME库存周度环比小幅变动；SHFE库存周度环比出现下降，有利于去库；社会库存周度环比降低，有利于去库。 策略：美联储降息、国内降息降准、货币、财政等政策齐发力，前期悲观情绪缓和，期价延续反弹但股市涨速过快，盘面技术调整，拖累锡价，整体价格体现了现实与预期，建议沪锡合约区间偏强交易，周度支撑位参考248000元/吨，压力位278000元/吨；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期重点关注宏观氛围、缅矿能否复产消息，印尼出口速度，消费数据验证指引 影响因素影响程度预测观点 产量⋆⋆⋆矿端供应缓解中性下游需求⋆⋆⋆需求改善中性 库存 ⋆ ⋆ 库存去化 偏多↑ 进出口 ⋆ ⋆ 净出口稳定 偏多↑ 市场情绪 ⋆ ⋆ 市场情绪 中性 成本利润 ⋆ ⋆ 加工费低位 中性 宏观 ⋆ ⋆ 暂无政策 中性 产业链结构 锡产业链 期现市场 锡期货&现货价格 图：SHFE锡期现价格及基差（元/吨）图：LME锡期现价格及基差（美元/吨） 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 库存 库存 图：SHFE锡库存（吨）图：LME锡库存（吨） 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 截至到2024年10月10日，SHFE库存为7085吨，周度环比出现降低，三季度整体去库；截至到2024年10月9日LME总库存4505吨，周度环比略微减少，三季度库存保持稳定 库存 图：锡市场库存（吨）图：锡分区库存（吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至到2024年9月27日，精锡社会库存为9363吨，周度环比减少，有利于去库，整体三季度维持去库 成本利润 加工费及成本 图：云南精矿加工费（元/吨）图：广西精矿加工费（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年上半年精矿的加工费保持低位上涨的趋势，近日出现1000元/吨的回落。截至10月11日云南精矿加工费14500元/吨；广西精矿加工费10500元/吨 供给 产量 图：锡月度产量（吨；%）图:锡矿月度产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年8月份精锡产量分别为14555吨，同比增加42%；1-8累计11.85万吨，同比增15% 2024年中国锡产能累计279500万吨;2024年8月锡企产能利用率约为62.49%，产能利用率小幅减少 产能 产能 300000.00 250000.00 200000.00 150000.00 100000.00 50000.00 0.00 2023-4 2023-5 2023-6 2023-7 2023-8 2023-9 2023-10 2023-11 2023-12 2024-1 2024-2 图：总产能（吨）图：锡企产能利用率（%） 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所资料来源：华联期货研究所 2024年中国锡产能累计279500万吨;2024年8月锡企产能利用率约62.49%，产能利用率小幅减少 重点跟踪增产 国家 公司 矿山/项目 产能(金属吨/年) 预计投产时间 澳大利亚 AustralianTinResources ArdlethanTallings 1500 2023年11月 刚果(金) Alphamin MpamaSouth 7232 2024年初 英国 TungstenWest Hemerdon 500 2024年初 纳米比亚 AndradaMining Uis 1000 2024年一季度 秘鲁 TinkaResources Ayawilca 2000 2024年 澳大利亚 MetalsX Rentails 5400 2024年 摩洛哥 AtlanticTin Achmmach 4500 延后至2024年 西班牙 elementos Oropesa 3350 2025年 需求 图：中国汽车月度产量（万辆）图：中国电子计算机月度产量（万台） 中国汽车月度产量数据(万辆) 同比 350.00 80.00 300.00 60.00 250.00 40.00 200.00 20.00 150.00 0.00 100.00 -20.00 50.00 -40.00 0.00 -60.00 中国电子计算机产量:当月值（万台） 电子计算机整机当月产量同比 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 1 26 82 09. 07 28 4 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 7 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 2024年8月中国汽车产量251.13万台，同比增长-2.3%;1-8月,汽车产销分别完成1867.4万辆和1876.6万辆,同比分别增长2.5%和3%；2024年8月中国电子计算机3250.8万台，同增长4.1%；1-8月产量2.267亿台，同比增2.47% PVC产量(万吨) 210.00 200.00 190.00 180.00 170.00 160.00 150.00 中国移动通信手持机产量:当月值（万台） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 移动通信手持机当月同比 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 图：中国PVC月度产量（万吨）图：中国移动电子通信月度产量（万台） 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 2023年3月 2023年5月 2023年7月 2023年9月 2023年11月 2024年1月 2024年3月 2024年5月 2024年7月 2024年8月中国PVC产量累计193.6万吨，同比增长1.9%;2024年8月中国移动电子通信产量13647.92万台，同比增加 7.9%；1-8月为10.25亿台，同比增长10% 图：中国空调月度产量（万台）图：中国冰箱月度产量（万台） 中国空调月度产量数据（万台） 空调产量同比 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 中国冰箱月度产量数据（万台） 冰箱产量同比 1200.0 1000.0 800.0 600.0 400.0 200.0 0.0 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2 81 0 43 2 09. 0. 84. 0 02 7 64 7 64 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 8 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 2024年8月中国空调产量1498万台，同比增长-9.4%;1-8月累计产量19139.1万台，同比增长7.8%；2024年8月中国冰箱产量累计897.67万台，同比增长4.7%；1-8月累计产量6781.6万台，同比增长7.3%。 图：中国洗衣机月度产量（万）图：中国电视机月度产量（万台） 中国洗衣机月度产量数据（万台） 洗衣机产量同比 1200.0 1000.0 800.0 600.0 400.0 200.0 0.0 50 40 30 20 10 0 -10 -20 中国彩电月度产量数据（万台） 彩电产量同比 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 1 8 68 4 38 5. 0. 5 09 8 80 9 24 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 2023-11 2024-03 2024-07 8 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 2023-11 2024-03 2024-07 74 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 2024年8月中国洗衣机产量1011.15万台，同比增长7%;1-8月累计产量7145.9万台，同比增长7.2%。8月全国彩色电视机产量