煤化工产业链周报

能源化工研究中心 作者：夏聪聪从业资格证号：F3012139 摘要 行情回顾 投资咨询证号： Z0012870 联系方式： 010-68578010 高；甲醇、PVC呈现先跌后涨态势，走势略显僵持；尿素则弱势调整，连续收跌。 作者： 田欣沅 ●甲醇 从业资格证号： F03096960 【市场逻辑】成本端表现一般，甲醇供应平稳，下游刚需跟进，港 投资咨询证号： Z0017505 口库存保持在百万吨以上，市场延续累库状态。 联系方式： 010-68518650 【交易策略】基本面驱动不强，甲醇期价震荡整理，下方支撑关注2480-2500附近，短期重心仍存在上探可能。 国庆假期结束后，煤化工市场波动有所加剧，但品种之间走势分化明显。其中，烧碱期货偏强运行，重心依附于五日均线震荡走 期货研究院 煤化工产业链周报CoalChemicalIndustryChainWeeklyReport 作者：魏朝明从业资格证号：F3077171投资咨询证号：Z0015738 联系方式：010-68578971 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年10月11日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 ●PVC 【市场逻辑】PVC产量弱稳，需求端难以发力，PVC市场去库缓慢 ，高库存压力犹存。 【交易策略】旺季表现不及预期，PVC整体走势承压，短期宏观政策扰动下，盘面或逐步企稳，关注5800-5850附近压力。 ●尿素 【市场逻辑】高日产下，尿素货源供应偏宽松，下游刚需跟进谨慎 ，基本面延续偏弱态势。 【交易策略】尿素走势承压，短期重心或继续松动，暂时关注1780-1800一带支撑。 ●烧碱 【市场逻辑】后期装置检修计划增加，烧碱产量或阶段性收紧，厂区库存累积缓慢，下游刚需跟进平稳，基本面压力尚可。 【交易策略】现货维持升水，对烧碱期货存在一定支撑，重心上破震荡上沿压力位，关注其能否突破上行，低位多单谨慎持有。 第一部分周度行情回顾1 第二部分宏观经济环境2 第三部分上游煤炭市场3 第四部分现货市场运行情况4 第五部分煤化工品种基本面5 一、基本面缺乏驱动甲醇震荡整理5 二、宏观扰动下PVC存在走高可能7 三、供应偏宽松尿素走势承压8 四、现货深度升水存在一定支撑10 第六部分套利操作机会11 一、期现套利11 二、跨品种套利13 第七部分品种交易策略14 图1：甲醇期货收盘价1 图2：PVC期货收盘价1 图3：尿素期货收盘价2 图4：烧碱期货收盘价2 图5：CPI、PPI同比2 图6：制造业PMI、财经制造业PMI3 图7：非制造业PMI、财新服务业PMI3 图8：环渤海动力煤综合平均价格(5500K)4 图9：甲醇现货市场价格4 图10：PVC现货市场价格4 图11：尿素现货市场价格5 图12：32%离子膜碱市场价5 图13：甲醇行业开工6 图14：甲醇制烯烃开工率6 图15：传统需求行业开工6 图16：甲醇港口库存7 图17：PVC行业开工7 图18：下游制品厂平均开工8 图19：华东及华南地区社会库存8 图20：尿素行业开工9 图21：尿素周度产量9 图22：尿素企业库存9 图23：尿素港口库存10 图24：烧碱产能利用率10 图25：产能检修损失11 图26：山东氯碱企业周度平均盈利（自备电厂）11 图27：液碱产区库存11 图28：甲醇基差12 图29：PVC基差12 图30：尿素基差12 图31：烧碱基差13 图32：PP与3MA价差13 图33：甲醇K线图14 图34：PVC期货K线图14 图35：尿素K线图14 图36：烧碱K线图15 表目录 表1：煤化工品种周度交易数据1 表2：期现套利机会13 表3：跨品种套利机会13 表4：煤化工品种策略15 第一部分周度行情回顾 表1：煤化工品种周度交易数据 品种 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 涨跌幅 甲醇 2628 2480 2503 257万手 257万手 -0.87% PVC 5982 5507 5594 522万手 83万手 -3.54% 尿素 1940 1806 1820 68万手 18万手 -3.45% 烧碱 2619 2445 2595 55万手 5万手 2.45% 资料来源：方正中期研究院 国庆假期结束后，煤化工市场波动有所加剧，但品种之间走势分化明显。其中，烧碱期货偏强运行，重心依附于五日均线震荡走高；甲醇、PVC呈现先跌后涨态势，走势略显僵持；尿素则弱势调整，连续收跌。 图1：甲醇期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：PVC期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：尿素期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：烧碱期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第二部分宏观经济环境 图5：CPI、PPI同比 资料来源：同花顺,方正中期研究院 8月份，CPI继续回升，PPI有所下降。8月份，受高温多雨天气等因素影响，全国CPI环比季节性上涨，同比涨幅继续扩大。从环比看，CPI上涨0.4%，涨幅比上月回落0.1个百分点；从同比看，CPI上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。8月份，受市场需求不足及部分国际大宗商品价格下行等因素影响，全国PPI环比、同比均下降。从环比看，PPI下降0.7%，降幅比上月扩大0.5个百分点；从同比看，PPI下降1.8%，降幅比上月扩大1.0个百分点。 图6：制造业PMI、财经制造业PMI 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图7：非制造业PMI、财新服务业PMI 资料来源：同花顺,方正中期研究院 9月份，我国经济景气水平总体回升。9月份，制造业采购经理指数为49.8%，比上月上升0.7个百分点；非制造业商务活动指数为50.0%，比上月下降0.3个百分点；综合PMI产出指数为50.4%，比上月上升0.3个百分点，我国经济景气水平总体有所回升。制造业生产活动加快，景气度改善；非制造业商务活动指数小幅回落，位于临界点；综合PMI产出指数继续位于扩张区间，表明我国企业生产经营活动总体扩张有所加快，构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为51.2%和50.0%。 第三部分上游煤炭市场 图8：环渤海动力煤综合平均价格(5500K) 资料来源：同花顺,方正中期研究院 上游煤炭市场弱稳运行，报价与前期持平。产区煤矿生产较为稳定，市场煤出货缓慢，坑口存在一定库存，压力整体可控，下游消耗库存为主，对高价存在抵触。需求端缺乏支撑，煤价上涨乏力。 第四部分现货市场运行情况 图9：甲醇现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图10：PVC现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：尿素现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图12：32%离子膜碱市场价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第五部分煤化工品种基本面 一、基本面缺乏驱动甲醇震荡整理 【重要资讯】 国内甲醇现货市场气氛略显一般，业者心态谨慎，大部分地区报价维持稳定，内地市场稳中有升。与期货相比，甲醇现货市场保持小幅升水状态，基差波动幅度有限。上游煤炭市场弱稳运行，报价与前期持平。产区煤矿生产较为稳定，市场煤出货缓慢，坑口存在一定库存，压力整体可控，下游消耗库存为主，对高价存在抵触。需求端缺乏支撑，煤价上涨乏力，甲醇成本端维持在低位。西北主产区企业报价小幅走高，厂家出货为主，签单情况一般，企业库存略增加至55.42万吨，内蒙古北线商谈参考1995-2030元/吨，南线商谈参考2040元/吨。西北、华北以及华中地区装置运行负荷提升，甲醇行业开工水平走高，整体达到75.35%，较去年同期提升1.59个百分点 ，西北地区开工保持在85%附近。十月份装置检修计划有限，甲醇产量相对稳定。下游市场延续刚需采购，商谈价格波动不大。旺季需求表现欠佳，下游开工窄幅波动。煤（甲醇）制烯烃装置平均开工略降至83.38%，传统需求开工大部分出现阶段性好转，消化固有库存为主。进口船货到港卸货增多，沿海地区库存继续回升，上涨至108.7万吨，略高于去年同期水平0.18%。 图13：甲醇行业开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图14：甲醇制烯烃开工率 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图15：传统需求行业开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、宏观扰动下PVC存在走高可能 【重要资讯】 市场参与者心态好转，国内PVC现货市场气氛尚可，大部分地区报价稳中有升，低价货源略有减少。与期货相比，PVC现货市场贴水幅度收窄，点价货源优势增加。上游原料电石盘整运行，市场观望情绪蔓延，报价暂稳 。电石供应略有恢复，目前企业出货情况尚可，。下游PVC企业电石到货有所好转，待卸车数量处于低位，积极采购为主，采购价未有调整。电石市场供需博弈，价格窄幅波动。成本端变化不大，PVC企业仍存在一定亏损压力。西北主产区企业报价小幅跟涨，整体订单增加有限，加之发货速度放缓，厂库库存增加至34.10万吨。新增检修仅有一家，前期停车装置少量恢复，多数处于检修中，PVC行业开工水平小幅提升，开工率为77.66%，环比上涨0.17个百分点，检修损失量变化不大。后期仍存在少量检修，包括金昱元、信发，同时部分前期检修企业重启，预计PVC开工变化不大，货源供应延续平稳态势。尽管贸易商报价上调，但下游市场入市采购不积极，实际成交不活跃。终端订单未有好转，下游制品厂开工维持在低位。华东及华南地区社会库存略上涨至44.76万吨，环比增加0.83%,大幅高于去年同期水平13.55%。 图17：PVC行业开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：Wind,方正中期研究院 图19：华东及华南地区社会库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、供应偏宽松尿素走势承压 【重要资讯】 期货下跌拖累下，市场参与者心态不佳，国内尿素现货市场气氛降温，报价继续走低。山东中小颗粒尿素市场均价为1825元/吨，环比小幅回落。尿素价格降至低位，尽管生产企业面临一定亏损压力，但目前无挺价意向 。尿素日产量偏高，市场可流通货源较为充裕，供应端压力增加。局部地区走货量增加，部分尿素企业呈现去库 ，企业库存略降至94.41万吨，较前期缩减3.80万吨，但大幅高于去年同期水平，库存压力仍突显。尿素企业预收订单松动，由于工厂存在待发订单，报价暂时稳定。新增五家装置停车，停车企业恢复四家，尿素生产企业产能利用率为86.30%，较前期提升0.19%，短期窄幅波动为主。尿素生产企业周度产量为134.69万吨，环比小幅上涨，后期有4-5家企业计划停车检修，尿素产量或阶段性收紧。下游入市采购积极性不高，商谈气氛偏弱，实际成交重心松动。尿素农业需求处于淡季阶段，逢低少量补货。工业需求跟进理性，复合肥开工下滑，秋季肥出货尚可。部分下游消耗库存，尿素需求增量受限。今年1-8月尿素累计出口量为24.46万吨，同比大幅减少85.15%，出口超预期下滑。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图21：尿素周度产量 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图22：尿素企业库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 四、现货深度升水存在一定支撑 【重要资讯】 期货反弹带动下，市场参与者心态好转，国内液碱现货市场气氛平稳，山东、河南报价小涨，大部分地区报价稳定，整体成交尚可。山东低浓度液碱价格上调，32%离子膜碱市场主流价为850-955元/吨，折百价为2656-2984元/吨；50%离子膜碱市场主流价为1390-1400元/吨，折百价为2780-2800元/吨。与期货相比，烧碱现货市场保持升水状态，基差维持在高位，可考虑做空基差套利操作。烧碱企业出货平稳，周度折百产量为80.94万吨，样本企业厂库库存为33.28万吨(湿吨)，环比增加7.42%，略低于去年同期水平0.18%。液氯市场止跌企稳，重心继续走高，山东液氯槽车主流成交价为-350至-150元/吨，环比上涨10